券商屯兵新三板 起步就打價格戰

有券商開展業務的地方，就一定有價格戰，新三板業務也難逃宿命。

隨著做市商制度的漸行漸近，券商紛紛進入高度備戰狀態。除了招兵買馬外，各家券商也鉚足勁爭搶優質項目，甚至不惜開打價格戰。

“主辦券商承做新三板項目的價格競爭很激烈，正常100萬元上下的承做費用，不斷被后來者拉低，有些券商甚至還報出了不切實際的價格。”一位首批獲得做市業務資格券商的場外市場部業務人士稱。

積極備戰：

1+N式項目承攬

做市商制度還未正式實施，新三板的各種預備戰已見硝煙。

對于新三板業務的備戰，取得做市業務資格是重中之重。目前券商對申請新三板做市業務資格總體非常踴躍。截至7月4日，共有三批次、共24家券商獲得做市業務資格，其中包括國信證券等在新三板推薦企業家數排名居前的券商，也有東莞證券、銀河證券這類新三板業務上的后起之秀。

項目與人才的備戰，也是很多券商新三板業務的重頭戲：一方面，他們力爭促成更多企業在新三板掛牌上市，儲備更多做市資源；另一方面，會加大對于新三板業務人員的儲備，特別是一些失去先發優勢的券商，更是加大力度網羅行業優秀人才，加強部門構建。

“業務人員的充實，是為做市業務準備的第一步。”深圳某中型券商新三板負責人表示，最近已拿到做市業務資格的券商，都在緊鑼密鼓地開發、測試及完善交易系統。

“我們主要采用1+N模式進行新三板新項目的承攬。”長城證券新三板業務部總經理張玉璽表示，所謂1+N，是指以新三板業務部為核心，向經紀業務部、投行業務及各營業部延展，利用其他部門的客戶資源，為新三板業務部尋找新項目。

“我們將根據自身標準和企業的選擇，以雙向標準來確定企業是否選擇做市轉讓的方式。”張玉璽稱，目前公司已經對手中已掛牌，或正履行掛牌程序的企業進行做市轉讓調研，超過50%的企業對做市轉讓有濃厚興趣。

深圳一家上市券商場外市場部負責人對于做市方式的實施卻并不樂觀，“畢竟對于我國大部分證券公司和投資者來說，做市商交易模式還比較陌生，到底有多少企業會選擇‘先吃螃蟹’還很難判斷”。

但這似乎并不影響券商的做市熱情，長城證券、東吳證券(601555)、齊魯證券等不少券商都已開始向公司總部申請初期推動做市商交易的資金，額度均在1億元左右。

一家中型券商新三板業務部負責人說，由于做市商交易標的尚未明確，其實很難準確預估出做市轉讓資金，確定1億元的申請額度，是因為這一額度相對合理，較為容易令各方接受。

競爭激烈：

價格戰正在上演

“新三板市場的競爭十分激烈。” 長城證券新三板業務部總經理張玉璽稱，目前券商在新三板業務的爭奪上，兩極分化極為明顯：一方面是新進券商為搶占市場份額不惜開打價格戰，降低承銷費攬客；另一方面是早已涉足新三板的券商憑借豐富的增值業務，以差異化手段獲取利潤。

“券商承做新三板掛牌，費用大概在100萬元左右，有些券商為了攬客頻頻開出低價，有的甚至將報價下調30%～40%。”一位不愿具名的券商場外市場負責人透露，“價格戰很難避免，在新三板的其他業務領域很快也會面臨這類問題。”

面對苗頭已現的價格競爭，多家券商負責人均表示，未來新三板業務帶來的一定是產業鏈機會，考驗的是券商綜合實力，不論是掛牌承攬還是交易等環節，打價格戰都不可持續。“券商能做的，只有拼品牌、拼綜合業務能力、拼資金實力，而客戶以合理的價格買質量、買放心，是對未來、對自身品牌負責的做法。”前述場外市場部負責人稱。

目前來看，各企業園區對在新三板掛牌企業均提供相應補貼，基本可覆蓋企業掛牌總費用，這意味著很多企業會傾向選擇綜合實力更強的主辦券商，而不是一味以價格優先。

價格競爭外，是優質資源的爭奪，那些可做市、可轉板、可融資的優質企業，成為券商的必爭之地。隨著新三板的不斷擴容，這一層次資本市場越來越受到中小企業的青睞。據證券時報記者統計，目前在新三板掛牌的企業已達818家，距年內1000家的預期僅一步之遙。

做市挑戰：

估值定價存風險

新穎的做市商交易對于國內券商來說既是機遇也是挑戰。

“做市商制度當前最大的難點在于市場暫無標準化的估值體系。”張玉璽稱，按照《全國中小企業股份轉讓系統股票轉讓細則（試行）》，掛牌企業股票采取做市轉讓方式的，須有2家以上從事做市業務的主辦券商為其提供做市報價服務。

“不同券商對于同一家企業的估值判斷必定存在差異，在實操中如何平衡這一差異，也將成為做市商的難點。”上述深圳中型券商新三板負責人稱。

此外，掛牌企業大多是創新型、且處于創業中的中小企業，這些被業內人士比喻為“投資人看不清”的企業，該如何合理估值，將極大地考驗主辦券商的項目分析和定價能力。

“這就要求券商要有預判地識別適合的掛牌企業。”一不愿具名的券商人士表示，主辦券商從購買做市存量股票時就需對掛牌公司給予合理估值，隨著時間推移，還需不斷關注企業經營狀況及對估值影響，修正價格。