老鄭說匯：美元止跌 “非農”數據左右后市

每經編輯 鄭步春    

鄭步春

上周，美元先延續調整，后半周則逐漸走穩，本周一繼續反彈。美元反彈主要與美聯儲主席耶倫上周五的講話有關，因她并未回避年內加息的表態。此外，希臘因素近期對歐元構成壓制，這也間接有利于美元。本周匯市重頭戲是一系列美國就業類指標將公布。

耶倫表態略偏強硬

美元自上周四探至96.17點后即震蕩回升，至本周一18：36，已反彈至97.63點。上周，市場關于美聯儲加息的預期不斷波動，造成美元走勢反復，隨后，多頭最終占得先機。

上周稍早，數位美聯儲官員談話，其在加息方面態度稍顯偏軟，對美元微有壓制。上周五，美聯儲主席耶倫發表演講，因其講話稍偏于強硬，故美元略有走強。

耶倫表示，雖管核心通脹下降及工資增長緩慢可能會迫使美聯儲延期加息，但美聯儲正認真考慮開始收緊貨幣政策，今年晚些時候加息可能是有保證的。

此外，經濟數據亦影響加息預期。上周初，美國公布的多項數據不佳，周四公布的周初請失業金人數的數據卻極佳，但周五公布的去年四季度GDP數據又較差。整體而言，上周數據大致不利于美元。

周一稍晚，美國將公布2月個人收支數據及2月個人消費者支出(PCE)指數，這些數據極受美聯儲關注，因美國是消費型國家。至于PCE物價指數，這同樣受美聯儲關注，其重要性要高于CPI。

PCE指數編制方式更為靈活、合理，且其部分項目的權重與CPI不太一樣。在PCE各類項目中，住房消費比重稍低，且波動不太可測的能源與食品項目也稍低。此外，醫療項目的比重相對稍高。籠統來說，PCE是從消費者支出角度考慮問題，所以相對合理。

“非農”將來襲

本周美元一大看點是周五公布的3月非農就業數據。在此之前，先是周三將公布3月ADP民營就業數據，周四還有周初請失業金人數。

在所有就業類數據中，非農數據是最重要的。目前，市場普遍預期美國的3月新增非農就業人數為25.0萬人，不如2月的29.5萬人；3月失業率則維持在5.5%不變。

美聯儲目前正在考慮加息，但仍想再看看經濟指標。在所有重要的經濟指標中，就業類指標及物價指標應排在最前列。就目前情況看，由于油價扭曲了物價指標，所以就業指標重要性可能更甚至以前。

在就業指標中，美聯儲關心的并不僅僅是就業人數及失業率，還有平均薪資的漲幅。就美國過去十多個月的情況看，就業崗位增加喜人，但薪資增長十分緩慢，這一般暗示就業增長的質量堪憂。

如果本周美國就業指標符合預期或稍強于預期，那么美元很容易延續上漲，因前期美元之所以跌，最主要因素就是市場當時調低了對美聯儲加息的預期。假如就業情況還過得去，未來美聯儲官員就沒理由在發言中刻意保持模糊或偏軟。

希臘問題困撓歐元

歐元這幾天有所調整，本周一同上時間，歐元已回落至1.0837美元，較上周高點的1.1052美元已累計回落了兩百多個基點，回調幅度還算溫和。

干擾歐元走勢的因素，一方面是耶倫略偏強硬的講話，一方面是希臘問題正處于新聞多發期。此外，沙特空襲也門可能也對歐元構成些壓制，因一旦出現地緣政治混亂，資金很易流向美元、日元，流入歐元會相對較少。

希臘政府官員與該國債權人代表上周末在布魯塞爾舉行了會談，希臘希望說服其債權人能給出更寬的條件，好讓希臘挺過難關并恢復經濟。希臘提的要求無非是降低借款利率，并延長償債時限。此外，希臘還希望只有在經濟增長情況尚好的情況下還本付息，作為債權人（主要是“三駕馬車“）來說，他們想看到希臘所提出改革計劃有著切實的可行性。

據周一外媒消息，上周五的談判并不太成功。這一結果并未出乎多數人預料，但依然構成了歐元的壓制。

雖然希臘問題不時會干擾歐元走勢，但歐元可能很難僅因希臘因素而大幅下跌，而另一個重要原因，是德國經濟指標十分靚麗，這顯著地抑制了歐元過度殺跌空間。德國經濟之所以出色，部分得益于歐元匯率長久下跌，因這使出口主導型的德國經濟大為受益。