耶倫模糊加息預期 “一切要看經濟臉色”

整整一天，全球投資者望眼欲穿期待著能從美聯儲主席耶倫的言辭中勾勒出貨幣政策“正常化”的路徑（在退出QE已是板上釘釘的背景下，所謂“正常化”說白了就是什么時候加息），但耶倫鴿派的作風讓這事看上去沒那么容易。

在15日出席美國參議院金融委員會聽證會時，美聯儲主席耶倫言辭謹慎，暗示將維持現有政策軌跡，并未直接提及貨幣政策正常化的時間表。但她為這一路徑作出了假設：一切都要看經濟“臉色”。

耶倫說，美國經濟正在持續出現改善，然而復蘇尚未完成。“鑒于我剛剛描述的經濟形勢，維持高度寬松的貨幣政策依然合適。”

但她也表示，“經濟和金融市場的前景有著不確定性，現在也不例外。”如果勞動力市場的好轉快于政策委員會的預期，導致經濟更快地向美聯儲的雙重目標邁進，美聯儲可能更早且更快地加息。

盡管耶倫的言辭算不上驚濤駭浪，在美聯儲內部有一場爭論卻已經打響。近期多項經濟數據的逐步轉暖成為這種爭論的由來。美國6月份新增就業人數高于市場分析師的預期。市場原先一致認為美國會在2015年末開始加息，但這一數據使得許多分析師將預估的加息時點往前提。數據出臺后，高盛跟進摩根大通、三菱東京日聯銀行，紛紛將加息時間的預估提前。其中，高盛將美聯儲的加息時間提早到在2015年三季度。

地區聯儲總裁之間針對提早加息的爭論也越發激烈。舊金山聯邦儲備銀行總裁威廉姆斯近期表示，在達成就業目標方面取得的進展要超過今年稍早的預期。這樣的進展“表明貨幣政策順利開始正常化進程，可以比之前預期的稍早一點”。由于威廉姆斯在美聯儲官員中傾向于鴿派陣營，此番言論隨即引發強烈關注。

Action Economics的董事總經理Kim Rupert在接受上證報記者采訪時預計，下半年美國經濟的平均增速將達到3.4%。鑒于整體經濟特別是勞動力市場的好轉，消費將繼續出現反彈。該公司同樣預期所有類別的企業支出回升，這很大程度上是由于出口隨著全球經濟的復蘇而走強。

Kim Rupert同時表示，“我們相信美聯儲的政策將繼續保持寬松，接近年底時會有加息的跡象。不過，經濟擴張到那時應該有足夠的動力來限制任何損害。實際上，加息的跡象可能是令人鼓舞的，因為它意味著在美聯儲眼中，經濟有了更好的基礎。”

美聯儲最新一期會議紀要顯示，如果經濟朝預期方向發展，美聯儲將在10月的貨幣政策會議上決定結束資產購買計劃。

與此同時，美聯儲也開始著手開始準備后QE時代的工具。據外媒披露，最近幾周，美聯儲接近達成共識，將以向銀行業者支付的超額準備金利率作為主要工具，通過這種直接方式，鼓勵銀行業者或是讓資金退出流通市場、存放在美聯儲，或者通過放貸把資金投向其他地方。另一個工具是隔夜回購協議，其本質就是讓貨幣市場基金和其他機構以及銀行業者在美聯儲進行短期儲蓄。