老鄭說匯：聯儲嘴硬 再看“非農”是否夠硬

每經編輯 鄭步春    

鄭步春

美元維持整體強勢，支撐主要來自美聯儲委員強硬講話，這也包括主席耶倫。此外，上周公布的美國二季度GDP強勁亦是美元支撐。本周美元最大變數是9月非農數據，該數據的優劣將打消或固化市場關于“美聯儲年內加息”的預期。

耶倫暗示年內加息

上周四美聯儲主席耶倫釋放出比較強硬的信號，這使得投資者對年內加息的預期增強，美元走勢相對偏強。

上周四美元指數跌0.29%至95.917點，但脫離了低點95.458點。上周五美元指數漲0.32%，本周一暫（截至昨18：06）跌0.02%至96.203點。由形態看，美元指數目前站在所有短期均線之上，呈現出一定的強勢。

耶倫表示，只要通脹保持穩定且經濟強勁程度足以促進就業，就將于年內升息。她還表示，全球經濟與金融市場的進展，不會對美聯儲政策產生重大影響。她此番話明顯指向中國等新興市場經濟的波動，意思是中國等新興市場的波動不至于影響到美國的利率決定。數周以來，許多投資者相信中國因素或延遲美聯儲加息進程，故上述講話透露出明顯的鷹氣。

耶倫還表示，近期物價疲弱主要是因為強勢美元及油價下滑等特殊因素影響，這些因素未來有可能會消退，最終使美國通脹率上升至2%的目標位。

耶倫發言中最重要的一句話是強調年內將可能加息，因現在已非年初時段，而是接近第四季度了，所以耶倫的講話就應屬于最為強硬的那種。美聯儲10月份有次利率會議，12月還有一次，目前市場人士更加相信，美聯儲會于12月那次利率會議上宣布加息。

更前一周，美聯儲剛剛舉行了利率會議并宣布維持基準利率不變，此舉符合市場預期。在政策聲明及會后新聞發布會上，美聯儲釋放出了極度偏軟的信號，這一度使投資者相信美聯儲十年來首次加息將會延期至明年。然而之后，美聯儲就像徹底變了一樣，有多名委員（包括耶倫）釋放出了強硬言論。

美聯儲前后不一的態度令市場極度困惑，甚至產生許多不滿。不過，在有更多的經濟指標出臺之前，市場可能也只好乖乖地跟著美聯儲嘴皮子走。

令交易員頭大的是，本周美聯儲仍將有多名委員發表講話，其中就包括耶倫在本周三的講話。

“非農”或一錘定音

上周五美國公布的數據顯示，第二季度GDP終值由初值的增3.7個百分點上修至3.9個百分點。該數據對美元明顯利好，因其提升了美聯儲加息的預期。不過，美國二季度GDP向好人人均知，故僅有此利好或許仍不夠。

本周美國仍將公布大量經濟指標，其中最重要的無疑是將于本周五公布的9月份非農數據。如果非農數據強勁，那么美聯儲年內加息將變得鐵板釘釘，反之就仍有可能延期至明年。一般而言，只要新增非農就業人數守住20萬人大關，市場對美聯儲年內加息的預期就會強化。除就業人數外，投資者還會注意同時公布的薪資增長數據。

除非農數據外，本周一美國也有些比較重要的經濟指標，其中包括：8月個人消費與收入報告、8月個人消費支出物價指數（PCE）等。PCE是美聯儲相當重視的一個物價指標。

假如本周數據支持美聯儲加息，未來美元將向上突破，前期高點96.371點將很難構成阻力，但年內高點100.420點仍將構成較大阻力，未必能在中短期內突破。

如果美聯儲過早加息，新興市場混亂極可能加劇，甚至不排除誘發全局性的危機，在這種情況下美國經濟似乎也很難獨自走強。換言之，美聯儲過早加息，很可能反而損及未來的加息速度，從這個角度看，加息為美元帶來的利好會自動受限。

英鎊重歸弱勢

英鎊上周表現極弱，一周跌去2.25%，本周一英鎊暫企穩于1.5190美元，接近四周來最低點。

在主要交易幣種中，英鎊可能是唯一可與美元競爭加息機會的幣種，但最近一周多來，美元的加息機會明顯得到強化，而英鎊加息理由有所減弱，故英鎊相對于美元的走勢較為疲弱。

上周英央行副行長羅德班特在接受路透專訪時表示，英國幾無通脹壓力上升跡象，英國勞工成本需要更快的增長才能令通脹率回到央行的目標。

英央行中多數委員應與羅德班特觀點類似，但也有少數持不同意見者。英央行委員卡弗蒂上周表示，現在就應升息以防通脹率在未來兩三年內升至過高水平。

目前市場中多數人相信英央行將于明年年中或更晚加息，假如未來經濟指標沒有太大起色，英鎊走勢應弱于美元。當前英鎊匯率中已包含其晚于美元加息的因素，但只是晚上一、兩個季度，所以假如市場認為英鎊加息較美元加息會晚半年以上，那么英鎊走勢仍將承壓。

本周英鎊的主要影響因素是本周二將公布的英國零售數據，周三將公布第二季度GDP數據，以及本周四將公布的英央行9月利率會議紀要。