云南城投受累于押寶西部 上半年凈利巨虧3個億

每經編輯 杜冉樂    

每經記者杜冉樂 發自成都

這年頭，樓市火爆，龍頭房企領舞。盡管如此，也有人能把房企業績搞砸了。

8月23日，云南城投（600239，SH）披露了2016年半年報，數據顯示，公司實現營收接近30億元，同比增幅940%，歸屬于上市公司股東凈利潤卻虧損3.22億元，相較于去年同期的虧損幅度繼續擴大。

一位云南地產機構負責人表示，從業績數據來看，云南城投不僅陷入“增收不增利”的尷尬處境，還連遭虧損惡化的經營困境。地方國企的經營機制有待激活。

年初至今，典型一二線樓市火爆，云南城投早些時候已布局北京、青島兩個項目，但至今未見推盤預售，還出現階段性虧損。云南城投坦言說，該房企在售項目集中在西部，當前儲備的作為戰略轉型的旅游、養老等房地產項目還處于前期，使其業績不及預期。

凈利虧3億創歷史新高

8月23日，云南城投低開1.82%，不久即逆房地產指數上攻，當天換手率1.74%，收盤價5.58%，漲幅1.45%。當天，同一板塊的合肥城建開盤后1小時即封漲停，外界解讀其受安徽國資改革提及“整體上市”一事的影響。

當天收盤時，房地產開發指數下跌0.65%，報收于1754.5點，也是8月18日創下1850.48點階段性高位之后的小幅下挫。盡管地產個股表現異常亢奮，仍難掩中報業績不佳的現實困境。

報告期內，云南城投因結轉了“藝術家園”、“劉南村”等前期預售物業而錄得營業收入29.3億元，同比增幅約940%，，對應的營業成本25.17億元，同比增幅1405.9%。

據悉，上述兩個地產項目均來自于云南城投分別于去年7月份和去年底收購而來的項目，前者是通過增資擴股方式控股了昆明一項目公司，后者則直接收購了西安當地一項目公司70%股權而獲得的。

從公司主業來看，云南城投的房地產開發業務毛利率低至12.3%，同比下滑了10.16%，像最近恒大地產舉牌并控股的嘉凱城同期房屋銷售毛利率僅9.34%，同比減少16.38個百分點，在當前A股房地產股中下滑幅度之大都較為罕見。

從房企屬性來看，上述兩家一直以來均屬國資控股，其中嘉凱城剛變成民資控股。記者注意到，像龍頭萬科上半年毛利率為17.55%，同比下滑了3.49個百分點，綠地控股房地產業務毛利率為22.54%，同比減少2.95個百分點。

云南某大型地產機構總經理告訴《每日經濟新聞》記者，今年全國商品房成交量等總體上要好于往年，盡管如此，土地等開發成本日益高企，毛利率下滑趨勢難以逆轉。

押寶西部錯失一二線行情

記者注意到，云南城投主營業務主要分布于西部的昆明、大理、成都、西安與重慶五個地區，其中核心引擎仍是昆明樓市，報告期內為其獲取營收近20億元，同比暴增2540%。

除了昆明主戰場之外，云南城投最近兩年進入的西安樓市為其貢獻營收近6億元，同比增幅100%，排在第三的要數大理樓市，為其實現營收2.52億元，同比暴增423%，而成渝樓市僅為其貢獻營收合計大約225萬元，其中成都項目因尾盤銷售致使其同比下滑77%。

去年以來，一線城市房價快速反彈并領漲全國房價，尤其是年初以來，典型二線房價迎風起舞，量價齊升，布局于該區域的大型房企銷售及經營業績表現較為亮眼。

如果考慮到房地產銷售到結轉收入存在一定的時間差，記者研究發現，云南城投布局的上述多個區域過去一兩年內一直不溫不火。為扭轉當地樓市困局，像云南、重慶等地方先后出臺了樓市刺激新政。

不過，云南城投并非僅局限于西部，2014年以來曾先后在北京、青島等典型一二線城市拿地，一共獲取了兩個項目。但記者研究發現，北京、青島兩個地塊的項目公司上半年虧損550萬元，在具體項目進度列表中也未對外披露，多個大型房產電商平臺上也查不到。

云南城投一位內部人士表示，上述這兩個項目推進速度有些慢，還處于前期階段。據國家統計局數據顯示，像青島7月份新建住宅與二手住宅價格環比雙漲，其中新建住宅微漲0.7%。

對于中期業績，云南城投坦言說，公司在售房地產項目均位于西部地區，受區域樓市環境的影響，以及公司現階段儲備的戰略轉型房地產項目還處于前期等因素影響，公司業績未達預期。

實際上，云南城投在其戰略轉型背景下于云南、陜西與四川及青島等地儲備了多個大型旅游或養老地產項目，投入大且開發周期長。報告期內，該房企資產負債率88.37%，同比增加0.73個百分點，流動比率與速動比率均有所下降，因利潤總額下降而致其EBTTDA利息保障倍數為-0.002倍，這明顯差于其他房企。