牛市上半場(chǎng)迎大考 私募大軍誰(shuí)是英雄誰(shuí)在裸泳？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰    

每經(jīng)記者 黃小聰

巴菲特說(shuō)過(guò)，當(dāng)潮水退去的時(shí)候，才知道誰(shuí)在裸泳。

基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月30日，私募基金管理人共登記13895家，備案產(chǎn)品16402只，管理基金規(guī)模達(dá)3.89萬(wàn)億元。其中5月份和6月份新備案的私募基金分別達(dá)到1539只和1909只，不包括專戶產(chǎn)品。

那么，在這么龐大的私募大軍中，經(jīng)歷了6月中下旬以來(lái)的千點(diǎn)大跌，還有哪些私募稱得上英雄，誰(shuí)又在裸泳？從各私募的凈值回撤、應(yīng)變能力以及操盤(pán)風(fēng)格來(lái)看，又有哪些私募值得投資者在下半年跟蹤或投資？（欲了解更多詳情，請(qǐng)關(guān)注微信公眾號(hào)：“鑫火山財(cái)富”xinhs5188）

私募收益率大幅縮水

私募產(chǎn)品根據(jù)渠道不同，一般分為信托通道、券商集合理財(cái)以及公募專戶等幾類，其中走信托通道的私募占據(jù)多數(shù)。

據(jù)朝陽(yáng)永續(xù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年4月1日以來(lái)（截至6月30日）處于存續(xù)狀態(tài)且有業(yè)績(jī)更新的證券投資類信托產(chǎn)品共4047只，年內(nèi)收益超過(guò)10%的有2919只；截至6月12日，年內(nèi)收益超過(guò)10%的有3132只。

此外，2015年4月1日以來(lái)（截至6月30日），處于存續(xù)狀態(tài)且有業(yè)績(jī)更新的券商集合理財(cái)產(chǎn)品共1315只，年內(nèi)收益超過(guò)10%的有485只；截至6月12日，年內(nèi)收益超過(guò)10%的有569只。

通過(guò)以上數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，從6月12日上證指數(shù)觸碰本輪行情最高點(diǎn)5178點(diǎn)，至6月30日，短短12個(gè)交易日內(nèi)，在大盤(pán)下挫超15%的情況下，不少私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，收益從10%以上回落至10%以下的產(chǎn)品近300只。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，除了這些凈值快速回落的產(chǎn)品，那些成立時(shí)間較早，一直堅(jiān)守在市場(chǎng)第一線的私募產(chǎn)品，今年以來(lái)的收益也出現(xiàn)大幅縮水，有些產(chǎn)品大半年的收益甚至被這波市場(chǎng)下跌抹平了。

比如，由外貿(mào)信托發(fā)起設(shè)立，鴻道投資作為投資顧問(wèn)的鴻道尊享系列，4月底成立的鴻道尊享B期至O期，6月12日的凈值均為1.2338元，到了6月30日均回撤至1.0503元；尚雅投資作為投資顧問(wèn)的尚雅尊享A期至E期，6月12日的凈值均為1.2864元，到了6月30日均回撤至1.0937元。

武當(dāng)資產(chǎn)旗下的不少產(chǎn)品凈值回撤更為明顯，武當(dāng)1期6月12日累計(jì)凈值為388.88元，凈值累計(jì)增長(zhǎng)率為288.88%，而到了6月26日已回撤至199.31%，到了7月3日，進(jìn)一步回撤至148.18%，而其截至2014年12月31日的凈值累計(jì)增長(zhǎng)率為127.67%。武當(dāng)3期6月12日的凈值累計(jì)增長(zhǎng)率為237.04%，到了7月3日回撤至114.22%，而其截至2014年12月31日的凈值累計(jì)增長(zhǎng)率為104.31%。這種大幅回撤的情況在武當(dāng)4期、5期、6期等多只產(chǎn)品中同樣存在。

實(shí)際上，這些成立時(shí)間較早的產(chǎn)品還不是最慘的，因?yàn)橛凶銐虻臉I(yè)績(jī)“安全墊”支撐，更慘的是一些在行情高點(diǎn)附近剛剛成立并快速建倉(cāng)的產(chǎn)品。

平安信托通道的黃金優(yōu)選系列可以說(shuō)是其中的典型。成立于6月11日的黃金優(yōu)選26期2號(hào)、黃金優(yōu)選37期1號(hào)、黃金優(yōu)選24期3號(hào)，截至6月30日的凈值分別為78.11元、81.68元、82.33元。除此之外，還有黃金優(yōu)選13期7號(hào)、13期8號(hào)和13期9號(hào)等產(chǎn)品，也出現(xiàn)了明顯的凈值回撤，而在上述產(chǎn)品的投顧公司中，也不乏云程泰投資、鼎薩投資、匯利資產(chǎn)等知名私募。

