煙臺萬潤:全年預告尚可

煙臺萬潤（002643）:單季度業(yè)績低于預期，全年預告尚可

三季報公布:單季度低于預期1-3季度營業(yè)收入5.39億元，凈利潤8174萬元，分別同比下滑16%和20%；其中三季度單季度分別下滑16%和51%。

全年業(yè)績預告:歸屬于上市公司股東的凈利潤區(qū)間為10，821.70萬元到12，024.11萬元，同比降幅低于10%。

點評:全年業(yè)績預告降幅低于10%。

三季度業(yè)績低于預期:營業(yè)收入同比和環(huán)比下跌幅度顯著，下游客戶的需求同比減少，導致供公司銷售同比有所降低，我們預計主要是出口降幅較大。

全年業(yè)績預告在預期范圍內(nèi):8，9月份液晶電視面板出貨良好，8月大尺寸LCD面板出貨量比7月增加9.9%，而9月更是創(chuàng)歷史高峰，整體電視面板出貨較8月增加2.8%，出貨總量約2122萬片，因此下游的好轉(zhuǎn)逐漸傳遞到液晶單體和液晶中間體行業(yè)，預計4季度情況略有好轉(zhuǎn)。

業(yè)績展望:重點仍在新產(chǎn)品推出，目前處于增長前夜

公司在定制化有機化學品上有較強的實力；新產(chǎn)品業(yè)務占比穩(wěn)定在20-30%；公司的定位在于高附加值的定制有機化學品，有較強的實力。再造萬潤:持續(xù)的定制有機化學品發(fā)展計劃

環(huán)保項目V-1是公司重點發(fā)展項目，未來有較大的空間；除此以外，公司的頭孢母核、V-1產(chǎn)品后續(xù)系列、醫(yī)藥中間體項目，海外液晶中間體向國內(nèi)的轉(zhuǎn)移等持續(xù)推出。

盈利預測與投資評級:我們維持公司的盈利預測，公司2012-2014年EPS分別為0.83元、0.97元、1.10元，按照10月23日收盤價，對應估值為24倍，20倍，18倍，維持買入評級。（浙商證券 分析師：范飛）