張敬偉：股市下跌不是世界經濟哪一部引擎的責任

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◎張敬偉

全球股市過去兩周已蒸發5萬億美元，陷入了自2008年以來最黑暗的時代。

股市下跌也有周期性和感染性，在全球化時代，股市下跌傳導的速度更快。

中國股市暴跌，“國家隊”出手的舉措給世界提供了評論的機會。客觀而言，沒有哪個國家在股市大跌來臨時沒有穩定過市場，只是選擇的時機和強度各有不同。

也許中國式穩定有些密集和強勢，但起碼維持了二季度經濟數據公布前的市場信心，而且讓市場度過了最嚴重的失血期，也給了中小投資者理性撤離股市的機遇。但這種國家行為也讓市場原教旨主義者憤憤。

股市需要制度規范和監管調節來使其健康穩定發展。因此，適當的穩定措施是必要的。但股市最終應由市場主導，“國家隊”不可能以不停注資的方式穩定市場。

盡管股市再次大跌，但“國家隊”退市并無不妥。畢竟，中國股市作為全球資本市場的一部分，政府出手穩定已無意義。

有牛市就有熊市，技術分析固然重要，但看中國股市和全球股市還是要有宏觀視野。

全球經濟還沒有恢復活力是這輪股市下跌來勢洶洶的主因。美聯儲加息預期一再推遲，讓人對美國經濟的未來充滿了不確定感。當世界瞪大眼睛看中國經濟下行并由此產生焦慮情緒時，中國股市大跌和人民幣匯率調整，讓世界感到了陣陣寒意。

中美兩大經濟引擎都出現了問題，全球股市同跌并不令人驚奇。相反，這是具有正面警示意義的全球經濟映射——全球經濟不復蘇，將希望寄托在某個經濟引擎上的結果就是市場變得敏感脆弱。

此時糾纏黑色星期一的因果沒有意義。將股市大跌責任推給中國或美國都是怨天尤人。

股市和宏觀經濟的步伐并不都是同步的，股市會被有特異性或偶然性的市場因素所引導而發生短時間的震蕩。說全球股市迎來黑暗時代，似乎有些過度悲觀。

從并不長的A股歷史看，中國股市的抗壓能力還是很強的。畢竟，滬深兩市和美歐股市的血統基因并不完全一致。

（作者為察哈爾學會研究員）