再如，成立于2015年4月30日的惠正尊享F期、惠正尊享G期、惠正尊享J期、惠正尊享M期4只產(chǎn)品，6月12日的凈值均為1.1258元，到了6月30日，凈值均大幅回落至0.8325元。

按照私募產(chǎn)品一般約定的0.75~0.8元凈值警戒線和0.7元的清盤(pán)線，這些產(chǎn)品被平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)越來(lái)越大了。（欲了解更多詳情，請(qǐng)關(guān)注微信公眾號(hào)：“鑫火山財(cái)富”xinhs5188）

有私募人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，清理配資會(huì)使得同一時(shí)間建倉(cāng)的賬戶被整體平倉(cāng)，并由高杠桿產(chǎn)品向低杠桿產(chǎn)品蔓延，進(jìn)而蔓延至帶有止損線的陽(yáng)光私募。

招商證券進(jìn)一步指出，目前銀行體系傘型+結(jié)構(gòu)化+兩融受益權(quán)規(guī)模大概在1萬(wàn)億元左右，參與配資的銀行普遍認(rèn)為滬綜指3300點(diǎn)是集中平倉(cāng)區(qū)域。而隨著大盤(pán)調(diào)整幅度持續(xù)加深，已經(jīng)出現(xiàn)了有部分私募產(chǎn)品因觸及平倉(cāng)線而需要平倉(cāng)的情況。

清水源就因部分產(chǎn)品觸及止損線而備受市場(chǎng)關(guān)注，其常務(wù)副總經(jīng)理蔡秋彬在7月6日私募排排網(wǎng)的線上說(shuō)明會(huì)上表示，“公司目前總的管理規(guī)模在100億元左右，全線產(chǎn)品回調(diào)幅度均比較一致，幅度最大的是不能使用對(duì)沖工具的產(chǎn)品。之前內(nèi)部有規(guī)定，新建倉(cāng)的股票在成本基礎(chǔ)上虧10%就要清掉，但到了上周我們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)已經(jīng)沒(méi)有流動(dòng)性了，我們想把一些股票出掉，但已經(jīng)出不掉了。”“此外，當(dāng)我們想用對(duì)沖工具的時(shí)候，比如用空單去覆蓋，但是當(dāng)時(shí)貼水已經(jīng)過(guò)高，負(fù)基差數(shù)字極大，一買進(jìn)去可能就會(huì)造成凈值加速下滑。我們?cè)?月份有持續(xù)一個(gè)月的時(shí)間使用空單，所以5月28日調(diào)整那天，我們凈值并沒(méi)有下跌。而后來(lái)我們?cè)诳諉蔚氖褂蒙舷鄬?duì)猶豫了，政策又有往上拉抬的趨勢(shì)，因此就沒(méi)敢下決心做空。”蔡秋彬說(shuō)。

澤熙產(chǎn)品業(yè)績(jī)逆勢(shì)上漲

在傷兵滿營(yíng)的私募大軍中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，有些私募在應(yīng)對(duì)此次千點(diǎn)大考時(shí)，表現(xiàn)出了快人一步的預(yù)判能力。

其中一向以彪悍風(fēng)格著稱的澤熙投資，旗下產(chǎn)品在這輪殺跌中甚至出現(xiàn)了業(yè)績(jī)逆勢(shì)飆升。澤熙一期6月12日凈值為2.4378元，6月19日則大幅飆升至2.9546元，到了6月26日，凈值繼續(xù)上升至3.1915元，直到7月3日才出現(xiàn)回落，降至3.0906元。

從一季度末的持股來(lái)看，澤熙一期持有東方金鈺（600086，收盤(pán)價(jià)38.82元）883萬(wàn)股，位列十大流通股東第二位。

東方金鈺于3月19日開(kāi)始停牌，6月15日復(fù)牌后連續(xù)出現(xiàn)4個(gè)一字漲停，7月2日更是最高摸到61.44元，較3月18日的收盤(pán)價(jià)漲幅近一倍。

澤熙二期、澤熙四期和澤熙五期的凈值表現(xiàn)也大同小異。另外，澤熙三期凈值在6月12日達(dá)到2.8633元后，6月26日凈值降至2.8159元，但7月3日的凈值仍為2.8159元。因此，基本可以判斷澤熙三期在6月12日后進(jìn)行了減倉(cāng)，并在6月26日后倉(cāng)位降至相當(dāng)?shù)偷乃剑踔量赡苁橇銈}(cāng)位。

澤熙對(duì)于市場(chǎng)節(jié)奏的把握可謂十分精準(zhǔn)，操作上也相當(dāng)靈活。澤熙旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)诖笫邢碌羞€能逆勢(shì)上漲，除了提前減倉(cāng)之外，重倉(cāng)股復(fù)牌以后的優(yōu)異表現(xiàn)，對(duì)凈值的貢獻(xiàn)也是顯而易見(jiàn)。

