RQFII申贖逆轉 海外資金或加速進場

今年以來，樓市悲觀預期不斷升溫。不過，在資金對內地、香港房產熱情消退的時候，RQFII近日出現了幾乎逆轉性的申購贖回數據變化。種種跡象表明，在內地部分資金加速出海淘金的同時，海外資金看好人民幣權益類資產，準備加速進入內地資本市場。

近日，香港特區政府對2013年初推出的“辣招”雙倍印花稅作出微調。此前該項政策對于抑制香港樓市的炒風起到了明顯作用。根據微調后的政策，香港市民由目前簽臨時買賣合約后6個月內出售舊有物業，可以免交雙倍印花稅，改為簽署售賣轉讓契、即正式買賣合約才計算。

在推出樓市調控“辣招”之前，內地客一度占香港樓市交易量的四成左右。不過，這一數字在港府“辣招”調控之后已迅速下滑至不到兩成。香港中原地產統計的數據顯示，2014年一季度香港整體私人住宅市場已知內地個人買家占成交宗數比例為7.2%，占成交金額比例為11.7%；按季分別下降1.0及1.5個百分點。隨著一手市場內地買家比例趨跌，將會降低整體比例。

其中一手私人住宅交易中，已知內地個人買家占一手私人住宅總成交宗數比例為11.5%，占成交金額比例為17.3%；按季分別下跌2.2及2.3個百分點。二手房內地個人買家成交占比則更低，已知內地個人買家占二手私人住宅總成交宗數比例為4.9%，按季下降0.4個百分點；占成交總金額比例6.5%，與上季持平。

中原地產研究部高級聯席董事黃良升指出，過去一季發展商主力推新界中小型住宅，主攻本地換樓市場。推出特長先住后付計劃，旨在吸引本地買家，內地買家并未受惠。本地買家數量增加，相應拉低了內地買家占比，其比例很快便會跌至一成以下水平。

不過，內地資金在看淡內地、香港樓市的同時，卻大舉走向海外市場。仲量聯行日前發布的一份報告顯示，2014年一季度中國機構投資者對海外房地產投資額同比增長25%，達21億美元。其中，海外住宅開發用地投資額同比飆升80%，在2013年一季度6億美元的基礎上增至11億美元。

仲量聯行國際資本集團中國區總監夏揚揚預計，在今年的后三個季度，資金充足的中國機構投資者對海外房地產市場的投資興趣及投資活動將繼續增長，預計2014年全年中國機構投資者的海外商業房地產投資總額可能突破100億美元。其中，英國、澳大利亞和美國最受中國機構投資者的青睞。

人民幣攬儲戰再現

值得注意的是，在內地資金看空內地資產的同時，海外資金對內地資產的熱情卻出現結構性變化，一方面繼續看空內地樓市，另一方面卻仍保持對權益性資產較高的興趣。

在一季度遭遇大額贖回潮之后，4月以來RQFII整體份額已有整體性改善。Wind數據顯示，4月以來，納入統計的14只RQFII基金，其凈申購額超過3.13億份。其中，南方A50凈申購更是高達2.89億份，博時FA50凈申購額0.54億份，南方五年國債為0.4億份，華夏滬深300ETF為0.0105億份。

此前的3月，RQFII曾遭遇大規模贖回。納入統計的14只RQFII基金，贖回額高達6.135億份，其中南方A50贖回份數更是高達4.685億份，相當于39億元資金凈流出。此外，博時FA50、華夏滬深300ETF、易方達中證100TF等多只基金也遭遇較大幅度贖回。

在RQFII產品出現資金逆轉性流入的同時，中登公司的數據亦顯示，4月海外資金對A股的熱情持續回暖。數據顯示，4月QFII和RQFII共開立A股賬戶40個，其中QFII4月新增25個A股賬戶，總賬戶數達682個。RQFII方面，4月新增了15個A股賬戶，總數達到222個。

在經歷一季度較大幅度的貶值之后，人民幣匯率也在逐步企穩，部分外資大行甚至提出了相對樂觀的預測。瑞士信貸認為，監管部門不可能讓人民幣持續貶值，因為過度貶值會造成大量資本流出。同時，貿易和經常賬戶數據的改善也說明情況在轉變。3月，中國進出口意外大幅下降，產生了77億美元的貿易順差。一季度總的經常賬戶盈余為72億美元。預計未來3個月人民幣匯率將回升至6.10，未來12個月將升至6.07。到那時，人們又將開始談論人民幣作為全球儲備貨幣的問題。

事實上，近期香港離岸人民幣市場已經再度燃起了攬儲戰。永亨銀行推出30萬元兩個月定存息率3.6厘的最高優惠。此外，建行亞洲近日也推出3.4厘的1年期高息優惠，入場門檻為新資金30萬元人民幣，為一年期最高利率。

資產配置現積極變化

過去一年，流動性緊張始終是罩在A股頭上的“緊箍咒”。經過去年的各種事件沖擊，如“6月錢荒”、各種寶寶軍團的推出，加劇了投資者對于長期利率的悲觀看法。不過，當前這種局面正在發生一些積極的變化。

興業證券一份研究報告指出，在路演交流時發現，投資者仍然擔心結構性因素導致的債市走熊會持續，因而對于債市的態度是知道經濟衰退期應配債，但卻不敢配置。投資者的情緒導致了寬松的銀行間流動性傳導不暢，實體經濟中的利率和債券長端利率在此前始終處于高位。目前，隨著通脹暫不構成風險，而穩增長態度被明確后，投資者的配置行為開始出現積極變化。

此外，上周人民幣匯率預期指標出現了明顯好轉。興業證券認為，無論即期匯率市場、遠期匯率市場還是海外NDF市場，人民幣匯率都呈現穩定升值的狀態。

值得注意的是，日前有外資投行作出了央行近期將會降準的預測。野村近日的報告預計，5月或6月央行將降準50個基點，之后三季度再降準50個基點。該行表示，4月M2增速升至13.2%，超過市場預期的12.2%，大部分原因是因為去年4月的基數效應。4月社會融資總量從3月的2.07萬億元降至1.55萬億元，很大程度上符合市場預期（市場預期1.48萬億元；野村預期1.45萬億元）。隨著信貸存量增長持續下降，以及二季度實際GDP增長將從一季度的7.4%放緩至7.1%，內地貨幣政策或逐步放松。