老鄭說匯：美元短線下跌 中線仍可做多

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

美聯儲主席伯南克本周于國會為量化寬松政策進行辯護，造成美元指數本周二和本周三下跌，本周四稍有反彈。截至昨晚19：10，美元指數暫報81.658點。歐元本周初大跌，其后有所走穩。意大利政局不定構成歐元較持久的利空，因后患較多。目前匯市焦點已暫轉向美國，因美國的自動減支計劃截止日即將到來。

伯南克為量寬政策辯護

本周二美聯儲主席伯南克于參議院作半年一度的證詞，本周三他繼續于眾議院作證詞，兩天來表達的意思差不多，大體是美國的量化寬松政策整體利大于弊。

不過，在周三所作的證詞中，稍有些新意。雖然他仍為量化寬松政策辯護，但也同時表示，美聯儲正在研究某些金融市場“是否可能因長期的低利率而正形成資產泡沫”。另外他還表示，近期美聯儲或將“評估寬松政策的退出策略”。

市場十分靈敏，在仔細琢磨過伯南克言論后，多數投資者做出了拋售美元的決定，這使得美元下跌。不過，美元的殺跌并不過分，這是因為對手貨幣多數有較為嚴重問題，造成美元下跌受限。

英國方面，近期其經濟不振，評級下調，所以美元指數來自英鎊壓力幾乎沒有；日本方面，該國寬松政策十分離譜，美元同樣所受壓力有限；歐元方面，近期意大利大選局面不利于歐元，這也造成美元支撐趨強。

“自動減支”臨近節點

伯南克言論對美元的影響已大體上隨著美元指數的適度下跌而消化，接下來影響美元的最大因素是3月1日或將開始實施的自動減支計劃。目前正臨近節點，不排除緊要關口消息面反復的機會，美元短線走勢高度不測，幾乎完全取決于此事。

美國總統奧巴馬已召集國會各黨的主要人物出席3月1日在白宮召開的會議，探討850億美元額度的自動減支事宜。自動減支計劃所涉及的850億加稅計劃僅是今年內的額度，該計劃實際上長達九年，總減支額度高達1.2萬億美元。本周稍早，奧巴馬曾找過共和黨人首腦商討此事，希望能找出替代方案，以免節支措施打壓美國經濟，但目前為止進展十分有限。

今日亞洲時段及歐洲時段，市場可能仍然看不到自動減支談判的最終結果，所以今日匯市波動將十分不測。因時差關系，到本周六或本周日，多數亞太投資者才能得知所有細節。

假如截止日期后兩黨仍沒達成任何協議，或者說自動節支計劃如期啟動，美元一般會受到些壓力，因為這種情況下美聯儲未來將更難撤出量化寬松政策。假如兩黨能達成協議，美元走勢將很難說，因為這取決于具體的替換方案細節。

既然兩種結果均難得出美元上漲結論，策略上暫不建議增持美元，不如過了周末再說。

意大利政局壓制歐元

雖然美元走勢有所承壓，歐元也稍有反彈，但歐元壓力并不易釋放。其壓力主要來自兩個方面，一為意大利形成了“懸浮議會”，二為歐央行提示無意撤出寬松政策。在這兩個壓力中，前一種暫占主導。

本周稍早的選舉結果一波三折，最終形成了“沒有任何單一政黨占絕對上風”的議會，這意味著未來對付金融危機的政策很難順利推出，推諉和扯皮現象必然大幅增加，所以這被投資者理解成歐元利空。

在這次選舉中，主要的四派中，有三派的得票率相差并不太遠，且反對財政緊縮的意大利政黨這次得票率稍高。雖然這從整體反映了民意，但實際上不利于“財政再平衡”的努力。當政府的財政平衡前景變得較差時，該國債券易被投資者拋售，從而造成未來在債市進行融資困難，或需支付更多的融資成本，最終進一步惡化財政。

市場已有所反映，周三意大利發行了40億歐元十年期公債，平均中標收益率由前次的4.17%驟升至4.83%。

歐央行態度亦為歐元壓力，歐央行行長德拉吉周三于德國表示，“我們預計明年通脹率會遠低于2%。”這樣的表述表面上中性，但實際上在暗示歐央行 “并無必要急著撤出注資政策”。

歐元區撤出寬松政策的壓力甚至不如美國，所以德拉吉無意撤出寬松政策的態度是可信的。歐元區商業銀行目前正在慢慢歸還以前的長期再融資貸款（LTRO），情形正變得對歐央行有利。如果這種態勢得以延續，歐央行虛腫的資產負債表會慢慢消腫。

上述兩大壓力使得歐元很難大幅上行，操作上短線不妨對歐元進行波段操作，中線甚至可考慮逢高戰略性做空。