京津冀協同先攻交通生態產業 重大改革將落地(附股)

首開股份:收入明顯增長 銷售下半年仍需發力

首開股份 600376

研究機構：東興證券 分析師：鄭閔鋼,張鵬,楊騫 撰寫日期：2014-08-14

事件

:晚間發布半年報顯示,公司上半年實現營業收入98.18億元,同比增長146.51%;歸屬于上市公司股東的凈利潤7.73億元,同比增長119.01%;基本每股收益0.34元。

觀點:

公司營業收入和凈利潤增長,新增項目貯備47萬平方米。2014年上半年公司營業收入約98.18億元,同比增長約146.5%,實現歸屬于母公司所有者的凈利潤約7.73億元,同比增長約119%。結轉房屋銷售面積79.6萬平米,比上年同期增長190.5%。上半年公司多渠道獲得三個項目的國有土地使用權,建設用地面積約31.6公頃,地上建筑規模約47萬平方米。其中,大興黃村商業金融用地,建設用地面積4.7萬平米,地上建筑規模9.5萬平米,通過聯合競拍方式底價取得;?？陂L流項目,項目用地24萬平米,地上建筑規模29萬平方米,通過底價收購100%股權方式獲得;杭州三墩項目,出讓土地面積2.9萬平米,地上面積約8.5萬平米,以收購浙江美都公司51%股權方式獲得。

公司加強房地產開發力度,合作共贏取得較好成果。上半年公司實現開復工面積745.6萬平米,其中新開工面積89.9萬平米,竣工面積80.7萬平米,同比分別上升4.9%,130.5%和15.3%。新開工面積增長較多的原因主要是公司2013年獲取的大連住宅項目和廈門領翔上郡項目進入開工期。隨著"合作共贏"經營理念的不斷深化落實,公司非并表的參股合作項目規模也不斷擴大。上半年參股合作的在建擬建項目10個,總建筑規模約226.68萬平米。實現開復工面積113.5萬平米,新開工3.65萬平米,簽約面積13.91萬平米,簽約金額25.5億元,銷售回款20.4億元。截止6月末,公司在建擬建項目總占地面積約1058萬平米,扣除累計竣工面積后全部項目儲備面積約1569萬平米,其中京內371萬平米,京外1198萬平米。

受市場影響銷售簽約有下降。按并表口徑,上半年公司實現銷售簽約面積55萬平米,合同銷售金額76.2億元,銷售回款99.3億元,分別同比下降37.7%、36.4%和13.2%。主要原因是受房地產市場調整的影響,京內外各項目成交量出現了不同程度的波動,尤其是北京地區受限價及自住型商品房集中入市的影響,項目銷售較去年同期出現了較大幅度的下降。二季度公司及時調整營銷策略,簽約面積和銷售金額環比一季度大幅上升。

結論:

公司上半年實現營業收入98.18億元,同比增長146.51%;歸屬于上市公司股東的凈利潤7.73億元,同比增長119.01%;基本每股收益0.34元。上半年公司實現開復工面積745.6萬平米,其中新開工面積89.9萬平米,竣工面積80.7萬平米,同比分別上升4.9%,130.5%和15.3%。我們預計公司2014-2016年的營業收入分別為148.92億元、193.6億元和222.64億元,每股收益分別為0.68元、0.99元和1.22元,對應PE分別為7.37、5.05和4.09,維持公司"推薦"評級。