財務造假傷害市場 萬福生科難逃退市命運

隨著近期有關股權轉讓與資產注入的消息傳出，停牌多日的萬福生科(300268)引發了市場“摘帽”、“退市”之辯。有市場人士認為，如能順利進行相關操作，萬福生科最終可能逃脫退市命運。但上證報記者昨日從權威人士處得知，財務造假作為較為嚴重傷害資本市場的行為，在創業板退市制度的嚴格要求下，萬福生科退市將是大概率事件。

“從國外的情況來看，對財務造假這一行為都給予了比較嚴厲的處罰。”一位分析人士表示。

上述權威人士認為，在中國當前創業板退市制度不斷完善的情況下，財務造假比較嚴重地傷害了資本市場健康和相關投資者利益，這一行為會被嚴厲處罰，造假企業很難通過施展手段形成市場“不死鳥”。若公司出現比較嚴重的違法行為，卻通過重組等手段重新包裝上市，這將對整個市場的健康發展產生負面影響。

近期以來，監管層對“監管”的重視程度也有所提高。中國證監會主席肖鋼曾表示，黨的十八大以來，黨中央國務院明確指出政府職能迫切需要轉變到創造良好發展環境、提供優質公共服務、維護社會公平正義上來。當前，要準確把握十八大以來黨中央國務院對資本市場改革發展的新定位、新部署，勇于攻堅克難，加快監管職能轉變，加強監管執法，切實維護市場公開、公平、公正和投資者合法權益，促進資本市場健康發展。對不該管的事情，要堅決地放，對需要管好的事情，堅決地管住管好。對違法違規行為，毫不手軟地追究到底、處罰到位。

從市場規律角度，肖鋼表示，加強監管執法是資本市場健康運行的重要前提，資本市場具有法治依賴性，需要推動法治建設、加強監管執法，保障市場運行不“脫軌”。同時，資本市場投機違法行為具有伴生性，成熟市場的發展過程，就是一個不斷加大執法力度的過程。

從制度方面來講，深交所去年發布的《深圳證券交易所創業板股票上市規則》自2012年5月1日起已經施行。業內人士分析認為，自此以后財務造假公司被退市可能性較大，且通過以往“財技”恢復上市也較難。新規則充分體現出不支持通過“借殼”恢復上市。第一，新增一條“暫停上市公司申請恢復上市的條件”，要求公司在暫停上市期間主營業務沒有發生重大變化，并具有可持續的盈利能力。第二，針對目前通過“借殼”實現恢復上市的暫停上市公司大多數以補充材料為由，拖延時間維持上市地位并重組的情況，《創業板上市規則》對申請恢復上市過程中公司補充材料的期限作出明確限制，要求公司必須在三十個交易日內提供補充材料，期限屆滿后，深交所將不再受理新增材料的申請。第三，明確因連續三年虧損或追溯調整導致連續三年虧損而暫停上市的公司，應以扣除非經常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復上市的盈利判斷依據，杜絕以非經常收益調節利潤規避退市。

長期以來，當市場表現不佳時，很多投資者將原因歸咎于一直處于“有進無出”的資本市場，創業板退市制度的嚴格執行將打破這種格局。按照創業板規定，如果上市公司在36個月內連續三次被交易所公開譴責將退市。2012年11月和2013年3月，萬福生科已被深交所分別公開譴責兩次。這意味著，如果在2015年11月23日以前再被交易所公開譴責一次，萬福生科將強制退市。