2014-12-28 20:54:59
每經編輯 每經記者 涂穎浩 發自北京
每經記者 涂穎浩 發自北京
鑒于經濟增速放緩、大宗商品和能源價格下跌,瑞銀預計2015年國內通脹率將繼續下行,而美聯儲加息預期作為重要的外部因素,同時影響國內貨幣政策走向。隨著2014年末的意外降息打開市場對寬松貨幣政策的想象空間,《每日經濟新聞》記者注意到,業內分析人士對進一步寬松的貨幣政策普遍預期強烈,且手段不限于下調存貸款利率及存款準備金率等。
內部:房地產減速成增長最大拖累
由制造業采購經理人指數(PMI)可以看到中國經濟增長的疲態。11月官方PMI為50.3%,較上月回落0.5個百分點。而11月匯豐PMI初值從10月的50.4%滑落至50.0%“枯榮線”,為半年以來的最低值。
相比2013年經濟增速由2012年的7.8%略下調至7.7%,2014年的經濟增速放緩跡象更為明顯。根據國家統計局公布的數據,2014年前三季度經濟增速為7.4%。
房地產市場放緩被視為2014年中國宏觀經濟最大的負面因素。摩根大通預計,當房地產投資從2013年20%的增長,放緩至2014年增長11%~12%,料將令GDP增速下調1個百分點,并預期2015年房地產投資將繼續下跌。
野村證券經濟分析師WendyChen在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示:“我們認為房地產市場的調整還會持續,2015年基建增速應該有較大回調,整體的投資增速也會進一步放緩?!?/p>
央行研究局首席經濟學家馬駿在12月12日的工作報告中指出,央行對2014年的經濟增長預估是7.4%,是1990年來最低的一年 (1990年時為3.8%),2015年經濟增長率料降低至7.1%,房地產投資繼續放緩。
多家投行將2015年的經濟增長預期調至更低,前述野村分析師對2015年GDP增速預測為6.8%。樂觀的是,放松經濟增長預期,也給改革及調結構留有空間。
外部:美聯儲動向或觸發全面降準
2014年末的意外降息,打開了市場對寬松貨幣政策的想象空間,業內分析師對進一步寬松的貨幣政策普遍預期強烈。
海通證券首席經濟學家李迅雷告訴《每日經濟新聞》記者:“基于市場流動性緊張,未來還將有進一步降息及多次降準的舉措?!?/p>
野村證券預測,貨幣政策將有進一步放松的舉措,具體為2015年每季度會有一次0.25個百分點的存款準備金率下調,在2015年二季度經濟繼續下行的情形下,會有一次0.5個百分點的存款及貸款利率下調。
影響國內貨幣政策最重要的外部變量,是美聯儲政策加息預期。有觀點認為,在2015年美聯儲加息之前,寬松的外部流動性給國內進一步放松貨幣政策以空間,因為其他主要經濟體實際利率保持較低水平的時間仍然較長。
國信證券宏觀分析師鐘正生指出,由于央行退出常態干預,以及美國可能的首次加息,可以預測,2015年央行口徑的新增外匯占款會進一步下滑。在此情形下,或觸發央行全面降準以對沖外匯儲備的減少,作為補充基礎貨幣的方式之一。
記者還注意到,自央行11月下旬宣布降息后,人民幣的貶值壓力也在凸顯,這在一定程度制約了貨幣政策放松空間。浦發銀行分析師曹陽預計,“微操作”將是未來一段時間的主要方式,如SLF、MLF等創新性調節工具來提供市場流動性,保證拆借市場利率平穩。
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