中源協和時隔兩月再推定增 以股抵債大股東“撿便宜”

每經編輯 每經記者 鄭佩珊    

每經記者 鄭佩珊

在向大股東借款完成收購和澤生物后，中源協和（600645，前收盤價16.92元）今日又推定增方案。以向大股東定向增發股份的方式抵償借款，這實際上就是此前被否增發方案的延續。值得注意的是，若方案成行，公司實際上仍然是通過增發完成了對和澤生物的收購，而一前一后之前，增發價格卻從20.94元/股降低為15.05元/股，大股東無疑撿了一個便宜。

以股權抵債務

中源協和今日公告，公司將重啟定增計劃——擬以15.05元/股的價格向大股東德源投資定向增發不超過2525萬股，獲取不超過3.8億元募集資金，用于償還公司對德源投資的欠款、償還和澤生物債務及補充流動資金。

此次定增仍與此前收購的和澤生物相關。

2011年3月，中源協和發布定向增發方案，擬以9.39元/股向賽恩投資定向發行不超過4867萬股，募集現金45701萬元，用于收購關聯公司和澤生物100%股權并對其增資以及補充上市公司流動資金。今年1月，中源協和將方案變更為用自有資金收購和澤生物51%股權，同時向控股股東德源投資定向發行不超過2020萬股，募集資金總額不超過4.23億元，用于收購和澤生物剩余49%股權并對其增資以及補充公司流動資金。到3月份，公司以自有資金4692萬元完成收購和澤生物51%股權。

6月22日，中源協和宣布終止2012年度非公開發行股票方案，并公布了新的收購方案，即公司以現金收購和澤生物49%股權，并對其增資1億元。同時，公司將向德源投資借款不超過4.8億元，用于對和澤生物增資等。

原定增方案被否的原因在于，今年6月，在中源協和在收購和澤生物51%股權之后，和澤生物股東藤洲生命突然稱自身資金緊張，提出同意在和澤生物立即償還欠款的條件下，以2998萬元向中源協和轉讓其持有的和澤生物49%的股權，可較原增發方案中的轉讓價格減少1510萬元。

由于終止增發轉而向大股東借款，中源協和將面臨資產負債率大幅攀升。公告顯示，截至2011年12月31日及2012年6月30日，中源協和資產負債率分別為68.28%和74.91%，且流動負債分別占負債總額的99.42%和99.57%。

再推定增存“蹊蹺”

值得注意的是，在中源協和提出收購何澤生物之后，市場開始熱炒該股。2011年3月22日，中源協和發布增發預案，擬以9.39元/股的增發價收購和澤生物100%股權。復牌后，中源協和的股價出現連續7個漲停，短短一個半月，中源協和的股價便從11元上漲至近25元，漲幅超過120%。2012年1月31日，中源協和調整增發方案，在先行收購和澤生物51%股權的情況下，決定以20.94元/股的增發價募集資金收購和澤生物剩余49%股份并對其注資。此消息出爐后，股價再度漲停。隨著二級市場的進一步炒作，中源協和的股價在2012年3月30日最高探至29.8元/股。

然而,在7月10日中源協和公告終止增發改由借款收購并增資和澤生物的方案獲股東大會通過，當日中源協和的股價用一個跌停打破近一年的高位橫盤。此后公司股價更是一度下跌至年內最低點14.90元。

由于股價一路走低，此次定增方案獲得通過后,大股東德源投資以3.8億元購入2525萬股上市公司股票。總計持股數量和所占總股本比例，將由6514萬股占20.04％，上升到9039萬股占25.8%。與前次被終止的方案相比，大股東難逃“撿便宜”之嫌。前次被否的定增方案中，大股東要以4.23億才能收購上市公司2020萬股，持股之后占上市公司比例24.72%。

相比兩次定增方案，大股東難逃“撿便宜”之嫌。