老法師看盤：短期風險凸顯

每經編輯 每經記者 曾子建    

每經記者 曾子建

上周（1月12日～16日），盡管周四和周五A股出現較為明顯的支撐，尤其是周五滬指一度逼近前期高點，但上周五收市后證監會的新聞發布會，以及證監會主席肖鋼的講話內容，卻令市場對行情有所擔憂：一方面，證監會對12家兩融業務違規的券商進行了處罰；另一方面，肖鋼的講話提到，要推進股票發行注冊制改革，適時適度增加新股供給。

這樣的消息面，會不會令本來就有估值過高之憂的A股，出現進一步的調整？昨日（1月18日），《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）就市場出現的新動態與張道達先生進行了交流。

管理層動向至關重要

NBD：上周末，圍繞證券市場的信息量很大，您怎么分析這些突然出現的問題？

道達：前一階段的牛市，市場基本上是依靠自身力量將指數不斷向上推動。這個自身力量，主要是源源不斷涌入的增量資金在起作用，這些增量資金又有相當一部分來自融資交易。

當融資規模持續擴大后，管理層應該是看到了其中包含的巨大風險，于是開始對這一原本表現正常的市場行為給予更多關注。而到上周末，管理層似乎顯得忍無可忍，終于對違規券商開出罰單，同時還進一步加強了對兩融業務的監管，要求券商不得向證券資產在50萬元以下的客戶進行融資。

我個人認為，證監會加強監管兩融業務，對于短期市場而言顯然存在利空效應，畢竟如此一來券商的融資業務開展將會受到一定程度的限制。雖然面對證監會的監管，各家券商可能會采取針對性措施，尋求新的替代產品來應對融資業務受限，但監管層舉措對券商業務的不利影響仍不可能被市場忽視。

NBD：證監會主席肖鋼也在上周末作出了重要表態，您怎么看待他的講話？

道達：就肖鋼講話內容而言，很明顯，未來證券市場的重頭任務就是注冊制，這對股市中長期影響非常大。我認為，股票發行注冊制的推出是遲早的事情，資本市場的重要使命就是服務于實體經濟，因此未來很多政策都是圍繞這一重要任務來推進。而一旦注冊制順利推出，這也意味著將來不計業績不計成長的公司都可以上市，未來市場價值體系也將發生深刻變化，業績好的公司將強者恒強，而沒有業績支撐的公司，將誕生眾多“仙股”，這也可以視為向港股市場靠攏。但從另外一個角度看，要想推出注冊制，讓不少公司上市融資，也需要市場維持足夠的活躍度。

1月行情仍將動蕩

NBD：中信證券也是上周末的主角，不僅融資融券被處罰，其大股東還高位套現，似乎這種做法有些讓人感覺不爽。

道達：中信證券被大股東高位套現上百億這件事，我不想討論大股東是否存在內幕交易嫌疑（被處罰利空前賣票），但大股東在當前股價位置賣票，至少說明一點，不管賣出股份的動機如何，至少反映出他們認為中信證券當前估值已偏高。中信證券大股東一邊拋售估值偏高的A股股票，一方面又以低價參與H股的增發，這種高賣低買的套利方式，相關投資者必須提高警惕。

NBD：那您對本周行情怎么看？

道達：我個人感覺是對本周行情不太看好。一方面，市場本身存在技術指標上的壓力；另一方面，現在已經出現明確的利空消息共振，所以投資者短線還是謹慎點好。應該說，此前我一直提到的1月調整現在看來還將繼續，市場將進一步向下尋求支撐。同時，市場分化也將繼續，藍籌股因為股指期貨和期權試點的因素，未來預計會維持相對更高的活躍度和適當溢價；小盤股則面臨嚴峻的考驗，有些股票可能出現2015年的高點，而由于注冊制推出的預期，這個高點甚至不排除也將是未來幾年高點，這絕不是危言聳聽。

道達郵箱：daoda@263.net

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