片仔癀三季報業績“注水” 股價跌破百元

每經記者 牟璇

今年上半年，片仔癀（600436，SH）憑借較強的議價能力再次提價，使得公司股價一躍而上沖上百元，成為醫藥行業“新貴”，最高價達119.00元/股。

然而，高調提價過后，片仔癀的業績似乎不太給力。10月23日，片仔癀公布的三季報顯示，盡管前三季度同比增長56.25%的業績看起來較為亮眼，但實則三季度業績“含水量”甚高，扣除非經常性損益后凈利增速并不理想，在業績增速低于預期的情況下，片仔癀連續兩日放量下跌，截至昨日（10月24日）收盤已跌破百元。

三季度主營增速不足20%

10月23日，片仔癀公布三季報稱，公司前三季度實現營業收入8.98億元，比上年同期7.48億元的金額增長19.97%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.02億元，較去年同期增幅為56.25%，每股收益2.16元。其中第三季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.31億元，較去年同期增長75.16%。

乍一看，或許不少人會以為公司業績超預期，但如果仔細審視這份三季報，就會發現這份光鮮的業績其實包含著較大的水分。《每日經濟新聞》記者注意到，在片仔癀第三季度單季凈利潤1.31億元中，有一筆5296.60萬元的營業外收入。據公司介紹，這是母公司以部分無形資產投資設立華潤片仔癀藥業有限公司，評估價值與賬面價值差額所致。那么，如果扣除這部分非經常性收益，公司前三季度的每股收益僅為1.81元，三季度單季僅為0.63元，較上年同比的增幅僅為18.87%。這，顯然與市場對其高增長的預期有所差距。

分析師：牙膏業務不達預期

值得注意的是，片仔癀曾憑著超強的提價能力被稱為“藥中茅臺”，6月份，公司再次宣布將出口價和國內銷售價格上調，此次提價后，片仔癀自2005年以來已累計提價達124%。在良好的提價預期下，片仔癀開始了新一輪的上漲，5月至7月兩個月期間，片仔癀從70元上下攀升至最高價119.00元，漲幅最高達到67%，讓人瞠目，與此同時多家券商也出報告看好公司。

然而，從此次三季報的情況來看，盡管片仔癀在不斷提價，但其業績卻似乎并不如此前大家的想象。對此，西南證券分析師梁從勇表示，公司牙膏業務不及預期，公司目前的牙膏業務主要局限于專營店和網點，原計劃9月份進入KA大賣場，但由于大賣場的新品進場在第三季度才啟動，第四季度大專賣通過優勝劣汰后才能進場，因此進展緩慢。

申銀萬國分析師表示，公司綜合毛利率同比上升了6.2個百分點，原因是片仔癀價格上漲以及片仔癀收入占比提高。