油價一跌再跌的邏輯

在歐佩克預(yù)計2015年全球原油需求疲軟以及美國原油庫存不減反增的雙重壓力下，國際油價再次大跌。但分析人士表示，此輪油價大跌背后，已經(jīng)不能簡單地用供需關(guān)系失衡來形容，其中可能更多涉及的是政治博弈

石油輸出國組織(歐佩克)再次給慘跌的油價重重一擊。該組織10日發(fā)布月度石油市場報告，將2015年全球原油需求下調(diào)至近十二年來最低水平。

國際原油市場對這一數(shù)據(jù)作出的反應(yīng)是大跌，紐約原油期貨近月合約價格在10日觸及60.43美元的近五年半低位。11日亞太及歐洲交易時段雖然出現(xiàn)小幅反彈，但已經(jīng)持續(xù)一段時間的熊市路途依舊讓多頭痛在心頭。

有分析人士對上證報記者表示，在此輪大跌背后，已經(jīng)不能簡單地用供需關(guān)系失衡來形容，其中可能更多涉及的是政治博弈。

供需失衡并非主因

根據(jù)歐佩克的預(yù)期，2015年全球原油需求為每日2890萬桶，是2003年以來最低水平，該需求水平低于上月歐佩克成員國的日均產(chǎn)量及維也納會議所確定的每日生產(chǎn)3000萬桶的目標。雪上加霜的是，美國能源信息署同日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日的當周，美國原油庫存增加150萬桶，而此前市場預(yù)期減少220萬桶，庫存意外增加暗示需求疲弱。

在兩大數(shù)據(jù)的拖累下，紐約原油期貨價格10日收報每桶60.94美元，盤中跌至近五年半低點60.43美元。布倫特原油期貨結(jié)算價下挫3.9%，報每桶64.24美元。在11日歐洲交易時段，國際油價小幅反彈，然而過去五個月的持續(xù)下跌，已經(jīng)讓油價刷新五年低位。

從基本面看，2014年以來，中國、印度等新興經(jīng)濟體實際石油需求增長緩慢，頁巖油供應(yīng)增加和歐佩克穩(wěn)產(chǎn)，國際石油市場出現(xiàn)的供應(yīng)過剩情況是油價下跌不可否認的誘因之一。

然而，不少分析人士認為，國際油價的一跌再跌已經(jīng)不能簡單地用供需失衡基本面來分析，更多的是政治和人為因素的博弈。長期來看，頁巖油從供給增長和價格傳遞兩個層面降低國際原油價格，同時這種供應(yīng)的多元化有利于減少國際油價波動，加劇美國和歐佩克之間的原油產(chǎn)量博弈。

產(chǎn)油大國間的博弈

伊朗石油部長本周表示，如果歐佩克再不團結(jié)一致，原油價格恐跌至每桶40美元的低位。而有海外媒體披露稱，伊拉克將對明年南部巴士拉港口出口的重質(zhì)油給予更大幅度的折扣。

在10日的歐佩克緊急會議上，盡管阿爾及利亞和委內(nèi)瑞拉建議采取行動穩(wěn)定油價，沙特石油部長歐那密仍維持維也納會議上的論調(diào)，堅決不減產(chǎn)。

中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員、《世界能源中國展望》首席專家徐小杰認為，長期以來，沙特一直承擔著國際石油市場最大“機動國”的角色，即原油需求不足時增產(chǎn)、過剩時減產(chǎn)，來維持歐佩克國家的整體供應(yīng)，平衡價格波動。然而今年6月以來，沙特基本維持產(chǎn)量不再減產(chǎn)，以占穩(wěn)市場份額。

“很明顯，沙特要把美國頁巖油扼殺在搖籃里，再加上華爾街投行在唱空。”在隆眾石化網(wǎng)資訊總監(jiān)王濤看來，油價一跌再跌是有主力持續(xù)做空。至于底在哪，根據(jù)對頁巖油成本的數(shù)據(jù)跟蹤，沙特心中有個底價。“通過這輪大跌，我們也可以觀察到頁巖油的成本。” 他對上證報記者說。

卓創(chuàng)資訊原油分析師高健對上證報記者表示，“原油一跌再跌，是需求持續(xù)放緩，供應(yīng)過剩不斷累積爆發(fā)的一個結(jié)果。此外，供應(yīng)過剩的量持續(xù)得不到改善，再加上歐佩克放棄擔當市場調(diào)節(jié)者角色，進而引發(fā)市場價格戰(zhàn)。”

大跌帶來連鎖效應(yīng)

在一些業(yè)內(nèi)人士眼中，利益集團間的博弈戰(zhàn)持續(xù)不休，油價也難以撥云見日。

一位長期跟蹤原油價格的交易員如此感嘆，“這波不知道又會有多少企業(yè)倒霉，不少企業(yè)都與海外機構(gòu)有衍生品的對沖合同。”早在2008年，東航、中航集團和中遠集團在國際油價歷史最高點(140美元/桶)時，與高盛、美林、摩根士丹利等境外投行簽訂了高額石油期權(quán)合約，不久油價快速下跌，3家企業(yè)不得不雙倍賠付，截至2008年底共賠付人民幣8億元。

有外資機構(gòu)認為，油價下跌加劇了20多年來持續(xù)時間最久的大宗商品走低行情。法國興業(yè)銀行與花旗集團本周表示，由于食品與金屬生產(chǎn)成本中高達五成來自能源投入，所有品類大宗商品都將繼續(xù)下跌。盡管庫存充裕再加上經(jīng)濟放緩造成需求減弱，但是油價下跌降低了采礦企業(yè)和農(nóng)場主維持盈利的最低價格。法國興業(yè)銀行預(yù)計，玉米或再跌3%，棉花或跌6.5%，金價最多可能下跌5%。

彭博社預(yù)計，隨著銅、糖出現(xiàn)供給過剩，再加上身為全球最大能源、金屬、豬肉、大豆消費國的中國增長放緩，追蹤22種原材料的彭博大宗商品指數(shù)可能連續(xù)第四年以跌勢收官，或創(chuàng)1991年該指數(shù)問世以來最長連跌時間。