存款準備金改為日均考核 央行意在平滑資金面波動

每經編輯 每經記者 萬敏    

每經記者 萬敏

6月3日，中國人民銀行公告稱，自2016年7月15日起，人民幣存款準備金的考核基數由考核期末一般存款時點數調整為考核期內一般存款日終余額的算術平均值。同時，按季交納存款準備金的境外人民幣業務參加行存放境內代理行人民幣存款，其交存基數也調整為上季度境外參加行人民幣存放日終余額的算術平均值。

央行稱,此舉為“為進一步完善平均法考核存款準備金，增強金融機構流動性管理的靈活性，平滑貨幣市場波動”。

今年4月的M2及信貸數據表現較一季度末出現大幅下降，此前市場亦有傳聞稱5月份的信貸表現或將進一步下滑，未來可能面臨二季度末資金面出現進一步收緊的狀況。

民生證券固收團隊對《每日經濟新聞》記者表示，本次改的是存款基數，月末存款易沖高，將月末存款基數改為月均存款基數，好處在于：平滑了資金面波動，有助于減少金融機構對應急備付金的需求，可以增強金融機構在貨幣市場拆出資金的意愿。

存款準備金最早的考核方式是時點法考核：即每月的5、15、25日的時點繳納存款準備金，根據月末，10日和25日的存款基數，實行原則是多退少補。該制度缺陷可能會放大資金面波動，比如月底一般性存款余額往往會多增，那么對應5日就需要補繳一大筆準備金，放大資金面波動。

后來改為平均法考核。僅需維持期內，金融機構存入的存款準備金日終余額算術平均值與準備金考核基數之比不得低于法定存款準備金率就可以了，并且每日營業終了時，金融機構存入的法定存款準備金與考核基數之比可以低于法定存款準備金率1個點，提供了緩沖機制。

民生證券固收團隊認為，境外人民幣業務參加行存放境內代理行人民幣存款，其交存基數由季末調整為上季度境外參加行人民幣存放日終余額的算術平均值。3月繳準，市場離岸拆借利率一度降為負值，存款基數改為平均法，同樣可以降低離岸市場資金利率波動。

制度修正穩定資金面，央行穩定資金利率波動意圖明顯。盡管季末存在營改增等沖擊，利率走廊制度框架下，央行維系短端利率穩定意圖明顯，料季末平穩過渡概率較大。