大跌未見基金贖回潮 大盤短期或仍有下跌空間

每經記者 宋雙

在券商主動去杠桿刺激之下，股市連續大跌，但基金持有人卻異常“淡定”，目前公募基金尚未面對贖回壓力。據《每日經濟新聞》記者采訪了解，機構持有人整體呈觀望態勢，除社保基金調倉和部分險資上周有所獲利了結之外，整體處于觀望；而散戶持有人更是趁著大跌積極申購。更多精彩內容請關注每日經濟新聞理財部微信公眾號“火山財富”（微信號：huoshan5188）

管理層對于“慢牛”行情的堅定呵護給了持有人信心，大盤調整初期市場恐慌情緒不濃。但每一階段行情見底時，都免不了一波贖回。即是說，等到調整加深，融資恐慌盤爭相出逃，基金持有人或許就扛不住了。所以目前來看，在大規模贖回還無動靜之前，大盤應該還有回調空間。

機構觀望散戶加倉

去杠桿來勢洶洶。5月5日起連續三個交易日，上證指數已經累計跌去367.64點，4100點關口岌岌可危。

前期股市連創新高，賺錢效應爆棚，也令廣大投資者基金申購熱情空前高漲，新基金發行率創奇跡。然而大跌之下，基金持有人動向又如何？

根據《每日經濟新聞》記者大量采訪調查來看，現階段的調整并未“嚇走”持有人，目前公募基金整體面臨的贖回壓力也并不大。各基金公司市場人士均表示，本輪調整截至目前為止，機構持有人尚未大幅贖回，而散戶持有人甚至還在堅定申購。更多精彩內容請關注每日經濟新聞理財部微信公眾號“火山財富”（微信號：huoshan5188）

機構持有人動向歷來備受關注，其風險警覺性遠高于散戶。日前社保基金贖回300億元的傳聞更是令市場驚慌失措，但市場對于該傳聞存在一些“誤讀”，因此放大了恐慌因素；而保險資金有一定的獲利了結，但規模不并大。

上海某基金公司市場部人士向記者表示，“上周開始，保險資金已經有一些贖回動作，但贖回規模不大。整體來看險資有自己的一套投資策略，對于風險識別較為敏感，會選擇贖回鎖定部分收益，然后再擇機入市，繼續逢高減持路線”。

保險資金持有的基金品種，定期于每年基金的半年報和年報披露兩次。截至2014年年末來看，所有保險公司自有資金旗下產品合計持有的基金規模共計363.25億份，持有的基金品種也有鮮明的特點：主動管理型權益類基金并不受到險資青睞，其鐘情于指數型基金、ETF、分級基金，以及持倉時間已經很久遠的老封基。而截至全年年底，公募產品總規模已經達到4.2萬億份，股票型基金規份額也超過萬億。由于體量有限，因此險資持有基金的進出，更多的是風險警示意味。而市場本周的走勢也應征了大盤風險確實不小。

市場人士認為，險資的操作手法對于散戶持有人來說有借鑒意義，尤其是在前期積累盈利較多的情況下，確實應該慢慢減倉。但多數的散戶投資者，做不到這么理性和有條理。

實際上散戶還在加倉。多地的基金公司向記者反饋的情況是，大跌期間他們管理的基金獲得大量凈申購。南方某大型基金公司市場部人士向記者表示，“這幾天下跌，我也在擔心散戶是不是贖回了。結果找規模數據一看，大家沒贖回，都在忙著抄底，在往里面沖。”

滬上某大型基金公司市場部人士直言，“現在部分客戶比較糾結，老客戶可能有獲利回吐沖動，但這兩天的大跌大家還沒有特別承受不了，市場情緒比較冷靜。”

因此，截至目前，基金經理還未因贖回壓力而不得不參與“砸盤”，相反還獲得更多資金。

該不該贖回？

熟悉散戶持有人情緒的專家表示，散戶買基金，被套的時候不會贖回，解套的時候贖回得很厲害，而且散戶對市場的反應相對滯后，因此群體上來看并無太大的規律性可言，其申贖操作大多只針對自身盈虧，但每一階段行情見底時，也免不了出現一波贖回。

據基金市場人士回顧，上一輪基金贖回潮，還是集中發生在7年的“530行情”期間，當時持有人贖回意愿很強烈。但“530行情”下跌的誘因與本輪下跌調整因素來看并不一樣，前者是由于財政部提高印花稅，政策上對股市有所打壓；后者是各大券商主動調低兩融杠桿，配合管理層培養“慢牛”行情，整個市場的大邏輯沒有變，因此市場情緒也并不相同，只是調整是否到位的問題。

就目前情況來看，或許4000點也難形成支撐。有專家向《每日經濟新聞》記者表示，由于本輪市場調整的原因是去杠桿，而目前來看跌停的股票并不多，創業板甚至還比較強勢。當1.8萬億元杠桿真正卸掉時，個股大面積跌停，市場踩踏出逃，真正恐慌了，那時才差不多見底了。

有基金公司內部人士認為，“如果大盤繼續下跌5、6天，散戶能否扛得住還很難說。”

那么，當前散戶投資者應該如何操作？濟安金信總經理王群航表示，“對于場外申購的基金投資者來說，現在市場已經調整到這個程度了，不再建議大家贖回。目前買入基金風險不大，但需要掌握好節奏，最好等市場再跌深一點之后再下手。”

也有基金公司內部人士提醒持有人，如果前期累積獲利頗豐，大跌之后仍有盈余，并且擔心接下來恐慌出逃的踩踏，目前可以進行贖回。但如果基金持有時間較短，已經形成一定虧損，即便接下來幾天遭遇“暴跌”，也暫時不要輕舉妄動。

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