7月通脹再走低 三季度降準(zhǔn)概率正在上升?

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 張壽林    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 張壽林

8月9日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月CPI同比上漲1.8%，漲幅較6月下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)。招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮表示，這符合他的研究團(tuán)隊(duì)關(guān)于通脹繼續(xù)走低的判斷，但略高于1.7%的預(yù)測。

交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員劉學(xué)智預(yù)測，今年下半年CPI翹尾因素整體較低，不會(huì)明顯推升物價(jià)。

劉東亮預(yù)測，三季度為年內(nèi)通脹低點(diǎn)，這將帶來貨幣政策放松窗口的逐步打開，三季度出現(xiàn)一次降準(zhǔn)的概率正在上升。

７月份CPI同比漲幅走低

7月份CPI同比上漲1.8%，同比漲幅較上個(gè)月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月回落，且持平于1月份的年內(nèi)低點(diǎn)。劉學(xué)智認(rèn)為，食品價(jià)格同比漲幅下降至3.3%是帶動(dòng)CPI回落的主要原因。

"豬肉價(jià)格拉動(dòng)CPI同比上漲0.42%，比上個(gè)月下降了0.29個(gè)百分點(diǎn)，是CPI漲幅收窄的重要原因。"劉學(xué)智分析說，進(jìn)入三季度后豬肉價(jià)格開始回落，7月豬肉價(jià)格環(huán)比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，近4個(gè)月首次下降；同比上漲16.1%，漲幅比上個(gè)月大幅收窄14個(gè)百分點(diǎn)，為年初以來最低同比漲幅。

對(duì)此，劉東亮分析指出，從分項(xiàng)來看，食品價(jià)格大幅走低，其中豬肉價(jià)格漲幅顯著降低，符合本輪豬周期走勢，蔬菜價(jià)格負(fù)增長，符合季節(jié)規(guī)律，表明洪災(zāi)并未顯著推高蔬菜價(jià)格，其他服裝、居住、生活用品等分項(xiàng)大體保持平穩(wěn)，交通通信繼續(xù)維持跌勢。

不過劉東亮認(rèn)為，醫(yī)療保健、其他用品和服務(wù)兩項(xiàng)顯著推高了CPI，"醫(yī)療保健自3.8%升至4.3%、其他用品和服務(wù)自2.6%升至4.4%，均大幅高于前值，其中醫(yī)療保健去年基數(shù)并不偏低，其他用品和服務(wù)為今年新內(nèi)容，缺乏可比較基數(shù)，兩者占CPI比重13%。"他說，二者顯著推高了CPI。

至于兩者大幅上漲的原因，劉東亮表示目前仍不確定，"可能與季節(jié)因素有關(guān)，亦可能一定程度上反映了人力成本上升對(duì)服務(wù)業(yè)價(jià)格的提升。"

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期全球大宗商品價(jià)格有所回落，7月下旬CRB現(xiàn)貨綜合指數(shù)跌至409點(diǎn)，比6月中旬下降了11點(diǎn)。下跌最為明顯的是各種農(nóng)產(chǎn)品，食品、油脂、家畜指數(shù)也下跌明顯。

PPI跌幅收窄至-1.7%，劉東亮認(rèn)為，一方面是基數(shù)效應(yīng)逐漸弱化，一方面是部分工業(yè)行業(yè)形勢有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)PPI跌幅將繼續(xù)收窄。

劉學(xué)智預(yù)測，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期走弱的影響下，下半年大宗商品價(jià)格繼續(xù)上行動(dòng)力不足，可能出現(xiàn)階段性回落和震蕩，但不會(huì)像2014年下半年到2015年末那樣持續(xù)大幅下行，輸入性通縮壓力不會(huì)太大。

三季度降準(zhǔn)概率或上升

對(duì)于接下來的CPI走勢，劉學(xué)智分析認(rèn)為，貨幣流動(dòng)性對(duì)物價(jià)的整體抬升作用有限，對(duì)部分供需吃緊的產(chǎn)品價(jià)格影響則更為明顯。今年下半年CPI翹尾因素整體較低，不會(huì)明顯推升物價(jià)。

在CPI連續(xù)走低的條件下，貨幣政策會(huì)否有所松動(dòng)，劉東亮分析指出，考慮到基礎(chǔ)貨幣投放的巨大缺口，降準(zhǔn)降息也不存在制造過多流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)。

劉東亮分析說，8月份CPI大概率將進(jìn)一步降低至1.6%~1.7%，三季度為年內(nèi)通脹低點(diǎn)已經(jīng)明朗，考慮到下半年財(cái)政政策力度將比較有限，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力將持續(xù)弱化，這將帶來貨幣政策放松窗口的逐步打開，三季度出現(xiàn)一次降準(zhǔn)的概率正在上升，雖然目前對(duì)貨幣政策爭議很大，但中國并沒有陷入流動(dòng)性陷阱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本仍有降低的必要。