財政懸崖拉響警報：美國IPO市場活躍度降低

每經編輯 每經記者 鐘舒 實習記者 羅慧    

每經記者 鐘舒 實習記者 羅慧

盡管經歷了三年的恢復期，但美國IPO市場水平仍低于金融危機之前：2004年至2007年，美國市場IPO數量年均為205家，而2010年至2012年，這一數據僅為136家。

近日，華爾街知名對沖基金公司——文藝復興資本（RenaissanceCapital，以下簡稱文藝復興）發布了《2012美國IPO市場年度回顧報告》，文藝復興認為，只有當財政懸崖問題得到“建設性解決”、股票市場整體的穩定性持續增強，美國IPO市場才能在2013年迎來好年景。

科技板塊繼續撐場

2012年對于美國IPO市場來說，可謂是跌宕起伏的一年：上半年，全美IPO活動強勁，5月份Facebook的“登陸”更令IPO市場進入了頂峰時期；然而到了下半年，美國IPO數量急跌。

據文藝復興12月17日發布的《2012美國IPO市場年度回顧報告》統計，截至報告日，美國IPO數量僅為128宗（注：統計對象的IPO市值不少于5000萬美元），雖實現2%的同比增長，但仍不及2008年金融危機前約200宗的年平均水平；從融資額的角度來看，盡管2012年美國IPO融資總額同比增長17%至426億美元，但若將科技股巨鱷Facebook剔除不計，則同比下降27%。

事實上，2012年美國IPO市場延續了去年科技股“撐場”的局面。在2011年的IPO市場，科技板塊上市公司數量高達44家，融資約97億美元，占IPO融資總額的近三成；而截至2012年12月14日，美國IPO數量為128宗，融資總額426億美元，其中科技板塊上市公司數量為38家，占IPO總數的30%，排名第一，融資約200億美元，占IPO融資總額的近50%。

值得一提的是，在金融危機中深受打擊的金融板塊今年表現也不錯，該板塊2012年上市公司數量占IPO總數的16%，融資額占比為19%。

報告還顯示，2012年由于投資者更為謹慎，大部分IPO的最終發行價格都位于發行價區間之下，這一狀況也導致2012年IPO首日平均回報率達14%，創2001年以來最好成績。其中，板塊方面，金融和消費板塊的平均回報率分別為22%和20%，表現強勁；個股方面，今年IPO回報率表現最好的前十家公司分布于各個行業，如保險軟件商GuidewireSoftware的首日回報率為136%，名列榜首，而生物科技公司InterceptPharmaceuticals和金融服務公司HomeStreet則分別以131%和124%的成績位列二三名。

另外，因投資者對可替代能源行業發展空間的擔憂情緒，2012年回報率最差的個股主要集中在能源行業，如生物原料供應商Ceres的回報率為-72%，而全球最大的光伏微型逆變器制造商EnphaseEnergy及北 美 領 先 的 生 物 柴 油 生 產RenewableEnergyGroup的回報率也分別為-46%和-38%。

就業法案降低IPO透明度

根據文藝復興統計，2010年和2011年，美國首次公開發行的公司分別為253家和257家，而這一數據在2012年環比銳減49%至132家。

與此同時，截至2012年三季度末，“排隊上市”的企業大軍中，有146家共計劃融資450億美元；而到了報告發布日（2012年12月17日），該數據降至114家、共計劃融資340億美元，其中有42家已在過去90天里提交了IPO修正文件，預示著上市程序很可能即將啟動。對于2012年排隊上市公司數量的下降，文藝復興認為，就業法案（JOBSAct）及其所公布的允許中小公司秘密提交IPO申請的政策，使得整個IPO文件提交的透明度有所下降。

2012年4月5日，美國總統奧巴馬簽署了旨在便利初創企業融資的就業法案，又稱 《創業企業融資法案》，它允許中小公司秘密提交IPO申請。文藝復興預計，秘密向SEC提交上市申請的公司數量預計在60家~100家，而這些企業將不會出現在可統計的“排隊上市”公開名單中。

對于未來美國IPO市場的活躍度前景，文藝復興認為，已公布的就業法案盡管為那些 “雖小卻發展迅速”企業IPO提供了一條新途徑，但似乎并未帶來結構性變化；同時，極度寬松的貨幣政策下，美國經濟的復蘇依然緩慢，這也使未來IPO市場的活躍度恐低于可預期的正常經濟反彈水平。

事實上，在過去十年中，美國IPO市場越來越容易受到整個股票市場的穩定性和趨勢的影響，類似歐債危機、財政懸崖這樣的重大外部事件在導致整個股票市場下跌的同時，也使得IPO的活躍度驟降。

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