稍有風吹草動 歐元還會下跌

每經編輯 何志成    

何志成（經濟學家）

上周外匯市場的走勢，印證了筆者的判斷：美元指數還將再摸83.5區域，歐元還會創新低，雖然可逢低買入，但要控制倉位，快進快出。

美元指數再次摸到高位的主要原因是受到歐元再創新低的影響。此外，按照國際清算銀行估計，中國目前的外匯儲備總量美元與歐元幾乎旗鼓相當，而從人民幣的綜合匯率水平看，歐元已經成為第一大戶，大約占23%，余下才是美元，然后是日元、英鎊、澳元、加元等。中國目前已經不可能大幅度減少美元儲備，以后只能微調。對人民幣匯率未來影響最大的已經不是美元漲跌，而是歐元的漲跌，或者是非美貨幣的漲跌。因此，最近人民幣雖然對美元下跌，但綜合匯率卻一直在升值。由于中國央行歐元儲備巨大，未來不能排除我國減持歐元儲備的可能性，而這將成為歐元破位下跌的誘因。

現在市場最大的懸案就是：歐債危機會不會在7月畫上休止符，歐元區經濟下滑是否能夠被止住，美國經濟是向上還是下行？毫無疑問。這關系到美元指數會不會突破84.65，也關系到歐元兌美元會不會跌破1：1.20。

筆者對美國經濟仍然抱有正面的預期，美國政府17日公布的數據顯示，6月份，美國工業生產繼前一個月下降后環比回升，顯示出美國經濟曲折復蘇的勢頭，其中工業產出月率上升0.4%，小幅超過預期的上升0.3%；制造業的產能利用率77.7%，前值為77.3%，數據表現為上升，而礦業（原油）的產出月率上升了0.7%，大大地超出預期。總的來看，制造業生產的擴張已經開始左右美國經濟復蘇和就業增長，這個勢頭會在美國關鍵的大選月繼續支持奧巴馬。

必須強調，美國的制造業復蘇追求的是“再工業化”，而“再工業化”追求的是發展“精細工業”，這是與很多國家的發展戰略完全不同的。所謂“精細工業”，是指那些具有持續創新設計以及有高品質管控的高價值工業品的生產活動和生產體系，包括手表、洗衣機、手機、超級跑車、游艇、飛機制造、精密機床等諸多行業。美國制造與中國制造完全不同，而且不在一個水平上，不會形成同質化競爭。與美國的“精細工業”對應，中國只能生產大批量的廉價消費品，比如汽車等。研究美國的“再工業化”，對比中國、歐元區和美國經濟發展的結構性差別，我們可以得出美國經濟遠比中國健康，遠比歐洲強大的結論。美國除了新建制造業產業之外，更重要的是結果合理，能源需求完全可以實現自給自足，而且，未來美國的跨國公司的回歸以及吸引外國制造業投資資本的能力遠遠大于中國和歐元區。很顯然，由于科技水平較高，美國企業只要開始回歸，不僅能實現“精細工業”化的目標，而且會推升美元。結果將是，美元強勢無礙美國制造業復蘇；相反是刺激美元更多地回流，從而引發美元上漲。

而對歐元，筆者的觀點依然悲觀，目前歐元已經成為“驚弓之鳥”，稍有一點點風吹草動立即會下跌。而它的技術圖形已經告訴我們，1.20整數位很可能被突破，而突破的契機就是7月底，因為那時美國可能會公布比較好的經濟數據，或者歐元區的數據不好、歐債危機繼續蔓延等。

上周末，西班牙的國債收益率再度升至7%以上，失業率高達24%，預計西班牙債務危機爆發的概率很大，1000億歐元救助款一定是杯水車薪。由此判斷，歐元兌美元7月底將見到1：1.20以下，下月將見到1.1885附近。

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