老鄭說匯：美元正蓄勢 有望再度上漲

每經編輯｜每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

幾乎鐵定為美聯儲下任主席的耶倫女士本周四將在國會參議院作證詞，這一時壓制了美元走勢，因其素為鴿派人士。然而該影響較有限，料耶倫發言后美元就有望擺脫弱勢，這是因為美國經濟確有好轉而近期歐元區的經濟指標低迷，兩者反差實太過明顯。美元首承“耶倫壓力”

美聯儲下一任主席熱門人選耶倫本周四晚間（北京時間23時）將在國會參議院金融委員會進行聽證，這對外匯市場顯然會有影響。

不過，她的發言稿被事先泄露，因其言論偏向寬松，故美元本周小有下跌。截至本周四18：15，美元指數暫報81.083點，離開上周高點的81.482點已有0.49%的下跌，跌幅較為溫和。

在這份預先有意或無意透露的發言稿中，耶倫有個關鍵詞是“聯儲在幫助依然低迷的經濟和就業市場方面，還有更多工作要做”。當然，她的發言很長，但整體上只是上述“更多的工作”的鋪墊，比如她說：美國經濟及就業市場的表現“遠不及”潛力水平，而物價壓力仍然溫和。

市場猜測共和黨人會刁難一下由奧巴馬總統提名任下任美聯儲主席人選的耶倫，但不至于否決這項提名，因奧巴馬所在民主黨目前主控著參院，故只需參院中極少數的共和黨人不否決耶倫任主席，她的票數就已足夠。因此，周四晚間共和黨人如何提出尖刻問題倒不是很重要，對匯市幾無影響。

就長期表現來看，耶倫是個鴿派，她明顯更擔憂就業情況，甚至擔憂通脹情況。現任聯儲主席伯南克任期于明年1月31日結束。

美國上周公布的GDP數據及非農就業指標相當強勁，只是失業率仍高達7.3%，雖然已較金融危機時的10%左右大幅好轉。美聯儲以前稱，失業率降至6.5%才是可以考慮撤出量寬的節點，維持6.5%以上一段時期才可考慮加息。市場對這樣的觀點加以演繹，猜測縮減QE或將于6.5%稍上就可實施。

因此，耶倫如果在失業率節點方面有更多前瞻性指引，那么外匯市場所受影響必將放大，反之市場差不多已預先消化了耶倫講話。估計耶倫沖擊將很快就告一段落，匯市將重歸常態，美元有望重拾前兩周形成的強勢。

歐元反彈 為沽空機會

過去兩周歐元慘跌，但本周略有反彈，周四同上時間歐元暫報1.3435美元，已顯著脫離上周低點的1.3295美元。本周歐元區公布的經濟指標其實不利，但市場暫時受美國因素影響，故歐元表現仍不錯。當然，歐元這兩周過度超跌也使其對利空數據的免疫力有所加強。

周四最新公布的數據顯示，歐元區第三季度GDP初值季率為增0.1%，差于預期的增0.2%；年率為降0.4%，差于預期的降0.3%。本周三歐元區公布的數據顯示，9月份歐元區工業產值環比降0.5%，不如預期的降0.3%。

分項數據顯示，德國9月工業產值大降了0.8%，這頗出人意料，因法國也僅降0.4%。上周歐央行出人意料地降息，本周又公布了不利的經濟指標，似乎驗證了歐央行有“先見之明”。

除經濟指標不利外，一些歐央行官員言論也對歐元不利。本周二歐央行執委亞斯穆森表示，不排除采取負存款利率；本周三歐央行另一執委普雷特表示贊同負利率，另外他還表示，央行可能購買資產以推升通脹。

當前歐元區失業率高達12.2%，遠不如美國的7.3%及日本的4%。當失業率奇高時，通常會有通縮壓力，因消費者不得不節省支出。另外，即使稍有錢的人也會推遲支出，因其有理由等待商品跌價。當經濟陷入通縮時，高杠桿的金融機構日子會更難過，因其無法通過貨幣貶值來變相賴去債務了。

對付通縮的強有力一招就是低利率乃至負利率，但這同樣會有進入“流動性陷阱”的風險，一般沒被逼急前，各央行不太敢采用?，F在歐央行官員們紛紛提及負利率，暗示他們可能已被逼急，同時暗示歐元區或歐元情況不佳。

上次筆者稱美元仍可能上漲，只是短線或有回吐，并提示歐元反彈為沽空機會，從現在情況看，是大致符合的，故仍持上述思維。

英鎊反彈 有望保持相對強勢

本周三處于弱勢的英鎊忽顯著反彈了0.76%，周四稍回吐些至1.6002美元。本周三英國新公布的10月份就業指標不錯，加上些英央行的樂觀言論，兩者均刺激了英鎊上漲。

由國際勞工組織編制的英國10月失業率由7.7%續降至7.6%，為連續第12個月下降，且創2009年以來最低。此外，10月英國申領失業救濟人數下降4.17萬人，這是1997年以來最佳單月降幅。

英國央行今年8月份所作的“前瞻性指引”稱7%的失業率為加息門檻，假如逐月下降的失業率趨勢不變，那么按這種下降速度，不用一年就會達到。

不過，英央行在這方面預測偏于保守，其周三預測2014年底失業率觸及7%目標的幾率為41%，2015年底達標幾率為57%，2016年底達標幾率為68%。

雖然預測偏保守，但周三英央行已將加息預期時點提早了三個季度，即將原先預期的2016年年中提前至2015年第三季度，該因素對英鎊相當有利，中線應持續作用于英鎊走勢。

妨礙英鎊過度走強的因素是通脹水平有趨降態勢，周三數據顯示，英國10月PPI同比漲0.8%，為2009年10月以來最低；10月CPI同比漲2.2%，為去年三季度以來最低。此外，本周四英國最新公布的10月零售額環比降0.7%，不如預期的持平。

目前英鎊匯率正糾結于中短期均線之間，微微偏弱一些，但明顯強于歐元、瑞郎及一些北歐幣種。預計未來英鎊有望維持相對強勢，但一般很難出現單邊漲勢，因一方面英國物價數據偏淡，另一方面其對手貨幣美國情況也在好轉。