新三板主辦券商大盤點誰家的“熊孩子”最多？

　　隨著新三板市場的迅猛發展，截至2016年7月22日，新三板已有7825家掛牌公司，其中基礎層6872家，創新層953家。市場建設與監管的制度建設也進入一個加速發展的新時期。而市場的一個主要參與群體——主辦券商，在新三板市場上的建設與自律作用也越來越重要，但由于掛牌企業的違規行為也較多，在嚴打風暴襲來的時候，這些“熊孩子”讓主辦券商不僅手忙腳亂，還因此受到了股轉系統的自律監管措施。

怪招連連券商頻中槍 多種花樣必須警惕

每經記者 趙陽戈

在梳理過程中，每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，實際上，有不少經典的案例僅僅在股轉系統的官網“監管公開信息”一欄中，是看不全的，但問題確實存在。為此，每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）以目前市場中比較有代表性的幾個維度，對近期新三板所涉及的問題進行梳理，看看在哪些相對集中的問題上，哪些券商栽了跟頭。

●業績越來越差栽手里

雖說新三板采取的是注冊制，從公開信息看，僅僅是掛牌的話，并沒有對業績有硬性的條件（要想沖擊創新層的話，對財務數據會有考量），這正體現了新三板的包容性。但需要指出的是，一家公司成為公眾公司并成功掛牌，投資者或能容忍其創業發展之初的表現不濟，但如若公司的業績一年不如一年，恐怕日子久了不受待見的可能性就高了，更何況股轉系統未來還有提高掛牌門檻的可能。

據同花順ifind數據統計顯示，在數千家新三板公司中，2015年較2014年，以及2014年較2013年的凈利潤均出現同比下滑的企業不算少數，有900多家。比如2015年同比大幅下滑77276.76%的西藏能源（832372），在2014年的凈利潤同比為99.73%，從數據來看，該公司2014年凈利潤還為正，2015年就虧損821.75萬元，主辦券商為西藏同信證券。類似西藏能源的公司有很多，包括主辦券商為安信證券的圣維科技（831066）、主辦券商為中銀國際的海森環保（834076）、主辦券商為恒泰證券的達美盛（430311）等。

每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）根據同花順ifind數據發現，在2014年、2015年連續凈利潤同比下滑的企業中，牽涉的主辦券商達81家。其中，主辦券商里此類現象較為集中的有安信證券（52家企業）、中信建投（43家企業）、齊魯證券（33家企業）、長江證券（28家企業）等。當然，這個數據也與這些企業手頭項目總量有一定關系。

每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）通過choice金融終端導出所有主辦券商的相關項目總數，再經過簡單計算占比后發現，實際上手中“業績差等生”占比較高的是上海華信證券，該券商共計6個項目中就有2個是這種問題類型，占比超過30%；其次還有德邦證券，38個項目中有8個“差等生”，占比21%；川財證券的比例數據也有20%，排名靠前；其余還有東海證券、華創證券、紅塔證券、民生證券、中投證券等，這些券商手中業績偏差的公司，占自家項目總數的比例均在15%以上。

●大比例質押風險提示頻發

新三板股權質押的問題，在近期非常突出。如ST哥侖步（835494）董事長兼總經理魏慶華，在辭職前2個月將持有的公司股權全部質押，并在股權質押后失聯，導致公司面臨退市風險。6月30日，東田藥業（834435）終止在新三板掛牌，而此前的6月6日，曾有公告披露，公司股東田秀東、陳富榮、田晶曾于2016年3月2日向重慶銀行股份有限公司石柱支行質押2505萬有限售條件股，占公司總股本100%。新綠股份（834632）的實際控制人，為了其父親控制的關聯企業，將自己的股權幾乎悉數質押出去，且一直沒有給主辦券商言明，直到半年后，其主辦券商才猛然發現并督促其公告，這一大比例質押得以浮出水面，引來一片擔憂。

