新三板再融資審核趨嚴 “200人定增”通過率大降

與A股定增收緊相應，新三板市場的定增審核也已趨嚴。這可從股東數超過200人的新三板定增（下稱：200人定增）方案獲證監會受理數量、審批通過率等方面窺一斑而見全豹。

據上證報最新統計，2016年前11個月，新三板200人定增方案獲證監會受理數量僅40家，是2015年的三分之一，通過率也從去年的86.4%銳降至目前的56.6%。“數量與通過率雙雙下降，既有市場低迷因素，也反映了監管趨嚴態勢。”有新三板市場人士如此表示。

與受理數量下降相應的是，證監會對200人定增的審核周期也較2015年有所延長。《非上市公眾公司監督管理辦法》第45條規定，新三板公司股東人數未超過200人的公司申請發行股票，證監會豁免核準，由股轉系統審查。超過者須提交證監會審核。

2015年，新三板公司圣泉集團因股東人數超過200人，其定增方案須提交證監會審核，但該方案從證監會受理到正式核準僅用了20個自然日即完成，相較于A股上市公司再融資動輒三個月以上的審核時間，新三板定增審核如此快速，當時備受市場贊嘆。

在圣泉集團方案之后，多家200人股東公司的定增審核速度也很迅速。例如環宇建工、格納斯、古城香業、銀豐棉花等企業自證監會受理材料到審批核準，不超過5個自然日，而國科海博等企業審批用時長者也為僅為2月左右。

然而到了2016年，上述的“神速”已經越來越少。據上證報記者統計，今年以來絕大多數企業審核周期超過一個月，時間長者三、四月也不足為奇。

截至11月30日，今年證監會受理超200人定增方案的新三板公司僅為40家，其中13家終止審查，17家已經審核通過，剩下10家還在審核過程中。照此計算，目前審核通過比例為56.67%。而在2015年，獲受理的數量是125家，其中15家終止審查，2家中止審查，核準通過者有108家，核準通過率高達86.4%。

“今年新三板加強對募集資金的監管，對超200人定增的核查力度加大，尤其是本次募集資金使用的合理性、必要性。很多三板公司在啟動新一輪定增的方案中，必須說明上一輪募集資金的使用情況。監管趨嚴，審核周期自然會拉長。”某券商人士告訴記者。

某新三板公司今年上半年曾欲啟動定增方案，向證監會遞交材料時被告知需要補充更多的材料。而僅僅在補充材料的短短半個月時間內，該公司新三板二級市場的股價也遭遇重挫，最終因股價低迷而擱淺了此次定增。多家定增需報證監會審核的新三板公司在公告中提及，由于市場低迷使得企業定增方案無法推行。

創世生態在取得中國證監會第一次反饋意見時，由于有關事項尚需進一步落實，綜合考慮各項因素，向證監會提交了撤回定增申請。類似的還有潤農節水。該公司在取得證監會行政許可申請受理通知書之后，由于有關事項尚需進一步落實，經與中介機構協商，決定先行撤回申請材料，待需要落實事項完成后再重新申報。

“今年新三板流動性很差，二級市場價格不斷走低，低得超出企業預期。在這背景下監管又趨嚴，導致審核時間拉長，這很容易造二級市場價格與定增價格倒掛，最終導致定增難發。”某三板公司負責人如此表示。