香港零售業“旺季不旺”零售股抄底時機未到？

每經記者賈麗娟

剛剛過去的“五一節”春光明媚，但對于香港零售業來說，冬天卻似乎遲遲沒有過去。據新華網報道，有香港店家表示，預計這個小長假生意會比去年同期下跌一半。在旺季已經到來的時候，這可不是什么好消息。

事實上，資本市場也已經給出了判斷。在港股市場進入“大時代”，不少港股公司在幾日內股價翻倍的情況下，香港本地零售公司卻遭到了拋棄，股價呈持續下跌態勢。如莎莎國際（00178,HK）、卓悅控股（00653,HK）等，股價較2014年初已經跌去近六成；而珠寶行業龍頭周大福（01929,HK）、周生生（00116,HK）等，股價也較2014年初跌去近兩成。對比恒生指數20%以上的漲幅，如此逆勢下跌顯得頗為扎眼。

那么問題來了：在這些看似便宜的股票中，能否采取“人棄我取”的原則，來看看是否有金礦可挖？來看《每日經濟新聞》記者的梳理。

本地零售企業銷售普跌兩成

眼下，香港零售公司的年報正在陸續發布，《每日經濟新聞》記者翻閱新近發布的年報發現，受內地游客下降影響，不少香港本地公司遭遇了業績下滑。

4月下旬發布年報的周生生，2014年度珠寶零售的營業額為169.3億港元，較去年同期下降15%，其中香港本地銷售下降了20%；每股基本盈利也下降了11%至1.6港元。周生生在香港和澳門的零售額接近內地的兩倍，公司在年報中稱，本地去年12月的業績是近年來最令人失望的。

主要在香港經營二手奢侈品的米蘭站（01150,HK）,2014年銷售額下跌16.7%，虧損擴大至5400萬港元。公司稱，內地訪港旅客結構有所變化，消費能力減弱，且即日往返的內地旅客占比明顯上升，導致公司業務受到沖擊。

主營鞋履業務的港大零售（01255,HK），情況也不樂觀。2014年三、四季度，公司的同店增長速度僅為5.3%及1.3%，較上半年的15.2%大幅下降。公司在香港擁有70間零售店，本土業務占比達八成。管理層表示，一些不可預見的因素對本地零售造成重大打擊，導致公司未能達到初期目標。

此外，餐飲公司也受到了影響，喜尚控股（08179,HK）在年報中表示，香港零售市場2014年面對艱難時局，成本上漲，營業額下跌，特別是旗下香港島季季紅酒店，更是錄得虧損。這也直接導致公司扣非凈利潤大幅下跌2108萬港元，僅為268萬港元。

零售公司遭市場冷落

到了2015年一季度，幾家零售公司的業績也并不好看。周大福的一季報業績仍然呈下跌態勢，截至2015年3月31日，公司零售額下跌9%，其中港澳和其他地區的下跌幅度達到21%，同店銷售額更是下跌26%。同病相憐的還有六福，截至3月31日，該季度整體同店銷售額下跌20%，其中港澳地區同店銷售額下跌22%。

2014年至2015年一季度的慘淡業績，也體現在了各公司的股價中，這使得這些公司的股價顯得“便宜”起來。

截至上周五收盤，最典型的本地零售股，昔日的基金愛股——莎莎國際的股價較2014年年初下跌了56.6%，市盈率12.3倍。卓悅控股股價也下跌了58.6%，跌幅接近六成，市盈率10.6倍。

珠寶行業龍頭的情況也不樂觀。周大福是世界最大的珠寶零售商，迄今為止在香港和澳門近六成的銷售額都依賴內地顧客，2014年初至今股價已經下跌了18.7%，市盈率為14.5倍。同期六福（00590,HK）的股價也下跌了17.6%，市盈率僅8.4倍；周生生下跌19.19%，市盈率11.17倍。而從2014年初至今，恒生指數的漲幅為20.7%，本地零售股遠遠跑輸大市。

清明節之后，港股市場迎來爆發，4月的19個交易日內，恒生指數漲幅達12.98%，而莎莎國際今年4月的漲幅為4.22%，卓越控股的漲幅為9.38%，周生生漲幅為6.31%，均未跑贏大市。而周大福和六福走勢與恒生指數基本同步。

那么，股價已經下跌至此，且遠遠跑輸大盤，是否說明行業的慘狀已經在股價中充分體現？這樣的“滯漲股”中，是否有金礦可挖？要知道，十倍左右的市盈率，即使在港股市場也不算高。

五一節內地赴港客流減半

多家機構也對零售股表示看淡。瑞士信貸發布報告稱，因內地游客消費減少，將2015香港經濟增長預期從2.4%下調至1.6%，并將專注在港業務的企業股票評為“減持”。比如國泰君安國際便將周生生的評級下調為“減持”，目標價14.5港元，而其前一日收盤價為17.86港元，按此計算，下跌空間近20%。

而對于內地擬調整消費品進口關稅、消費稅，野村發表報告指出，新稅負一旦生效，會削弱香港消費品的價格優勢，令到本地零售業受到影響，受影響名單包括化妝品股莎莎、卓悅；服飾股佐丹奴（00709,HK）、包浩斯（00483,HK）；手表及珠寶商周大福、六福、周生生等。

信誠證券聯席董事張智威稱，雖然部分零售股現價低，但仍未到吸納的時機。