隔夜Shibor持續上漲 專家稱流動性無憂

每經編輯 每經實習記者 張壽林    

每經實習記者 張壽林

7月26日，隔夜上海銀行間同業拆借利率（Shibor）上漲至2.0370%，是近期以來連續第6個工作日上漲，在最近十日內整體保持上漲勢頭。7天、14天Shibor也相應上漲，銀行間市場短期資金面持續吃緊。不過1個月、3個月、6個月、9個月的品種均有所下跌。

《每日經濟新聞》記者了解到，26日央行在公開市場上通過7天逆回購發行1300億元，同時有600億7天逆回購到期，因此央行當日向市場凈投放700億元。不過，從7月份總體凈投放來看，截至26日，公開市場凈投放量為-3947億元。

對于近期的資金面波動，多位專家在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，短期資金的利率連續多日上漲不會成為趨勢性現象，因為央行目前的調控原則還是不希望利率漲得太高，會保持流動性的基本充裕。

短期利率上漲或不具趨勢性

西南證券首席經濟學家張仕元告訴《每日經濟新聞》記者，最近的債務違約事件發生以后，財政部部長樓繼偉表態，政府援助但不兜底。張仕元認為這對包括銀行間市場在內的整個市場流動性都有一定影響。但他同時表示，針對最近的短期資金利率上行，這也只是其原因之一。

此前，財政部部長樓繼偉表示，目前雖然企業債務率高企，也發生了幾宗違約，但沒有系統性、區域性債務風險爆發。至于中央財政和地方財政何時參與，當出現系統性風險，將對經濟造成巨大損失的時候，公共財政不得不介入。他回應說援助但不兜底。

針對近日短期資金面緊張情形，建行總行金融市場部分析師韓會師在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，也存在受月末考核影響的可能。受這一時點的存款規模影響，導致月末幾天資金面較為緊張。

也有分析師稱，當前資金面再度趨緊，原因之一是繳稅因素。上周開始財政存款上繳，根據歷史平均水平測算，7月上繳約4000億元。

對于一個月以內資金拆解利率走高，而一個月以上的利率下行的現象，韓會師表示，這種脫節現象比較常見。因為銀行間市場很少有做一個月以上拆解的，真正交易活躍的都在一個月內。

他也認為，短期利率上行不排除投機因素存在的可能。比如一些機構在債券市場上做較多的期限錯配投機，借短投長，正好這個月底要重新借款，借錢的比較多，就將利率推高。

短期資金的利率連續多日上漲，市場擔心發展成為趨勢性走高。張仕元判斷，這不會成為趨勢性現象。央行通過公開市場工具很容易就把這個問題解決了。看看歷史上的短期波動，到了一定時期，央行會利用相應的貨幣工具加以改善。

韓會師也持相同看法，“應該不會成為趨勢性的現象，因為央行目前的調控原則還是不希望利率漲的太高，保持流動性的基本充裕。”

未來公開市場投放有望加大

上周以來，超長期利率債到期收益率持續走低，背后是超長期債券品種收到追捧。業內人士分析認為，這也或許是短期資金面緊張的原因之一。

最近以來，標志性的10年期國債收益率不斷走低，從2.85%一路跌至2.78%。超長期債券收益率也快速下行。20年、30年國債收益率上周分別下行11bp和9bp，15年、20年國開債收益率上周分別下行23bp和15bp。

債券發行方面，7月22日，中國財政部發行的30年期國債中標收益率為3.4258%，成為自2008年以來最低水平。投標量815.6億元約為計劃招標發行總量(260億元)的3.14倍，實際發行總量為325.9億元。

對此，韓會師分析稱，借錢買長期債券，也不能說沒有道理，但具體是不是這個原因，還很難說。

對于接下來市場資金面情況，交銀國際研究團隊分析指出，臨近月末，下周仍有千億MLF到期，央行逆回購操作規模有望加大。

銀河證券在評價近期流動性時指出，為了對沖7月下旬到期的MLF,央行續作MLF達到了2270億元。這次續作為6天內的第二次MLF操作，再次印證了央行將保持銀行體系流動性合理充裕。隨著季度所得稅繳納接近尾聲，加之央行已提前續作MLF實現對沖，后續資金面預計重回均衡偏松態勢。

國信證券宏觀固收研報分析認為，央行貨幣政策意圖不變，仍將維持資金面的平穩，公開市場操作預計將相機觀察，未來央行在公開市場的投放力度將會加大，市場對短期資金面的波動不用過于擔憂。