中南重工收購大唐輝煌 明星云集堪比華誼IPO

每經編輯 趙笛    

每經記者 趙笛

唐國強、陳建斌、王姬、馮遠征、陳小藝……當這一連串的大牌明星有望成為中南重工（002445.sz）的股東，其漲停和炒作也就順理成章了。

3年前，當馮小剛、張紀中、李冰冰、黃曉明、羅海瓊等明星出現在華誼兄弟（300027.sz）IPO招股書時，市場給了其高達69.7倍的發行市盈率；如今，中南重工僅以約10倍P/E就收購了眾星云集的大唐輝煌100%股權，兩相比較，后者看似更為劃算。

收購影視公司

昨日，中南重工發布公告稱，公司擬向大唐輝煌全部46名股東發行股份和支付現金，收購大唐輝煌100%股權。根據大唐輝煌的預估值，該筆交易的對價初步定為10億元。

資料顯示，大唐輝煌是一家集影視投資、策劃、制作、營銷、藝人經紀為一體的大型專業影視制作公司，成立于2004年6月。公司先后投資制作及發行了《鮮花朵朵》、《咱家那些事》、《女人心事》、《搜神記》等多部電視劇。截至2013年12月31日，大唐輝煌凈資產賬面值為48661.37萬元，本次交易預估值約為10億元，預估增值率為105.50%。

“據我所知，大唐輝煌的質地還是很不錯的。”昨日，宏源證券傳媒行業分析師張澤京接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，據他了解，大唐輝煌在業內挺有名氣，主要是做電視劇，曾經是準備IPO的。

資料顯示，大唐輝煌2011~2013年合并報表凈利潤分別為5500.09萬元、6211.50萬元和6632.41萬元。同業上市公司華策影視（300133.sz）同期凈利潤分別為15398.81萬元、21504.17萬元、25805.01萬~30105.84萬元（預計值）；新文化（300336.sz）則依次為6258.64萬元、9055.81萬元、10867.2萬~11772.8萬元（預計值）。大唐輝煌與上市公司相比還有較大差距。

對中南重工來說，此次對大唐輝煌的收購算是一件比較劃算的買賣。有私募人士向記者表示，由于收購P/E比較低，且未來三年業績有承諾，中南重工的股價后續還有較大的想象空間。

根據《資產購買協議》，如標的股權交割于2014年度內完成，交易對方承諾的大唐輝煌2014~2016年度歸屬于母公司所有者的凈利潤預測數不低于10500萬元、13000萬元和16000萬元。以2014年預測凈利潤10500萬元計算，10億元的收購價格相當于是約10倍的P/E。目前，新文化板塊的平均P/E是60倍，華策影視62倍，華誼兄弟的為57倍。

多位明星“捧場”

2009年10月30日華誼兄弟上市時，其公司股東名單中有馮小剛、張紀中、李冰冰、羅海瓊、張涵予、黃曉明等眾多明星。這其中，李冰冰以每股0.53元的持股成本為最低，黃曉明則以180萬股成為華誼兄弟股東中持股最多的演員。

相比華誼兄弟當年麾下的年輕一線明星，大唐輝煌旗下的明星都屬于明星中的“老前輩”。由于當年華誼兄弟是IPO，其發行市盈率高達69.7倍。根據發行價28.58元/股計算，李冰冰獲利幅度高達約53倍。相反，由于大唐輝煌是在一級市場被收購，其收購P/E僅10倍，唐國強等明星的獲利遠不及李冰冰等人。

據股權沿革資料，馮遠征、陳小藝等明星于2011年3~4月以約為1.79元/出資額的金額受讓的股份，認購出資額為10萬元，即每人投入17.9萬元；而唐國強、陳建斌、王姬等人則是于2011年9月以3.46元/出資額受讓的股份，認購出資額20萬元，即每人投入69.2萬元。

2011年9月30日，大唐輝煌變更設立股份公司，唐國強、陳建斌、王姬等人的股份均為28.635萬股，持股成本為2.42元/股；馮遠征、陳小藝的股份為14.283萬股，持股成本為1.25元/股。

根據大唐輝煌100%股權即9409.4102萬股的收購價10億元計算，約合每股收購價格10.63元。馮遠征、陳小藝投資浮盈約7.5倍，唐國強、陳建斌、王姬投資浮盈約3.4倍。