7年期記賬式國(guó)債將開(kāi)展預(yù)發(fā)行試點(diǎn)

本報(bào)記者 徐 科

歷經(jīng)多年的醞釀之后，國(guó)債預(yù)發(fā)行的腳步越來(lái)越近。

日前，記者從財(cái)政部獲悉，財(cái)政部決定將7年期記賬式國(guó)債作為首批開(kāi)展預(yù)發(fā)行試點(diǎn)的券種。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，作為一種新的交易方式，預(yù)發(fā)行試點(diǎn)將增加國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性，進(jìn)而帶來(lái)價(jià)格連貫性，也將使得國(guó)債收益率曲線(xiàn)能更為完善，進(jìn)而使國(guó)債利率進(jìn)一步市場(chǎng)化，為國(guó)債期貨等相關(guān)衍生金融工具的推出奠定基礎(chǔ)。

根據(jù)財(cái)政部年初發(fā)布的發(fā)行計(jì)劃，2013年累計(jì)將發(fā)行35期國(guó)債。從期限結(jié)構(gòu)看，1年期和3年期品種各4期、5年期品種6期、7年期品種12期、10年期品種9期，而財(cái)政部最新公告稱(chēng)，為促進(jìn)國(guó)債市場(chǎng)健康發(fā)展，決定將7年期記賬式國(guó)債作為首批開(kāi)展預(yù)發(fā)行試點(diǎn)的券種。交易場(chǎng)所符合《試點(diǎn)通知》規(guī)定后即可開(kāi)展7年期記賬式國(guó)債預(yù)發(fā)行交易。

國(guó)債預(yù)發(fā)行在即，為何選擇7年期品種？展恒基金研究中心研究員在接受 《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，主要因?yàn)樵谄谪浄抡娼灰字校畋阋恕⒖山桓顕?guó)債期限為7年，預(yù)發(fā)行制或?yàn)槲磥?lái)國(guó)債期貨做鋪墊，同時(shí)也使國(guó)債發(fā)行的一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差更趨均衡。

對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)而言，預(yù)發(fā)行的引入時(shí)機(jī)業(yè)已成熟。多年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)基本實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化發(fā)行，為預(yù)發(fā)行交易的開(kāi)通積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)；在實(shí)際操作中，國(guó)債招標(biāo)前就存在詢(xún)價(jià)與分銷(xiāo)協(xié)議的簽訂，可謂預(yù)發(fā)行交易的“預(yù)演”。

與此同時(shí)，預(yù)發(fā)行的推出將考驗(yàn)承銷(xiāo)商的定價(jià)能力。業(yè)內(nèi)人士指出，如果承銷(xiāo)商定價(jià)能力較弱，為規(guī)避未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)而不與客戶(hù)進(jìn)行預(yù)發(fā)行交易，可能造成客戶(hù)流失；而一旦承銷(xiāo)商給出的預(yù)發(fā)行定價(jià)與未來(lái)招標(biāo)利率出現(xiàn)了較大差異，可能造成自身虧損。

專(zhuān)家表示，需要注意的是，目前我國(guó)國(guó)債發(fā)行制度還有一些與國(guó)際慣例不一致的地方，比如國(guó)債投標(biāo)日距上市日的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，勢(shì)必會(huì)降低將來(lái)的預(yù)發(fā)行交易的效率，進(jìn)而影響其定價(jià)的合理性。

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