工行建行欲曲線進軍投行 香港子公司成跳板

記者獲悉，工商銀行、建設銀行正在通過其全資控股子公司工銀國際和建銀國際申請內地投行牌照，從而曲線殺入保薦承銷領域，而這種模式未來也可能被更多的銀行仿效。券業分析人士認為，擁有龐大資金優勢和客戶優勢的銀行紛紛涉足保薦領域，勢必給投行格局帶來深遠影響。

銀行巨無霸曲線進軍內地投行

多家銀行欲通過香港子公司申請內地投行牌照。據接近建銀國際的消息人士稱，建銀國際、工銀國際正在申請內地投行牌照，目前已經進入最后的流程。建銀國際和工銀國際分別是建設銀行、工商銀行在香港的全牌照投資銀行。

在目前“分業經營、分業監管”的格局下，銀行依然不能直接申請投行牌照，而只能通過控股證券子公司的形式曲線涉足投行承銷業務。但自2006年9月份之后，監管部門已經暫停發放券商牌照。銀行欲取得投行牌照只能通過選擇收購已有證券公司，但證券公司股權經過2007年那波大牛市后，價格高企，而且在券商行業創新的大背景下，股東未必愿意出讓券商股權。工商銀行、建設銀行選擇香港子公司“曲線回歸”的模式，既是創新之舉，也是無奈之策，且依然需要監管層放行。

業內人士表示，銀行系券商目前力量并不強大，但未來可能不容忽視。目前僅有中國銀行和國開行擁有證券子公司，并不能彰顯銀行系的力量。但如果各大商業銀行的香港投行子公司紛紛回歸，則銀行系券商的實力不容忽視。資料顯示，截至目前，擁有香港證券牌照的除了中、農、工、建外，交通銀行、中信銀行、招商銀行也都相繼在香港取得了香港證券牌照。

能否撬動投行大變局

銀行將取得投行牌照的消息，無異于一枚重磅炸彈投向了業界，能否撬動投行變局眾說紛紜。商業銀行無疑有著龐大的資金優勢和客戶優勢，但券商卻有多年的投行專業積累和一流的投行人才。

商業銀行的文化是穩健，而投行的文化是進取，文化的巨大差異將導致銀行投身投行業務時未必能占上風。第一創業證券總裁錢龍海表示，“銀行的優勢是資金和客戶，對目前券業形成挑戰是難免的，但投行的文化和商業銀行的文化截然不同，投行是進取的、創造性的文化，而商業銀行是穩健的文化。投行是高風險高收益，投行收益來源于對風險的把握，對價值的判斷。兩種文化的差異決定了商業銀行未必能做好投行業務。”

投行需要深厚的專業積累，商業銀行目前并不具備這一優勢。國信證券投行部副總裁魯偉說，“經過10多年的積累，券商投行擁有一流的人才和深厚的專業性，在這點上，商業銀行暫時還需要補足。短期來說，威脅并不大。”

另外，投行激勵機制的靈活性在商業銀行當中未必能行得通。“投行靈活的激勵機制，吸引了一流的投行人才，但這種薪酬體系在商業銀行中并不容易實現，因此短期來看，銀行系券商并沒有那么可怕。”錢龍海說。