威孚高科(000581)：重卡銷售復蘇和排放監管趨嚴利好公司

3季度重卡銷量改善導致主營業務收入和毛利都增長30%以上。受去年基數較低且房地產(行情專區)市場施工啟動的雙重影響，3季度重卡銷售16.45萬輛，同比增長37.11%。受此影響，公司3季度收入同比增長29.81%，實現毛利同比增長32.40%。

投資收益延續好轉勢頭。1H13公司投資收益為2.99億元，同比增長86.88%，3季度這一勢頭得到延續單季投資收益同比增長53.81%。我們認為博世汽柴仍是投資收益大幅增長的主要貢獻，從市場調研情況看高端輕型商用車的排放升級步伐在3Q13明顯提速。我們認為由于高端輕型商用車的使用客戶集中在大城市，使用半徑較短，因此易于監管。霧霾的持續發生正在迫使政府加強對汽車(行情專區)尾氣排放的監管，從而提高調高了共軌產品在輕型商用車上的市占率。

重卡銷售復蘇和國IV排放標準執行的力度加大對公司構成利好。2013年房地產新開工將出現復蘇，但由于重卡保有量環節在年初仍存在10%以上的閑置運力，因此我們判斷重卡復蘇將相對溫和，我們預計2013年重卡行業銷量將出現15%的增長。

由于2013初全國多地出現霧霾天氣因此社會對汽車尾氣的排放問題高度重視，我們認為尾氣排放標準的提升，將對博世汽柴的盈利提升起到正面作用。

盈利預測和投資建議。2013年重卡行業有可能出現溫和復蘇的背景下，我們預計2013年、2014年公司實現EPS1.15元、1.41元，同比分別增長31.49%和23.30%?？紤]到公司未來環保排放標準升級對公司的利好影響，我們給予公司“買入”評級，目標價31元，對應2014年22倍PE。海通證券