央行逆回購連續操作88期 成貨幣市場定海神針

從今年端午節后開始發力，截至昨日央行逆回購已連續操作88期，總量達到54390億元，期限包括7天至28天4個品種，利率區間為3.30%至4.20%。對此，多位銀行間市場交易員對證券時報記者稱，與去年同期相比，今年以來市場資金面更加穩定，機構預期也趨于正面，央行逆回購可謂是功不可沒。

昨日，央行縮減了往常每周二的7天期限逆回購，僅實施了28天期操作，規模為1100億元。據計算，如果發行7天逆回購，到期日將為明年1月1日恰逢元旦；而改為14天期操作的話，又容易給市場釋放多余的信息，不利于年末市場資金面的穩定。

某外資銀行債券交易員表示，去年這時候的7天回購利率到了5.6%，而現在1個月利率也就是4.8%左右，央行逆回購操作算是比較成功，避免了很多不確定性因素。

中國建設銀行高級研究員趙慶明[微博]認為，逆回購操作期限較短，在銀行間市場以外的市場關注度不高，既低調效果也不錯。建議央行可以繼續采用這一手段，在節日等特殊時期尤其可以發揮穩定市場預期的作用。

記者發現，逆回購作為央行向商業銀行“批發”資金的價格，對貨幣、債券二級市場都具有較強的指導意義，正在逐漸成為一種準基準利率。以7天期逆回購利率為例，除了7月3日首期時高達3.95%外，其余9成左右時間都維穩在3.35%的水平。與之對應的銀行間同業資金回購利率，基本都圍繞這一水平上下波動，且多數時間低于此。

一家城商行貨幣交易員告訴證券時報記者，市場預期平穩了，“囤錢”行為也明顯減少，出錢、借錢機構的頭寸都較為平衡。逆回購的成本不高，在二級市場囤積過多資金也沒意義。

央行行長周小川在11月時曾公開表示，從貨幣供應量和市場流動性調節來講，逆回購是一個比較靈活而且操作期限比較短的工具，最近這一段時間用得比較多。存款準備金率的調整，靈活性則稍微差一些。

由于2013年整個第一季度的央票到期資金量為零，多年來未曾出現。對此業內人士分析稱，在逆回購操作的同時，央行也有望根據實際需要下調一次準備金率。但不管怎樣，單純的準備金率對銀行或者對其他市場的影響力正在減弱，多種方式一起使用更為上乘。