除了澤熙，還有一部分私募也做到了較早識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，并快人一步進(jìn)行減倉(cāng)。（欲了解更多私募牛人最新動(dòng)向，請(qǐng)關(guān)注微信公眾號(hào)：“鑫火山財(cái)富”xinhs5188）

而一向鐘情于價(jià)值投資的福建滾雪球，2014年底就曾因重倉(cāng)銀行等藍(lán)籌股而成為業(yè)績(jī)“黑馬”，在此次大幅下跌中，該公司卻一直保持高倉(cāng)位運(yùn)行。

滾雪球投資董事長(zhǎng)林波向記者表示，“這幾個(gè)月主要是重倉(cāng)市盈率低的銀行板塊，所以最近凈值回撤很少，而這幾天凈值在一直創(chuàng)新高，目前整體倉(cāng)位約為九成。我們一貫堅(jiān)持價(jià)值投資，不追漲殺跌，不管什么時(shí)候都應(yīng)該買入低估值板塊，賣出高估值標(biāo)的。”

曾在景順長(zhǎng)城獲得驕人業(yè)績(jī)的王鵬輝，“私奔”后組建了望正資產(chǎn)，并于5月20日發(fā)行望正鵬輝1號(hào)。記者從6月19日望正資產(chǎn)給某大型券商的操作報(bào)告中獲悉，該產(chǎn)品原先采用的是進(jìn)攻與防守兼?zhèn)涞牟呗裕?月初開(kāi)始操作后，凈值一度上升至1.026元，但隨后又回落至0.98元。

望正資產(chǎn)在報(bào)告中稱，考慮到市場(chǎng)波動(dòng)加大，風(fēng)險(xiǎn)增加，市場(chǎng)環(huán)境不適合進(jìn)取策略；此外基金凈值不能再出現(xiàn)不可控的回撤，所以不允許有比較高的倉(cāng)位，于是立即轉(zhuǎn)換成防守策略，大幅降倉(cāng)到兩成以下，后來(lái)進(jìn)一步將倉(cāng)位降至接近一成。

望正資產(chǎn)還表示，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，將繼續(xù)采用防守策略，進(jìn)一步采用低倉(cāng)位運(yùn)作，將凈值拉離成本線的預(yù)期時(shí)間調(diào)長(zhǎng)，待市場(chǎng)穩(wěn)定且基金具備一定的“安全墊”以后，再采取進(jìn)取策略。

值得注意的是，今年整體業(yè)績(jī)還不錯(cuò)的巨杉資產(chǎn)，在此輪下跌中產(chǎn)品業(yè)績(jī)波動(dòng)出現(xiàn)了分化，旗下不同產(chǎn)品表現(xiàn)出了不同的操盤(pán)風(fēng)格，有一定業(yè)績(jī)“安全墊”的產(chǎn)品選擇堅(jiān)守，而一些新近成立的產(chǎn)品則及時(shí)進(jìn)行了降倉(cāng)。

今年1月份新成立的巨杉周期1號(hào)，今年以來(lái)的業(yè)績(jī)回報(bào)超100%，其凈值在6月11日達(dá)到2.212元后開(kāi)始回落，但是回落幅度很小，到了6月24日，凈值為2.149元，而到了7月1日，凈值仍保持在2.041元，基本可以判斷，該產(chǎn)品進(jìn)行了大幅降倉(cāng)。

但是巨杉凈值線系列的業(yè)績(jī)可就沒(méi)這么穩(wěn)定了，風(fēng)格上顯得更為激進(jìn)。巨杉凈值線1號(hào)6月11日的凈值為3.230元，但到了6月30日已經(jīng)回撤至2.484元；同期，巨杉凈值線2號(hào)凈值由2.675元回撤至2.073元；巨杉凈值線3號(hào)凈值由2.921元回撤至2.269元。同樣的情況也出現(xiàn)在于巨杉凈值線4號(hào)、巨杉凈值線6號(hào)等產(chǎn)品上。

此外，今年5月份剛成立的巨杉凈值線5號(hào)，凈值也從6月8日的1.182元回落到6月30日的0.910元。該產(chǎn)品6月份基金管理報(bào)告顯示，股票資產(chǎn)占資產(chǎn)總值的比例只有兩成，可見(jiàn)也是進(jìn)行了降倉(cāng)，而巨杉資產(chǎn)就該產(chǎn)品的投資策略提到，在未來(lái)1~2個(gè)月內(nèi)將維持較低倉(cāng)位運(yùn)作，進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)控措施，實(shí)施更嚴(yán)格的止損，保預(yù)警線。