5000億一般債券地方“自發自還” 財政部鼓勵個人投資者購買

每經編輯 每經記者 金微 發自北京    

◎每經記者 金微 發自北京

3月16日，財政部下發《地方政府一般債券發行管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），明確一般債券由各地按照市場化原則自發自還，遵循公開、公平、公正的原則，發行和償還主體為地方政府。

根據國務院提出的2015年中央和地方預算草案，國務院擬安排新增發行地方政府一般債券5000億元，這也意味著5000億元的地方政府一般債券全部自發自還。

民生證券研究院執行院長管清友向《每日經濟新聞》記者表示，一般債券依托的是地方政府信用，而不是國家信用，所以發行利率料高于同期限國債。財政部強調發行利率應在承銷或招標日前1至5個工作日相同待償期記賬式國債的平均收益率之上確定，這個含義可能是發債的利率不能比國債高太多，甚至不排除地方財政存款誘惑下的扭曲行為，導致發行利率持平甚至低于國債。

采用記賬式固定利率附息

按《辦法》規定，地方政府一般債券是指省、自治區、直轄市政府(含經省級政府批準自辦債券發行的計劃單列市政府)為沒有收益的公益性項目發行的、約定一定期限內主要以一般公共預算收入還本付息的政府債券。

財政部國庫司有關負責人介紹，按照新《預算法》和國務院有關規定，一般債券全部由地方政府按照市場化原則自發自還，發行和償還主體為地方政府。這一方式對創新和完善地方政府舉債融資機制、強化市場約束、控制和化解地方債務風險等具有重要意義。

也就是說，地方發債經歷了財政部代發、財政部代發及自行發債并行、自發自還試點之后，財政部全面啟動一般債券發行方式，全部由地方政府自發自還。

上述財政部國庫司有關負責人士表示，沒有收益的公益性事業發展確需政府舉借一般債務的，由地方政府發行一般債券融資，主要以一般公共預算收入償還。

與2014年地方政府債券自發自還試點辦法相比，今年的發行辦法有多處調整。如明確了一般債券采用記賬式固定利率附息形式。省、自治區、直轄市依照國務院下達的限額舉借的債務，列入本級預算調整方案，報本級人民代表大會常務委員會批準。債券資金收支列入一般公共預算管理。

在今年全國兩會上，全國人大批準關于2014年中央和地方預算執行情況與2015年中央和地方預算草案的報告，批準2015年中央預算，同時批準地方政府發行一般債券5000億元和地方政府專項債券1000億元。

管清友表示，這意味著全年地方政府一般債券發行凈增量約為5000億元。一般債券的核心在于不再通過財政部代發，完全基于發債政府的信用，定價影響因素擴大至當地政府信評、流動性和稅收等因素。

鼓勵社會保險基金投資

《辦法》提到，一般債券采用記賬式固定利率附息形式，一般債券期限為1年、3年、5年、7年和10年，由各地根據資金需求和債券市場狀況等因素合理確定，但單一期限債券的發行規模不得超過一般債券當年發行規模的30%。

在承銷商方面，各地可以在一般債券承銷商中擇優選擇主承銷商，主承銷商為一般債券提供發行定價、登記托管、上市交易等咨詢服務。

管清友認為，預計5年、7年和10年期品種會是主力發行品種，一是地方政府投資的項目本身期限就較長，債務的長期化可以與資產的期限匹配；二是緩解短期償債壓力。

有地方財政系統人士也向《每日經濟新聞》記者表示，財政部正在建立中長期財政規劃，并實行3年滾動財政預算，這區別于以往每年的預算制度，這有利于一些周期較長的項目，便于預算資金的合理配置。

管清友認為，一般債券發行有利于城投債信用利差收窄。“城投債將成為稀缺品種，一般債券發行和債務置換后，銀行高收益信貸資產被置換為中長期低收益政府債券，利潤考核要求倒逼追尋高收益城投債，信用利差繼續收窄。”

值得的一提的是，《辦法》提到，各地應積極擴大一般債券投資者范圍，鼓勵社會保險基金、住房公積金、企業年金、職業年金、保險公司等機構投資者和個人投資者在符合法律法規等相關規定的前提下投資一般債券。