德拉吉：寬松行動并未結束

歐洲央行5日在6月貨幣政策會議后宣布，將基準的主要再融資利率下調10基點至0.15%，隔夜存款利率由零降至-0.1%，并將隔夜貸款利率下調35基點至0.4%。上述措施基本符合市場預期，歐央行因此成為全球首個推行存款負利率政策的主要經濟體央行。當日早些時候，英國央行宣布維持0.5%的基準利率以及3750億英鎊的量化寬松規模不變，符合市場預期。

若需要將使用非常規工具

歐央行行長德拉吉在貨幣政策會議結束后召開的新聞發布會上指出，該行三大關鍵利率將在較長一段時間內維持在當前水平。如有需要，該行將迅速采取進一步寬松措施，寬松行動并未結束。歐央行管委會一致承諾，在需要時將使用非常規貨幣工具。

德拉吉指出，雖然確認歐元區經濟正在逐漸復蘇，但經濟也面臨下行風險。勞動力市場雖進一步向好，但失業率仍較高。未來幾個月通脹率仍將保持在較低水平，隨后將逐漸回升，中長期通脹預期仍牢牢受控，歐央行管委會有強烈的決心捍衛通脹預期。目前并沒有看到通縮。

歐央行將今年GDP增速預期從3月的1.2%下調至1%，但將明年GDP增速預期從3月的1.5%上調至1.7%；將今年通脹率預期從3月的1%下調至0.7%，將明年通脹率預期從3月的1.3%下調至1.1%。

除降息外，德拉吉還宣布，將實施新的一攬子寬松政策。他表示，歐洲央行正在籌備資產支持證券(Asset-Backed Securitization,簡稱ABS)購買計劃，管委會決定加強直接購買ABS的準備工作。該行將結束證券市場計劃(SMP)沖銷，將支持銀行放貸，實施定向長期再融資操作(LTROs)，初期額度為4000億歐元，定向LTROs將于2018年到期。負利率也將適用于超額準備金，以及歐元系統其它存款。此外，更廣泛的大規模資產購買也是歐央行可以采用的一項非常規工具。

在決議公布以及德拉吉講話后，歐元對美元應聲下挫，歐股普漲。截至北京時間5日21時45分，歐元對美元匯率下跌0.21%至1.3571；德國DAX股指上漲0.56%至9982.02點，盤中歷史性地突破10000點大關；法國CAC40股指上漲1.54%至4570.25點，STOCK50指數上漲1.37%至3282.19點。

負利率劍指通縮風險

分析人士指出，歐央行采取再寬松措施完全符合市場預期，包括該行行長德拉吉在內的多位高層人士此前已經多次釋放出寬松信號。預計今年內該行將繼續保持貨幣寬松態勢，不排除進一步“放水”的可能。

此次歐央行大膽將存款利率下調至負值，其刺激信貸擴張、防范通縮意圖明顯。歐盟統計局最新數據顯示，歐元區5月消費者物價指數(CPI)僅同比增長0.5%，不僅離歐洲央行設定的2%的通脹目標仍然遙遠，還連續第8個月低于1%的“危機防線”。

從全球貨幣政策的關聯來看，預計歐央行再寬松難以對全球主要經濟體貨幣政策以及宏觀經濟產生大的影響。顯然，仍處于復蘇狀態的歐元區所釋放的流動性更多只是流向區域內部，對區域外部影響有限。不同于美國經濟復蘇勢頭穩固，歐洲整體復蘇仍然較為疲弱，且呈現較大波動，更需要充裕的流動性環境支撐。最新數據顯示，歐元區今年第一季度國內生產總值(GDP)折合年率計算僅環比上漲0.2%。主要經濟體中增速最快的德國也僅增長0.8%，法國出現零增長，部分指標向好的意大利、希臘、葡萄牙等重債國仍然出現負增長，遠遠低于上述地區在2009年歐債危機以前約2%或更高的增速。此外，歐元區以及歐洲多國5月制造業采購經理人指數(PMI)終值由稍早前公布的初值向下修正，并創下近幾個月來低位，顯示出其制造業恢復勢頭也不穩固。