為什么聰明的投資者更容易失敗？

每經編輯 趙慶

稍微了解經濟周期的人都會知道，2008屬于經濟過熱期，而2011年不過是經濟復蘇期而已，而中國貨幣政策的錯誤還不僅僅于此，在2011年6月的時候，中國又橫空出世了一個新的監管指標，那就是日均存貸比監測，因為中國的存貸比實行的75%，如果改成日均監測的話，那其實相當于將存款準備金提高到了25%，任何一個真懂經濟的人都會了解到其中的含義。

果不其然，到了2011年9月份，由于過度緊縮，中國出現了歷史上從未有過的企業倒閉潮，民營企業家跳樓或是跑路潮，當時筆者于2011年10月在新加坡聯合早報發表了《中國經濟莫錯過懸崖勒馬之機》的文章，文章中筆者指出“一方面，越來越多的企業在高利貸面前鋌而走險；一方面經過前期存款準備金的歷次調整，中國已經有數萬億的存款躺在央行”睡大覺“，這簡直是人間最荒誕的事情。央行是有能力解救中國的中小企業的。現在最重要的問題就是改變觀念加大貸款”，盡管當時輿情洶涌，但由于社會上反通脹的聲音仍然非常大，央行最終選擇了按兵不動，而放任企業不斷的倒閉，企業家繼續跑路，這一局面一直持續到了2012年上半年。

2012年6月13日，筆者發表了《中國貨幣政策的致命錯誤》的專欄文章，同時這篇文章也以《日均存貸比令中小企融資難》為題在香港信報發表，2012年7月11日銀監會發布新規《銀行業金融機構績效考評監管指引》，新規規定，銀行不得設時點規模考評指標，這其實標志著日均存貸比等指標實質取消，然而已經為時已晚，到了2012年7月份的時候，財經評論家牛刀宣布了自己的統計數字，據他統計全國跳樓、跑路的企業家已經達到560多人，而這只是公開報道的，那些未公開報道的估計得以千、萬計。在民意面前，中國無數的中小企業和企業家群體被政府無情的拋棄了。

在此期間，央行分別于2012年6月7日和7月6日兩次降息，但是存款準備金率始終未動，但這樣做的結果是中小企業融資難未有任何緩解，而樓市卻被啟動了起來，2012年7月全國地王頻出，部分城市房地產價格重新開始上漲，持續多時的房地產調控即將落空。2012年7月10日一個做實業的朋友向我反饋一個信息，說銀行已經出現了放貸難，現在企業已經不敢貸款，確實全國經濟一片蕭條，哪個企業家還敢貸款呢，這真與2011年下半年企業家們拼命借高利貸的情形形成了鮮明的對比。當時中國的企業家們是春天心態，他們相信經濟已經復蘇，而現在的中國企業家們已經是秋天心態，他們認為中國經濟即將進入寒冬。信心比黃金更重要，中國的企業家們徹底沒有信心了。

7月24日另一個企業家提到，中國的銀行開始向地產商放款，至此中國經濟的最大錯誤終于走到了極端，那就是餓死了制造業，救活了不該救的房地產業，不該餓死的餓死了，不該救的救活了，還有什么比這更錯誤的嗎?而到了2012年7月下旬，一個更可怕的現象出現了，那就是“農民工返鄉潮”，中國經濟最可怕的局面終于出現了，中國經濟硬著陸終于來臨了。

其實這就是政治周期，永遠偏離經濟學家的理性預期，而是朝著與理性相反的方向發展，不然為什么人類總是克服不了經濟危機，其實不是經濟學家不夠聰明，而是聰明的主意總是顯得不合民意，結果最終還是以“經濟大蕭條”、“經濟硬著陸”或是國家的衰落為結局，而越聰明的投資者反而越容易投資失敗，道理其實也在這里。