基金經(jīng)理持現(xiàn)增多 美銀美林：股市“虛假繁榮”中

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃修眉    

每經(jīng)記者 黃修眉

今年以來，全球市場可謂詭譎難測，動蕩不堪。作為衡量市場情緒的一個重要指標(biāo)，專業(yè)投資者持有現(xiàn)金的比例無疑為普通投資者應(yīng)對市場波動、提前預(yù)判大勢提供了重要參考。

據(jù)彭博社報道，美銀美林4月12日發(fā)布的《四月全球基金經(jīng)理調(diào)查報告》（以下簡稱《報告》）顯示，其對全球146位基金經(jīng)理調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，管理430億美元資產(chǎn)的基金經(jīng)理們，手中的現(xiàn)金比例越來越高，買的股票卻越來越少。美銀美林全球研究部門的首席投資策略師邁克·哈特奈特（Michael Hartnett）認(rèn)為這不是一個好的信號，因?yàn)楝F(xiàn)金水平很少在風(fēng)險資產(chǎn)大幅反彈（指股市等的反彈）的情況下上漲如此之多。并警告稱，目前全球股市股指過高，買票需謹(jǐn)慎。

投資信心降至18個月低點(diǎn)

美銀美林的《報告》顯示，全球146位基金經(jīng)理投資組合中的現(xiàn)金比例正在上升，目前已經(jīng)從3月的5.1%跳升到5.4%。那么，是什么原因?qū)е禄鸾?jīng)理們愿意將更多的資金留在手中，這種現(xiàn)象又將導(dǎo)致什么結(jié)果呢？

對此，邁克·哈特奈特分析指出，“該比例從5.1%跳升至5.4%，意味著投資者整體的不安情緒表露無遺，投資者信心已降至18個月低點(diǎn)”。邁克·哈特奈特表示，基金經(jīng)理們目前持有現(xiàn)金的水平，已經(jīng)快要趕上市場壓力極大時期的水準(zhǔn)。例如2008年雷曼兄弟破產(chǎn)、2011年美國債務(wù)上限危機(jī)，以及2012年“希臘退歐”危機(jī)等時期。

邁克·哈特奈特在《報告》中表示，目前的現(xiàn)金水平暗示了市場處于一種“虛假的繁榮”。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年全球市場經(jīng)過頭兩月的“血雨腥風(fēng)”后，普遍又經(jīng)歷了從2月中旬至3月的大反彈。比如，標(biāo)普500從2月12日就開啟了“高歌猛進(jìn)”模式，至4月15日一路上漲了10.68%。

“現(xiàn)金水平很少在風(fēng)險資產(chǎn)大幅反彈的情況下上漲如此之多，自1998年以來只發(fā)生過9次。”邁克·哈特奈特稱，當(dāng)前債市和股市估值已創(chuàng)13年新高。

量化寬松失敗成最大風(fēng)險

《報告》顯示，認(rèn)為股市被高估的基金經(jīng)理數(shù)比例大幅攀升，而認(rèn)為應(yīng)繼續(xù)增持股市的比例大幅下滑，這也是多年來兩者走勢首次出現(xiàn)大幅背離。這項美銀美林針對164位基金經(jīng)理的調(diào)查顯示，投資者股票持倉已經(jīng)從3月的加碼13%下滑至9%，這是將近四年來第二低的持倉水平。

“基金經(jīng)理們普遍認(rèn)為當(dāng)前市場風(fēng)險過高。”邁克·哈特奈特表示。當(dāng)被問“你認(rèn)為最大的風(fēng)險是什么？”時，基金經(jīng)理們選擇最多的是“各大銀行量化寬松失敗”，其次是“英國退出歐盟”。13%的基金經(jīng)理認(rèn)為現(xiàn)在日元已經(jīng)高估，這一數(shù)據(jù)為2014年11月以來最高水平。此外，基金經(jīng)理還對近來全球股市、大宗商品的逼空式上漲感到擔(dān)憂。

值得注意的是，按常規(guī)，現(xiàn)在基金經(jīng)理持有的現(xiàn)金多，可能預(yù)示著未來會將這筆錢投入股市，因此也不能完全認(rèn)為其是利空消息。對此，邁克·哈特奈特也指出，根據(jù)美銀美林的模型，基金經(jīng)理持有現(xiàn)金比例高于4.5%，通常表示人氣即將轉(zhuǎn)變，也是反向“買進(jìn)”股票的信號。不過這次并非如此，因?yàn)槟壳肮墒械墓乐颠^高。

全球大面積衰退不大可能

當(dāng)然，美銀美林的《報告》是為了讓普通投資者警惕市場中存在的風(fēng)險，并不是說全球基金經(jīng)理對未來非常悲觀。“在全球經(jīng)濟(jì)是否陷入普遍衰退”的問題上，基金經(jīng)理們給出的答案可以讓投資者稍感輕松。

在受訪的146位基金經(jīng)理中，82%的人都認(rèn)為未來一年發(fā)生全球性衰退“不大可能”。認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)會在本月有所回升的人數(shù)有所下降，從3月的11%降至10%。此外，越來越多的基金經(jīng)理認(rèn)為全球通脹會在本月有所改善。上月有49%的基金經(jīng)理預(yù)期全球通脹回升，本月有60%的經(jīng)理如此認(rèn)為。

對于全球市場高度關(guān)注的美聯(lián)儲加息問題，54%的基金經(jīng)理認(rèn)為今年將加息兩次，較上月的41%大幅上升；認(rèn)為只加息一次的基金經(jīng)理比例從上月的37%降至27%，預(yù)計加息三次的比例僅9%。

受訪的基金經(jīng)理也給出了相關(guān)投資建議。推薦增持基本消費(fèi)板塊、現(xiàn)金，遠(yuǎn)離日本市場、非必須消費(fèi)板塊、大宗商品、歐元區(qū)等。在他們眼中，目前全球“最擁擠的交易”分別是做多美元、做空新興市場和做多高質(zhì)量股票等。