強調社會融資規模重要性 央行或無意放松信貸閘門

每經編輯 每經記者 萬敏 發自北京    

每經記者 萬敏 發自北京

“當前，通過金融體系向實體經濟提供融資支持的不僅有人民幣貸款，還有債券、股票、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票等多種方式。”9月13日上午，央行連續發布了3條有關社會融資規模的新聞稿，分別公布了2002年以來社會融資規模分月和分年的構成統計情況。

“央行希望市場能夠從原來的關注貸款轉到觀察社會融資規模。”接受《每日經濟新聞》記者采訪的分析人士，普遍認為央行在這個時點公布以上內容，是希望起到引導市場觀點作用。

金融支持實體經濟不限于貸款

央行公布的數據顯示，2011年新增人民幣貸款7.47萬億元，是2002年的4.04倍，但人民幣貸款占社會融資規模的比重下降至60%以下。

除人民幣貸款外的其他方式融資為5.36萬億元，是2002年的32.7倍，占同期社會融資規模的41.8%，比2002年上升33.7個百分點。未貼現的銀行承兌匯票、委托貸款和信托貸款、包括小貸公司的融資出現了很大的增長，其中2011年小額貸款公司新增貸款1934億元，相當于一家中型股份制商業銀行一年的新增貸款規模。

“社會融資規模與實體經濟的聯系更緊密，更能反映對實體經濟的金融支持。”農業銀行戰略規劃部宏觀經濟金融研究處副處長付兵濤對《每日經濟新聞》記者表示，他認為央行可能希望引導市場不要唯一只關注貸款的增長。

“目前，金融機構表外業務發展較快。表外業務資金最終都會通過信托貸款、委托貸款、銀行承兌匯票、企業債券、股票等金融工具投放于實體經濟，而這些金融工具都已包含在社會融資規模中。”央行調查統計司負責人表示，社會融資規模能多角度反映各類融資支持實體經濟的狀況，反映金融服務和支持實體經濟的本質要求。

盡管從理論上來說，社會融資規模意義重大，但對央行來說，企業債、公司債、股票等分屬其他部門監管，而表外融資的具體業務，很大一部分管理權限也在銀監會，因此，社會融資規模只能是一個觀察性指標而非央行能實際調控的工具。

“或許央行是想表達，金融支持實體經濟并非央行一個部門的責任。”一位不愿具名的金融機構分析人士認為。

或無意大幅放松信貸

央行調查統計司負責人稱，金融調控如果只盯著貸款就會造成“按下葫蘆浮起瓢”的現象。主要原因是，隨著金融市場快速發展，對實際經濟運行產生重大影響的金融變量不僅包括傳統意義上的貨幣和信貸。未來實體經濟還會增加新的融資渠道，如私募股權基金、對沖基金等。未來條件成熟，可將其計入社會融資規模。

上述分析人士認為，自銀監會從央行分離后，央行的主要職責逐漸轉為貨幣政策調控，而一旦經濟情況出現波動，來自各方面的壓力將使得央行在貨幣政策工具選擇上的獨立性受到影響。

渣打銀行在報告中指出，未來政策仍有放松可能，而降息淡出或因央行認為基準利率已經很低，認為已盡了自己的一份力量，經濟已穩定，更低的基準利率將再次激發投資-通脹周期。“他們的謹慎是可以理解的。”該報告還認為，在當前形勢下，如想要在近期內（9月～10月）促增長，央行恐怕還得降息。

渣打銀行經濟師李煒對 《每日經濟新聞》記者表示，8月的信貸數據顯示資金來源有一些改善，但無特別大的起色，可確認的僅僅是8月比7月稍好，但企業的投融資需求沒有很明顯的轉變。

然而，降低準備金率的預期已持續一個多月，近期央行頻繁的逆回購操作使得市場越來越多的人認為，央行更愿意通過這種方式維持流動性而非降準。

隨著發改委審批項目的公布，近日有媒體報道稱，監管部門日前要求商業銀行加大對鐵路等國家重點建設項目、農業基礎設施建設項目、保障性安居工程的信貸支持。但從8月信貸結構看，長期貸款有增長，但占比仍未出現大幅提高。

尤其在經濟下行期間，金融系統的風險需要重視，在支持經濟增長和控制風險的糾結時刻，央行重新強調社會融資規模這一個概念的重要性，似乎也在傳達某種信號。

“社會融資規模不僅能從總量上反映金融系統性風險，還能反映金融風險在不同金融機構、不同金融市場之間的傳導，從而有利于強化對系統重要性金融機構、市場和工具的監管，最終達到防范整個金融體系系統性風險的目的。”央行調查統計司負責人指出。