東方數碼（834207）是最近比較新鮮的案例。據悉，該公司分別于2016年5月18日、7月12日、7月15日發布了《股權質押公告》，公告顯示，截至2016年7月15日，公司股東兼實際控制人張友華所持股份1263.16萬股，占公司總股本42.11%，累計質押股數占比42.11%；公司股東兼董事、財務總監徐陽所持股份549.2萬股，占公司總股本18.31%已全部質押出去；公司股東兼董事、董事會秘書徐華所持股份51.49萬股，占公司總股本1.72%已質押出去。每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）了解到，張友華、徐華及徐陽均為公司的創始股東，質押的股數幾乎是其手中的全部籌碼。針對該事項，其主辦券商天風證券提醒，由于公司股東所質押的股權比例較大，累計超過公司總股本的60%，若公司或股東失去償債能力，可能會存在公司控股股東和實際控制人發生變化的風險，有可能會對公司的可持續經營能力帶來不利影響。

不過，東方數碼不認同這一看法。該公司發聲明稱，本次股權質押系農村商業銀行希望與公司建立長期的合作關系，持續為公司提供資金支持，后續增加對公司的信貸資金支持時不再增加其他條件。本次股權質押貸款完成后，公司資產負債率大約30%，公司失去償債能力的可能性較小。公司控股股東變化及實際控制人發生變化的風險較小。另外，東方數碼介紹，本次公司股東將股權質押的貸款資金主要用于開發中國領先的車聯網云平臺項目和市場推廣，將對公司的持續發展帶來積極影響。

●各種督導不力問題出現

相比上述的業績問題，接下來的這些問題頗有點讓人哭笑不得。主辦券商所遭遇到的各種奇葩事兒，用常規思維恐怕是難以想象的。每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）將之歸結為督導不力，從以下的案例中也可見到哪些券商在哪些方面可能有所欠缺。◎陷造假漩渦

實際上，由于新三板一直以來采用注冊制掛牌，所以從開始說要為了掛牌而造假，是難以想象的。但如果考慮到新三板會有創新層和基礎層分級，以及后續被并購的可能，又或者會有轉板“綠道”出現，那么財務數據可能會被企業以及新三板各界所注重。很遺憾，造假的情況確實出現在新三板市場中了。

每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）看到，參仙源（831399）作為一家以野山參種植及銷售為主營的農業公司，被證監會立案調查后收到《行政處罰事先告知書》，當中顯示“因2013年，公司將外購野山參作為自挖野山參銷售，少計成本5538.22萬元，導致虛增利潤5538.22萬元；同時，因公司2013年將野山參銷售給關聯方遼寧參仙源酒業有限公司，認定關聯交易虛增收入7372.93萬元，導致虛增利潤7372.93萬元。”為此，不但時任董事長、總經理、財務總監、董事等一干高層被罰，作為其主辦券商的國泰君安，也發布公告提示風險。

除了參仙源外，ST鑫秋（832268）也處在輿論的風口浪尖。據澎湃新聞報道顯示，7月13日，證監部門、主辦券商以及審計機構的工作人員均已進駐企業，戴著國家骨干棉種企業“帽子”的ST鑫秋，正面臨著財務造假的質疑：包括宋洪勝在內的多名董事，自曝公司董事長張友秋涉嫌通過虛增收入、利潤的方式，進行財務造假。而ST鑫秋的主辦券商為中泰證券。◎拿募資炒股

熟悉新三板的投資者可能都知道，很多新三板企業常常不按規定使用募資，宇昂科技（430179）就是如此。

據公開信息顯示，宇昂科技2015年6月30日同時完成兩次股票發行，共募集資金2028.4萬元。2015年7月13日和14日，宇昂科技改變募集資金用途（原公告顯示募資用于補充流動資金），分別向公司開立的證券賬戶中匯入募集資金500萬元和200萬元，合計占募集資金總金額的35%，購買A股股票及分級基金，上述對外投資行為根據公司章程應當履行董事會及股東大會的決議程序。宇昂科技未根據公司章程履行內部決議程序，直接實施了對外投資，也未告知主辦券商廣發證券。

