12月外貿數據超預期 部分疑與虛假貿易有關

每經編輯 每經記者 萬敏    

◎每經記者 萬敏

1月13日，海關總署發布的12月進出口數據好于預期。不過也有相關數據顯示，12月進出口數據好轉，或與虛假貿易增多相關。

“近期海關出口先導指數、波羅的海指數均指示外貿疲軟態勢，外貿數據的改善可能部分來源于虛假貿易。”中國銀行國際金融研究所研究員蓋新哲對《每日經濟新聞》記者表示，虛假貿易的增多主要原因在于在岸、離岸兩地匯差擴大帶來的套利行為，未來隨著匯差收窄，匯率走勢平穩，這些套利手段將有所消減。

個別數據出現可疑增長

海關總署1月13日發布最新數據顯示，中國12月份以人民幣計價進口同比下降4%，出口同比增長2.3%，12月份貿易順差3820.5億元人民幣。2015年，我國貨物貿易進出口總值24.59萬億元人民幣 ，比2014年下降7%。

上述貿易數據表現均好于市場預期，尤其是12月出口數據由負轉正，更令市場意外。對此，蓋新哲表示，自2015年“8·11”匯改之后，境內外匯差較大，以套利為目的的虛假貿易上升，這些虛假貿易往往通過海關特殊監管區流轉。

按貿易方式分解12月貿易同比變化額可以看到，海關特殊監管區物流貨物是進出口最大正向變化來源。在出口方面，海關特殊監管區物流貨物出口額增量高達一般貿易出口額增量的2倍，而同期加工貿易出口仍然較為弱勢；在進口方面，無論是一般貿易還是加工貿易均處于負增長，但海關特殊監管區物流貨物進口額增量卻創下年度新高。

記者查閱海關總署公布的數據顯示，12月當月的海關特殊監管區域物流貨物出口約824億，同比增幅39.6%，進口約1225億，同比增幅24.2%。11月當月上述兩項的同比增幅也分別達到31.3%和32.7%。而在此前數月，這兩項數據僅有個位數增長。

需要對照觀察的是，11月以來，在岸、離岸市場兩地一直保持數百點匯差，在2016年開年后的幾個交易日甚至一度擴大至1000基點以上。

“虛假貿易的增多主要原因在于在岸、離岸兩地匯差擴大帶來的套利行為，未來隨著匯差收窄，匯率走勢平穩，這些套利手段將有所消減。”蓋新哲表示。

匯差收窄打擊投機行為

在1月12日飆升至創紀錄的歷史性高點后，13日最新公布的香港隔夜離岸人民幣銀行同業拆放利率（Hibor）已由66.8%大幅回落至8.31%。1周、2周的Hibor也分別由33.79%、28.34%回落至11.96%和11.13%。

聯訊證券投研中心研究總監付立春對《每日經濟新聞》記者表示，“過高的在岸人民幣與離岸人民幣匯率的套利空間，促使大量人民幣從離岸轉移到在岸，同時央行可能曾直接入市干預，拋出美元，買入人民幣，限制銀行間市場拋售人民幣渠道也起到積極的作用。”

1月13日上午，離岸在岸匯率價差僅11點，這是兩地價差自去年11月以來首次收窄至100點以下。

付立春表示，離岸人民幣匯率與在岸市場匯率實現了統一。從上周的單邊下跌，到這幾天的回調企穩，體現了人民幣匯率彈性區間在擴大，市場化程度正在加深。也充分履行了加入SDR后的承諾與義務。不過，目前金融監管正在整合過渡階段，人民幣國際化也正在試水，匯率的波動風險不容小覷。今年不排除人民幣匯率繼續出現劇烈波動，甚至單邊下跌的可能。

日前，中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿公開表示，目前人民幣的匯率形成機制已經不只是盯住美元，但也不是完全自由浮動。加大參考一籃子貨幣的力度，即保持一籃子匯率的基本穩定，是在可預見的未來人民幣匯率形成機制的主基調。他也強調，當市場充分理解了參考一籃子的匯率形成機制之后，預期就會趨于穩定，做空人民幣的壓力也會下降。而在市場預期趨穩之后，包括經常項目順差和人民幣利率高于外幣利率等積極的基本面因素就會在人民幣匯率形成過程中發揮更大的作用。