業績頂呱呱 “老字號”藥企季報開“新花”

每經編輯 每經記者 牟璇    

每經記者 牟璇

“門前老樹發新芽，院里枯木又開花”，這句話用來形容“老字號”醫藥股再貼切不過了。盡管如今已年近深秋，但A股市場中的“老字號”醫藥股卻如沐春光，股價屢創新高。這些前輩級藥企的三季報業績也是各具特色，有“光榮蛻變”之勢。

喝“酒”吃“藥”曾是A股市場中一段佳話，然而如今，白酒股恐淪為明日黃花，那么“老字號”醫藥股出色的業績和穩中有變的發展能否孕育更多新氣象？

“老字號”藥企發新芽

“今年的行情是醫藥股的天下?！痹凇睹咳战洕侣劇酚浾吲c相關業內投資人士探討時，該人士這樣表示。的確，在如此蕭條的市場中，醫藥股的表現確實十分出色，在業績向好的推動下，不少股票都創出了階段性新高。其中更是不乏以片仔癀（600436，收盤價101.78元）、云南白藥（000538，收盤價66.12元）為首的“老字號”藥企。

近期三季報陸續公布后，漲逾數月的醫藥股中業績未達預期或出現下滑的公司立即遭到資金的唾棄，股價也出現下滑。例如曾是市場中一匹大黑馬的舒泰神 （300204，收盤價47.62元），三季報業績增速明顯放緩且預測四季度業績將繼續下滑，因此該股在公布三季報后便遭遇拋售，股價暴跌；仁和藥業（000650，收盤價5.66元）三季度單季業績較去年同期暴降八成，被資金瘋狂拋售；湯臣倍健（300146，收盤價59.18元）因三季度凈利潤增速遠低于上年而遭遇跌停。

某券商醫藥行業分析師向《每日經濟新聞》記者表示，醫藥股的估值如今已是行業之首，大多股票的估值都已偏高了，因此一旦業績低于預期便容易引發資金拋售。但值得注意的是，醫藥股中的“老字號”軍團卻有越戰越勇的態勢。縱觀市場中的“老字號”藥企，云南白藥、同仁堂（600085，收盤價18.45元）、東阿阿膠（000423，收盤價42.07元）、片仔癀，這些響當當的藥業巨頭紛紛出現獨立于大盤的走勢。特別是在孱弱的10月市場，醫藥板塊大多公司都面臨回調，業績低于預期的公司遭遇拋售，而這些“老字號”卻穩步創新高。

一位私募界醫藥行業分析師向《每日經濟新聞》記者表示，在如今這種經濟難見回暖、股市也是趨于下行的情況下，資金對于“確定性”這個詞語是非?？粗氐?。也就是說市場愿意尋找相對確定且能夠持續的安全性標的，而“老字號”醫藥股就是屬于這一類。首先他們擁有強大的品牌效應，再者盡管這些公司的增速并不拔尖，但在經濟下行，很多公司負增長的情況下，這些公司保持30%左右的增長，又能夠持續到明年、后年，這種標的就是資金愿意參與的標的。同時，現在這些“老字號”企業的改革也在逐步推進，管理層眼光的拓展，也是市場對其想象空間打開的一方面。

三季報齊超預期

具體來看，這些“老字號”的新芽究竟有哪些？三季報最能說明問題。云南白藥，醫藥板塊市值最高的公司，前三季度實現營業收入95.4億元，同比增長23.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤11.23億元，同比增長30.71%，其中三季度單季凈利潤達到3.98億元，同比上漲了35.1%，顯示出增長提速的態勢。

這么多年能夠持續增長，云南白藥也堪稱是市場中的常青樹了，而這顆常青樹發新枝的地方在于，一方面公司的毛利率環比提升，第三季度毛利率33.1%，環比上升了3.7個百分點，而進軍大健康之后，公司白藥牙膏保持了持續增長，新產品朗健牙膏市場反應也較好，養元青尚處市場導入期。總體來看，開拓大健康產業，進軍日化行業是云南白藥穩中求變的大布局。

同仁堂也是老牌藥企，近期同仁堂股價正在躍躍欲試沖刺歷史新高。從三季報來看，前三季度58.37億元的營業收入，同比增長22.1%，凈利潤4.38億元，同比增長26.8%，三季度單季凈利潤同比增長50.99%，對此長江證券劉舒暢認為該公司三季度業績略超預期。

一直以來，“名藥+名店+名醫”是該公司核心的經營模式，一線產品包括安宮牛黃丸、牛黃上清丸、國公酒等單獨定價的知名產品，銷售規模均在億元以上，定價能力突出。從2007年開始，同仁堂新一輪營銷改革進入收獲期，傳統產品逐漸放量，開啟了公司多個重點瑰寶產品價值再造過程。

東阿阿膠也是三季度業績超預期的“老字號”，今年上半年東阿阿膠塊的業績并不樂觀，上半年銷售收入同比下滑了10.25%，特別是二季度，阿膠塊銷量同比、環比都出現了大幅下滑，反映到股價上，上半年在相關醫藥股都風生水起的情況下，東阿阿膠卻一直在底部徘徊。不過，銷量不佳的情況在三季度得到了逆轉，前三季度公司實現凈利潤7.39億元，同比增長20.54%，而上半年，公司的凈利潤還僅為4.73億元，也就是說第三季度業績出現了超預期上漲。

談到東阿阿膠的新氣象，某業內知名醫藥分析師表示，一方面持續提價的能力使得東阿阿膠具有良好的成長潛力，二來公司產品的創新與多樣化，也使得公司具備更加壯大的能力。例如公司新推廣的桃花姬阿膠糕，公司一直加大對桃花姬的推廣力度，針對客戶口感體驗不斷調整配方，未來主要定位于白領，具備較廣闊的發展前景。

除了阿膠塊控貨結束使得銷售快速增長以外，復方阿膠漿在全國范圍的價格備案是東阿阿膠又見新氣象之處。據了解，目前復方阿膠漿全國大中城市的價格備案已大部分完成，預計明年有望全部完成。阿膠漿銷售依然保持較高速的增長，待價格報備完成后銷售有望提速。

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