每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，2015年6月15日A股見到5178點之后，一路走跌，在7月中旬剛好出現第一輪反彈，或也正是認為當時是千載難逢的抄底機會，宇昂科技的募資才會有如此的投向變化。但事與愿違，據披露，2015年11月22日，宇昂科技證券賬戶市值已降至439.19萬元，宇昂科技將該事項告知廣發證券。在2015年12月15日，實際控制人王宇履行承諾，以自有資金補足了上述虧損。甚至在2016年4月22日，在股轉系統的要求下，宇昂科技才補充披露了《關于利用閑置資金進行委托理財的公告》。

另外，睿安特（834847）近期也出現同樣的問題。據悉，該公司在股票發行流程結束之前，已使用相關認購款項，且使用用途與募集資金用途不符，目前公司已召開董事會審議終止股票發行方案。◎擠不出年報

每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，因為年報擠不出來而被迫摘牌的公司不算少數，甚至被股轉系統強制摘牌就發生在這問題上。

截至6月30日，股轉系統對未按規定期限披露2015年年度報告的朗頓教育（831505）、中成新星（831610）實施了強制摘牌。不僅如此，截至6月30日，另有騰楷網絡（831164）、揚開電力（831245）、澤輝股份（832122）、無錫環衛（832668）等同樣是因為未披露2015年年度報告，主動提交了終止掛牌的申請。

朗頓教育主辦券商為中泰證券，中成新星的主辦券商為信達證券，騰楷網絡主辦券商是南京證券，揚開電力的持續督導券商為海通證券。◎驟然間停業

好好運行著的企業突然經營驟停，這也是頗為奇葩的現象，而這種奇葩現象在新三板時有發生。

股轉系統曾有一份問詢函發給優能控股（831667）。資料顯示，優能控股2015年1月掛牌，主營聚氨酯彈性體、硅膠用品的研發生產銷售，2015年全年還實現了1878.44萬元的營業收入，歸屬于掛牌公司股東凈利潤為-217.21萬元。但耐人尋味的是，在2015年年報中，優能控股稱，自己所屬行業是一個充分競爭的領域，且在技術研發方面不具備壟斷優勢，國際國內市場及供應商的波動對公司業績和可持續發展影響較大，2015年公司主營業務毛利下降，新產品開發拓展也面臨難度較大。鑒于上述因素，公司將停止原有的生產經營活動，并將不符合新的生產經營需求的存貨、固定資產進行了處置。

正是因為發生了重大變化，6月15日其持續督導的安信證券發布“風險提示”稱，優能控股出售了大部分經營用固定資產、調整的經營規劃是否能實現（擬通過中國新疆涉外口岸涉足面向中亞的進出口和物流服務業務），存在較大風險。也正是因為安信證券的風險提示，股轉系統也要求公司“結合員工情況、生產線的具體情況，說明公司停產的具體情況，并說明是否具有持續經營能力”。

和田維藥（837527）的經歷也令人哭笑不得。2016年6月5日至7日，新疆食藥監局對公司進行檢查，發現公司存在庫房管理混亂等問題。7月12日，公司就收到了新疆食藥監局通知，決定收回公司《藥品GMP證書》，并要求公司就本次檢查中發現的問題逐條整改，加強日常監管工作。每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）記者了解到，這份《藥品GMP證書》，認證范圍為片劑、丸劑（蜜丸），顆粒劑（含中藥提取）中藥飲片（凈制、切制、炒制），有效期至2021年1月4日，取證時間2016年1月5日。據和田維藥介紹，本次收回GMP證書主要涉及公司產品健心合米爾高滋斑安比熱片等。產品2015年銷售收入占公司銷售總收入的100%，其一影響就可想而知了。現在和田維藥仍在自我整改中，該公司主辦券商為國元證券。