保險投資信托亂象背后：隱蔽的關聯交易

層層嵌套的關聯交易

“風險基本可控，這是于整個行業而言的。就保險機構個體而言，風險隱患不容忽視。”一位保險投資業人士強調說。

況且，這種風險很可能是其他非保險金融機構傳遞過來的。

事實上，在保監會這次自曝家底的預警中，也可窺一二。監管點出了目前保險資金投資信托的五大風險，并對相關保險機構進行了一一點名。

一位接近監管部門的知情人士透露說，五大風險中的關聯交易風險，最為監管所擔憂。

有關資料顯示，在一些保險資金投資的信托計劃背后，保險機構與融資人為同一控股股東控制的關聯方，甚至還與信托公司、信用增級方等主體具有關聯關系，保險機構通過投資信托產品給融資人借款，儼然淪為股東方及關聯方的融資通道。

一家大型財險便是其中一例典型。知情人士提供的線索顯示，這家公司今年以來認購了“英大信托-金惠1號集合資金信托計劃”、“中融卓利1號集合資金信托計劃”、“華潤信托-泰禾城市廣場項目集合資金信托計劃”、“英大信托-東富1號債權集合資金信托計劃”等一批信托計劃。

且不論這些信托計劃的信用等級多數在AAA級以下，僅從這些信托計劃募集資金的投向來看，也存在諸多可推敲之處。

首先，這些信托計劃并不直接投向具體基礎資產，而是存在兩層或多層嵌套。如，這家財險公司認購的“英大信托-金惠1號集合資金信托計劃”。該計劃募集資金用于受讓“金元惠理共贏11號專項資產管理計劃”持有的委托貸款債權60%的優先級收益權。其中的委托貸款資金用于百合灣、團泊綠島項目的開發建設。

其次，在這些信托計劃中，頻繁出現東方資產公司天津、上海、西安等辦事處，東方創業金控，東興證券，幫信置業等公司。這些公司或是信托計劃背后的委托人，或是融資人和管理人，但卻都擁有同一個身份——東方資產下屬公司。

而東方資產恰是這家財險公司的母公司的控股股東。也就是說，這些在信托計劃中出現、各自扮演角色的公司，和這家財險公司屬于關聯關系。

撥開層層嵌套的信托計劃后，不難發現，這家財險公司認購的以上信托計劃，多用于其關聯方融資人的房地產投資、滿足流動性需求、受讓融資人持有的債權等用途。與此同時，個別信托計劃的最終投向是位于中西部的房地產項目。

“這種關聯交易，資產質量并不佳，信用等級及收益率也不高，承擔的風險卻不小。”一位業內人士點評道。

“我最擔心的是風險傳遞”，一位監管者坦言。