李寧變相配股融資18.7億 擬改善資產負債率

左：李寧公司創始人及執行主席李寧 右：李寧公司執行副主席金珍君

每經記者 鄭佩珊

隨著李寧本人重新回歸李寧公司（02331.HK）之后，配合著TPG基金大刀闊斧的改革正在深化。1月25日，李寧公布了改革以來首次的公開融資計劃，擬變相配股融資18.7億港元，用于包括落實整體變革計劃在內的公司發展，充實一般營運資金，及優化資本結構。

李寧集團創始人及執行主席李寧在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“李寧公司正處于變革的關鍵時期，我們正在推進和著手落實多項計劃，此次以公開發售方式籌資將可以優化李寧的資產負債表。”

大股東增加持股比例

此次近15億元人民幣的融資計劃是李寧公司變更CEO以來首次融資。

此次變相配股以可換股證券方式進行。具體為此次公開發售將以每兩股現有股份提供一份可換股證券的方式進行（等同于每兩股現有股份可認購一股）。其初始轉換價格為3.50港元，較李寧公告前一交易日的收盤價折價43.64%。同時，該可換股證券可隨時轉換成公司普通股，并將按股權做財務處理。

集團大股東非凡中國控股有限公司(08032)、TPG及GIC已承諾按比例足額認購其可換股證券。同時，非凡中國及TPG將以60%及40%的比例承銷所有未被認購的可換股證券。

此次配股完成之后，相當于李寧的總股本數較原有股份數量增加了50%。現有李寧股東都擁有優先認購權。此次公開融資之后，李寧公司將獲得近18.7億元港幣的資金。

由于此次公開融資，李寧家族所控股的非凡中國將以60%的比例進行包銷，李寧強調，“此次公開融資之后，大股東的持股比例并不會減少，只可能增加。”

去年非凡中國以14億港幣入股李寧，持股達到25.23%。此次融資假設無小股東認購，非凡中國在李寧的持股比例會由25.23％增至38.44％；TPG持股增至13.83％；小股東的持股則由64.33％被攤薄至42.88％。李寧公司將于3月15日除權。

資產負債表將被優化

同時值得注意的是，此次融資目的并非此前市場強烈關注的公司渠道改革等，“我們在補充流動資金之外，融資還將用于我們最新提倡的體育營銷、產品建設以及品牌建設等轉型計劃。” 李寧公司執行副主席金珍君在接受《每日經濟新聞》采訪時表示，“更主要的是此次公開融資可以優化李寧公司的資產負債表。”

以近三年的資產負債率來看，李寧的資產負債率要高于國內同類型上市公司。根據2010年至2012年的資產負債表來看，李寧的資產負債率分別為46%、50%以及49%。

“這樣的高負債經營，一方面可以提高權益資產收益率，但是如果虧損，損失也成倍放大的。”一名分析人士指出。李寧此次公開融資將很大程度改善李寧的財務狀況。

李寧補充表示，“中國體育用品行業在過去的過度擴張導致了渠道合作伙伴存貨滯壓，嚴重影響了門店店效、盈利以及整體財務狀況。過去兩年，銷售渠道的問題已逐漸影響到集團的財務狀況。同時，集團負債水平或也已開始制肘管理層對業務投入做出最優決策。”