央行暫停逆回購 后市不排除動用SLF

每經編輯 每經實習記者 朱丹丹 發自北京    

每經實習記者 朱丹丹 發自北京

10月17日，央行未展開任何公開市場操作，近期的慣例操作逆回購也罕見暫停。這是自7月底本輪逆回購重啟以來的首次暫停。作為央行投放流動性的重要手段，逆回購暫停意味著央行認為目前社會的整體流動性較為充裕。

10月16日，央行曾稱，目前銀行體系流動性供應總體上仍然比較充裕，估計下階段仍會繼續處于合理適度的水平，將靈活運用各種貨幣政策工具組合，管理和調節好銀行體系流動性。

相關金融市場研究員告訴《每日經濟新聞》記者，此次逆回購的暫停無疑說明市場的流動性緊張狀況已漸趨緩和，央行繼續采用常設借貸便利（SLF，主要適用于政策性銀行和全國性商業銀行）這一手段來調節銀行體系流動性的可能性比較大。

今年6月以來，銀行超額儲備持續明顯回升，資金充裕但利率仍然上行，這主要源于市場緊縮預期的持續發酵，導致金融業持續去杠桿化，信用融資利率不斷上升，央行于是在7月30日重啟了自今年2月7日以來的首次逆回購操作。

“從整個市場環境來看，四季度資金面出現了一定的緩和，短期資金價格回落明顯。且從市場流動性供需水平看，下個月應不會出現大的影響因素。央行的一貫調控思路，就是促使市場的流動性保持在相對合理的水平，因此現階段暫停逆回購可以理解。同時，由于很多銀行在年末為了完成相關考核任務會有沖量攬儲的舉動，央行對此會比較關注，因而在資金使用方面將顯得非常謹慎。”富滇銀行金融市場分析員彭浩稱。

某城商行資金部張姓交易員則表示，10月17日上海銀行間市場同業隔夜拆放利率（Shibor）隔夜品種下跌1.7個基點至3.038％；一個月品種下跌12.7個基點至4.73％，可以看出整個銀行間市場資金供給仍然比較充裕，但這種狀況可能不會長期保持。

有消息稱，暫停逆回購后，不排除央行將通過SLF等手段向市場注入短期流動性的可能。據了解，SLF主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求；最長期限為3個月，目前以1～3個月期操作為主。

央行于2013年初創設了公開市場短期流動性調節工具 （SLO）和SLF，在銀行體系流動性出現臨時性波動時相機運用，以作為央行公開市場常規操作外的補充政策工具。

“采用SLF是有可能的，因為不排除央行會采用多種功能混合型手段來調節市場流動性。央行一直以來慣用逆回購，這個是比較直接的手段。SLF則類似于授信額度，是央行給下面的銀行提供的一定信用額度，操作上更具靈活性。”上述張姓交易員指出。

彭浩也表示，央行習慣于采用兩方面的手段來調節市場流動性，一個是可以看見的公開市場操作，如逆回購等；另一個就是平常看不見的一些操作手段，如SLF，不排除央行下一步仍會祭出這一工具的可能。