周三展望：重點布局九大板塊優(yōu)質(zhì)股

園林板塊異動點評(薦股)

基本觀點：

1、生態(tài)文明建設(shè)引爆園林綠化板塊

十八大報告提出大力推進生態(tài)文明建設(shè)，把生態(tài)文明建設(shè)放在突出地位，融入經(jīng)濟建設(shè)、政治建設(shè)、文化建設(shè)、社會建設(shè)各方面和全過程，努力建設(shè)美麗中國，實現(xiàn)中華民族永續(xù)發(fā)展。作為主要的生態(tài)文明建設(shè)概念股，蒙草抗旱持續(xù)走強，連續(xù)兩個交易日漲停。同時，蒙草抗旱走強也帶動整個板塊的強勢，鐵漢生態(tài)因主營業(yè)務(wù)為生態(tài)修復(fù)，與生態(tài)文明建設(shè)關(guān)聯(lián)度大，盤中一度漲停，收盤漲5.37%。普邦園林、東方園林和棕櫚園林也一改前期頹勢，分別上漲3.43%、2.09%和1.39%。

2、主題驅(qū)動板塊走強，后續(xù)走勢依賴政策

我們認為此次園林綠化板塊爆發(fā)是主題驅(qū)動，生態(tài)文明建設(shè)將是“十二五”，乃至“十三五”經(jīng)濟社會發(fā)展的主要內(nèi)容，園林綠化投入持續(xù)增長值得期待。目前，國務(wù)院通過了《京津風沙源治理二期工程規(guī)劃(2013—2022年)》，二期總投資預(yù)計約878億元；三北防護林五期工程（2011-2020年）、安徽長江防護林工程和珠江流域防護林體系建設(shè)三期工程（2011-2020）等重大工程投資規(guī)模大，一旦獲批或落實，行業(yè)投資將快速增長。根據(jù)我們測算，2012-2015年園林綠化投資總額12551億元，年均投資額3138億元，2010-2015年復(fù)合增長率8.71%，其中市政園林年均投資1738億元，地產(chǎn)園林年均投資1399億元。由于市政園林投入主要來自于政府，后續(xù)政策走勢決定了市政園林投資能否達到預(yù)期，也決定了短期板塊能否持續(xù)走強。

3、園林板塊估值較高，繼續(xù)調(diào)整風險尤在

2012年1-9月園林板塊走勢整體強勢，走出了獨立于大盤的行情。10-11月園林板塊出現(xiàn)調(diào)整，五家園林公司最大跌幅分別是17.89%（東方園林）、16.17%（蒙草抗旱）、15.16%（棕櫚園林）、14%（鐵漢生態(tài)）和8.47%（普邦園林）。此次主題驅(qū)動板塊走強，園林板塊估值偏高。目前，蒙草抗旱動態(tài)PE約39倍，鐵漢生態(tài)動態(tài)PE約30倍，普邦園林動態(tài)PE約28倍，棕櫚園林動態(tài)PE約26倍，東方園林動態(tài)PE約21倍，整個板塊動態(tài)PE平均值約29倍。從三季報來看，東方園林、鐵漢生態(tài)業(yè)績增長基本符合預(yù)期，但3季度業(yè)績增速放緩，并且鐵漢生態(tài)2012年重大訂單較2011年下滑明顯，2013年增速可能放緩。棕櫚園林業(yè)績受到財務(wù)費用拖累增長緩慢，如果來自貝爾高林香港的投資收益無法彌補發(fā)債所產(chǎn)生財務(wù)費用，2012-2013年棕櫚園林可能出現(xiàn)利潤增速低于營收增速。因此，我們認為園林板塊繼續(xù)調(diào)整風險尤在。

4、維持行業(yè)“增持”評級，尋找個股投資機會

目前，申萬裝飾園林板塊PE約28.83倍，PB約4.77倍，而同期滬深300板塊PE約9.56倍，PB約1.53倍，板塊估值較高。我們認為生態(tài)文明建設(shè)將為園林綠化行業(yè)發(fā)展提供良好的政策環(huán)境和市場環(huán)境，園林綠化行業(yè)投資穩(wěn)健增長可以期待。同時，上市園林公司憑借資質(zhì)、技術(shù)、資金和經(jīng)驗等優(yōu)勢能夠取得較行業(yè)更快的增長，強者恒強。我們看好園林板塊成長性，維持園林板塊“增持”評級，重點推薦估值優(yōu)勢顯著、調(diào)整較為充分的棕櫚園林和東方園林。

風險提示：經(jīng)濟衰退、財政增長緩慢、房地產(chǎn)投資放緩、訂單增長緩慢等風險。（湘財證券研究所）