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十三五規劃展望專題研究：關注資本市場建設、機構壯大和衍生品發展

類別：行業研究機構：平安證券有限責任公司研究員：繳文超，陳雯日期：2015-08-17

回顧“十二五”規劃，指標順利完成，行業實現跨越式發展：《金融業發展和改革“十二五”規劃》針對市場建設、發行制度、衍生品市場、證券機構分別提出了發展方向。其中，可量化的指標包括金融總量和金融結構兩項。目前，金融服務業增加值占國內生產總值比重保持在5%以上，非金融企業直接融資占社會融資規模比重提升至15%以上，證券行業“十二五規劃”的兩個可量化目標均已達成。此外，政策松綁和新三板的發展給證券業帶來了新的發展機遇，促使證券業開拓創新業務，實現跨越式發展。

證券行業現階段存在的問題：1)包括主板(含中小板)、創業板、新三板、區域性股權交易市場、證券公司主導的柜臺市場的多層次的資本市場初步形成，但仍待完善，特別是新三板市場存在投資門檻過高、管理粗放、轉板制度不明確等問題；2)財務杠桿顯著提升，但與成熟市場美國比較，我國證券行業杠桿率仍偏低，杠桿上限需要提高，部分券商已達到杠桿比例上限，亟待風控指標松綁；3)證券公司收入結構呈現多元化趨勢，但同質化經營問題仍然嚴重；4)證券行業向“互聯網化”邁進，但各券商在創新模式上無獨特之處，主要用于導流量和網上銷售產品方面，處于互聯網證券初級階段。

證券行業“十三五規劃”展望：預計“十三五規劃”將圍繞建設多層次資本市場、壯大證券中介機構和投資機構以及豐富衍生品市場三個方面展開。其中，1)建設多層次資本市場將重點關注股票發行注冊制改革，新三板市場建設和并購重組融資渠道拓寬三個方面；2)壯大證券中介機構和投資機構將重點關注證券行業牌照的放開以及混業經營，互聯網證券發展，支持機構投資者壯大三個方面；3)豐富衍生品市場將重點關注股票期貨、股票/股指期權的推出，商品期貨市場的發展兩個方面。

投資建議：長期來看，政策紅利和經濟紅利是支撐證券行業發展的兩大因素，證券行業處于歷史上最好的發展時期。短期來看，牛市行情的延續和政策紅利的釋放將成為券商股上漲的催化劑。在此情況下，我們從3個角度分別推薦個股：1、重組預期，推薦光大證券；2、次新股，推薦東方證券、東興證券；3、國企改革，推薦東吳證券、國元證券。

風險提示：相關政策不及預期風險，股市下跌系統性風險。