茅臺"飛天" 凈值難升！但斌一顆"赤子之心"敗給謹慎有余

每經編輯 胥帥    

每經記者 胥帥

A股市場并不缺乏價值投資者，私募界知名人士但斌就是其中代表之一。值得一提的是，但斌還是貴州茅臺（600519）的頭號力挺者，長期以來都在微博等公共平臺力挺茅臺的投資價值。

不過，每經投資寶（微信號：mjtzb2）記者注意到，當貴州茅臺在最近半年節節攀升之際，但斌旗下管理的私募基金收益率卻幾乎紋絲不動，甚至個別產品處于浮虧之中。再結合但斌旗下基金收益和貴州茅臺的歷史走勢發現，二者的軌跡也并非完全相同。

但斌基金今年跑輸茅臺

今年受益于白酒行業復蘇，貴州茅臺股價在年初探底200元左右后開啟了波瀾壯闊的上漲行情。近期，貴州茅臺更是一舉拿下300元大關，創出326.8元的歷史紀錄。值得一提的是，貴州茅臺今年以來的漲幅已經超過50%，接近于去年牛市同期的上漲幅度。

值得一提的是，私募大佬但斌長期以來都在力挺貴州茅臺的投資價值。公開資料顯示，但斌在1992年進入資本市場，2003年開始就曾持有萬科、貴州茅臺等大藍籌股票，尤其是對茅臺可謂是一顆“赤子之心”。由于長期持有獲得不菲收益，但斌因此被市場公認為價值投資者，2004年，他成立了私募投資公司——東方港灣投資管理有限責任公司。

不過，盡管今年貴州茅臺逆市大漲，但被稱為價值投資者的但斌卻沒有享受到其中的紅利。

私募排排網資料顯示，今年以來，除了東方港灣馬拉松、東方港灣1期等6個基金產品年化收益率為正之外，但斌另外的產品諸如金鑰匙東方港灣港股通1號等10個基金產品的年化收益均為負。其中漢景港灣3號私募投資基金今年浮虧21.86%。而在進入5月以來，該基金產品凈值直線下跌，當月浮虧就超過了10%，遠遜于同期滬深300走勢。

歷史走勢并非與茅臺完全一致

每經投資寶（微信號：mjtzb2）記者還注意到，對比貴州茅臺的歷史走勢，但斌旗下的基金收益也曾在某個時段與茅臺相“背離”。根據私募排排網信息，東方港灣馬拉松和東方港灣1期是但斌成立較早的產品，前者成立于2007年2月28日，后者成立于2010年12月31日。值得一提的是，在但斌旗下的基金產品中，這兩款基金的累計收益均處于高位，前者收益為97.78%，后者收益為49.93%。

事實上，除開去年的大牛市之外，東方港灣馬拉松成長最猛的另一區間是在2007年2月26日至2007年10月29日，區間浮盈達到102.66%。但在2007年10月29日之后，該基金的收益率就開始下滑，短短一個月就已縮水了接近40%的收益。與此同時，貴州茅臺卻仍在上漲，盡管當年11月下跌了11.25%，但在12月卻迎來了高達40.88%的月漲幅。由此可見，東方港灣馬拉松彼時的下跌速度遠遠超過了貴州茅臺的同期跌幅。

類似走勢也發生在東方港灣1期身上。2010年12月31日至2011年6月20日，東方港灣1期的累計收益下跌了7.58%。貴州茅臺在當年1月下跌3.9%之后就完成了平臺調整，從2月至7月初，貴州茅臺月線走出“六連陽”，從108.13元上漲至最高136.16元，區間累計漲幅達23.74%。

除此之外，2013年10月21日至2013年11月8日，東方港灣1期的累計收益從12.94%的浮盈變更為-9.01%，區間跌幅達到21.95%。與之相比，貴州茅臺彼時的同期跌幅不過6.31%。

不過除開上述個例之外，東方港灣1期和東方港灣馬拉松成長也有和貴州茅臺同步的走勢。例如從2012年12月開始，東方港灣1期迎來一波較大的區間漲幅，彼時的貴州茅臺也同樣走出一波上漲趨勢。

但斌微博：謹慎有余要反思

值得一提的是，盡管諸如東方港灣馬拉松、東方港灣1期等多只基金產品的年化收益為正，但其今年收益依然與貴州茅臺的走勢“背離”。以融通資本漢景港灣1號專項資產管理計劃為例，在1月浮虧超10%之后，其凈值直到7月初都沒有明顯變化，一直穩定在1.63附近。事實上，貴州茅臺在3月初就開始啟動主升浪。通過月線來看，貴州茅臺從3月至6月走出“三連陽”，上漲幅度達36.89%。

另外一只東方港灣馬拉松同樣如此，3月至4月，其產品凈值幾乎紋絲不動。直到6月24日開始，該資管產品才出現微幅上漲，至7月1日上漲3%左右。

對于旗下基金凈值的變化，但斌在微博中解釋稱，“2015年股市大跌發生以后，我們汲取2008年與反腐時茅臺下跌61%的教訓，把茅臺減持到只剩5%。今年熔斷時其他股票倉位30%，受影響較大。后加倉茅臺至倉位的最高比例，茅臺的上漲抵消了熔斷時的一些影響，今年以來總體-3%的虧損。至于少數產品跌幅較大，源于海外部分參與了私有化，因政策影響導致。”

隨后，但斌再度補充稱，“前兩次茅臺下跌61%，全力以赴，受傷嚴重！這次謹慎有余，也要反思！”

欲閱讀更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信號：mjtzb2），或用微信掃描下方二維碼關注即可。