A股做多因素不斷聚集 基金認為10月或轉向進攻

在市場大幅調整之后，基金經理的策略或在10月轉向進攻：積極尋找面臨成長拐點的新興成長產業中的龍頭企業，以及能夠在并購重組浪潮中擅長產業整合、跨界成長的轉型企業。

國慶長假期間，海外股市普遍反彈，其中新興股市的反彈幅度更大。博時基金宏觀策略部認為，境外股市上漲的驅動因素有二：一是美歐日經濟數據疲軟，尤其是美國 9月非農就業數據遠低市場預期，引發市場對美聯儲年內加息的預期下降；其二是中國推出提振住房與汽車消費的穩增長舉措，導致海外投資者對中國穩增長的預期升溫。這兩個因素至少在10月份還將持續，因此可能推升境外資金的風險偏好。

而從國內經濟基本面看，8月工業企業利潤總額同比增速下跌8.8%，需求疲軟導致的毛利率下降，股市下跌導致的金融投資收益下降，以及8月匯改對財務管理費用的小幅抬升，是工業企業利潤下降的三大因素。在穩增長與穩定金融市場的預期下，這些因素未來或將轉為正貢獻，并小幅提高工業企業利潤。綜合這些因素，部分基金經理判斷，在海外市場上漲的氛圍烘托下，A股在10月有望走出反彈行情。

與此同時，上市公司業績持續改善以及第三季度業績披露窗口期的因素，使得具有成長性的中小盤股在節后變得更為活躍，市場相信A股僅有的業績亮點將集中于創業板和中小板。同時，連續三個月的市場大面積回調已極大釋放了個股風險，同時也使得具有成長性的股票變得更為便宜，這也都促使成長投資的基金經理更愿意在節后展開主動的戰略布局。

深圳一家基金公司人士坦言，結構方面更偏向科技成長板塊。考慮海外股市上漲大多受能源、金融地產等板塊的拉動，如果A股也對新一輪穩增長的舉措做出反應，那么投資者可兌現金融周期板塊的收益，并轉而重配科技成長板塊。主題方面，新能源汽車具備較高的景氣確定性，短期可能繼續受到投資者青睞。另外，“全球能源互聯網 ”這一概念，如果后續還有實質性的規劃或構想，將為相關行業提供主題性的投資機會。

融通基金投資總監商小虎也認為，此輪瘋牛和瘋熊的交替皆為杠桿所致。

“短期市場暴跌不會改變跨界成長企業的長期價值趨勢，未來三到六個月，市場經過充分換手和情緒修復后，將迎來新一輪的健康牛市。”商小虎強調，經過兩輪去杠桿，A股整體估值中樞已大幅下降，雖然創業板PE依然達60倍，但滬深300的估值已接近10倍，處于歷史較低水平。而負面因素如人民幣貶值的潛在風險已為市場所反應，我國經濟的體量也難以形成連續貶值的基礎，積極因素如央行寬松政策延續。貨幣政策優先與匯率的思路不斷明晰，預計后續積極財政政策將至。而從當前市場結構來看，被動去杠桿所導致的超跌因素也在醞釀市場底部反彈的形成，后續偏積極的政策也孕育了可能的新趨勢形成。