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海外干旱氣候催漲農產品價格后周期時代A股農業板塊投資迷局破解

2012-07-14 01:34:25

每經編輯每經記者張昊唐強

每經記者張昊唐強

近期北美地區多干旱天氣，使業內普遍對農作物減產產生預期，全球農產品期貨價格受此影響出現了年度最猛烈的上升。在這樣的背景下，近期A股市場農業板塊也呈現出井噴。如畜禽飼料板塊的雛鷹農牧（002477，收盤價22.54元）、唐人神（002567，收盤價17.05元）；水產板塊的好當家（600467，收盤價8.60元）、壹橋苗業（002447，收盤價40.57元），以及種子板塊的荃銀高科（300087，收盤價15.26元）。

另外，本輪農業股上漲主線亦是存在著太多的怪圈，這對今后對農業股的投資又將帶來怎樣的啟示？而本輪行情演繹的主線畜禽——飼料后市又將何去何從？農業股投資策略與農產品價格內在聯動又是怎樣的規律？下半年農業股是否還具有想象空間，哪些細分子行業更會看好？帶著上述問題，《每日經濟新聞》采訪了一些業內人士和專家。

期貨價格與天氣共振

近期，拉丁美洲大豆生產地區遭遇嚴重干旱，巴西、阿根廷大豆產量預估連續下跌。北美洲的美國最近也是高溫天氣持續。美國國家干旱減災中心7月5日發表報告稱，美國目前約有46.84%的陸地面積處于不同程度的干旱狀態。在此影響下，美國農業部全面下調了玉米、大豆、棉花、春小麥的生長優良率預估。

全球主要生產基地嚴重干旱對農作物帶來的產量預期下降，全球大宗商品市場迅速得以反應，6月5日至今，美豆指數、美玉米指數、美豆油指數、美豆粕指數最高漲幅分別達到20.87%、37.48%、14.2%、21.24%。在海外干旱及期貨市場的上揚中，A股市場農業板塊近期出現了難得的整體性機會。畜禽飼料板塊的雛鷹農牧，該股7月至今漲幅達到19.58%，飼料板塊中的大北農、唐人神同期漲幅分達到17.01%、29.56%。

此外海洋養殖板塊的好當家、壹橋苗業同期漲幅也分別達到21.13%、5.65%。與此同時，目前正進入周期性回落過程的種業板塊的荃銀高科，7月初至今漲幅也達到12.45%。

農業板塊本輪因海外大宗農產品價格瘋漲突然啟動，令不少業內人士感到意外。回顧2012年上半年，除糧食價格外，整個農產品價格已經邁入周期性下跌。尤其是種子及水產兩大重點細分板塊的不景氣，進一步闡釋了農業股上半年的悲觀。

首先是種子板塊，2011~2012年度整個種子市場處于供大于求格局，市場競爭激烈。龍頭公司的先進營銷理念及單粒播模式，被后續公司不斷模仿，而種子市場“套牌”等侵權現象屢禁不止，再次加重行業惡性競爭勢態。一些企業銷售放緩，價格上漲空間受限，反映在重點種業公司有登海種業、敦煌種業。可以說2012年上半年種業行業依然延續整景氣度回落的趨勢。

與此同時，作為農業另一大權重板塊——海洋養殖。上半年該行業受“北參南養”首年放量的沖擊，龍頭企業獐子島一季度業績低于預期，這些都進一步強化了市場對海洋養殖股的悲觀程度。

上述種子、水產兩大農業權重板塊的不景氣，使業內對農業板塊都呈現出更悲觀的預期，包括中信證券等在內大型券商在年初就將農產品行業的投資評級下調為中性。

農產品價格與農業股聯動

在2011年和2012年上半年，上市公司盈利能力的下滑，業績持續低于預期，農業股總體行情讓投資者心酸。

“農業股投資始終擺脫不了周期性行業歸宿。”西南證券農業分析師梁從勇告訴《每日經濟新聞》記者，“當行業達到周期性高點后，必將進入周期性回落過程，隨后便是周期性的低點，緊接著便是另一個新的上漲周期開始。”

“農業股的投資完全是追隨行業的周期性波動。”國信證券農業分析師告訴記者，在周期性向上的過程中，農產品價格隨之出現趨勢性上漲和階段性波動，農業上市公司投資常常是題材型的機會，從期貨糖價格上漲與糖類上市公司價格聯動，這個側面可以驗證這一結論。

從種子與水產板塊2010年股具體運行節奏來看。首先是種子板塊，在2009年經過之前三年多的去庫存，2009年底全國兩雜種子庫存水平已經達到歷史低位，種子行業觸底。在上市公司層面，登海種業、敦煌種業在合資公司幫助下，先玉系列玉米產品出現了業績快速增長，而當時登海種業超級玉米計劃，亦是贏得資本市場的認可，所以2009年到2010年初，以登海種業為首的種子板塊便開始了強勢上漲。

在海洋養殖股中，這種聯動模式則體現在海參品行業景氣度趨勢上。2008年以前及2008年前3個季度，整個海產品行業無論是價格，還是捕撈量均呈低迷態勢，2008年三季度后行業開始復蘇，2009年進入增長軌道，2010高增長延續。從上市公司獐子島的情況看，2009年、2010年公司業績持續增長，2010年更是公司最輝煌的時期，從二級市場看，2010年獐子島股價也是加速上漲，且在當年四季度創下歷史新高。

“把握住行業景氣度趨勢性回升，就能把握好農業股趨勢性主題投資。”梁從勇認為。另一方面，在行業周期性各階段波動中，農業股投資機會還有政策因素的影響，也就是市場熟悉的每年四季度至次年一季度，中央一號文件等政策紅利會引發農業股階段性行情。當然這階段農業股投資，還要考慮對政策內容及時間的把握，股價的提前反映等因素。

個別農業股走勢怪異

盡管上半年板農業塊行業低迷，但也有股價翻倍的大牛股——雛鷹農牧！這一畜禽龍頭持續大漲，畜禽產業鏈上的一些公司的走勢也帶動了唐人神、大北農等公司股價的上漲，而且這些公司近期還接過了農業股領漲的“袖標”。

業內普遍認為，本波農業股的炒作主線，雖然是沿著畜禽至飼料板塊這一產業鏈條而來，但也并不是所有的公司都上漲，如畜禽類的圣農發展，飼料類的金新農等，這些個股的表現與歷史上農業細分板塊集體表現呈現出極大反差。

另一方面，《每日經濟新聞》記者也發現了本輪行情有一些特別之處。

以雛鷹農牧為例，該公司主要生產生豬和家禽類產品，其中生豬業務為公司核心業務。從二級市場表現看，一季度公司股價呈單邊上漲，二季度股價震蕩攀升，二季度至今股價再次呈單邊上漲。

在該公司股價強勢上漲的同時，生豬價格前期持續下跌，雖然后期生豬價格止跌反彈，但明顯低于市場預期，那么雛鷹農牧的股價為何會上漲？

在股價上漲中，雛鷹農牧公司的董監高卻在持續性減持，并且上市公司股東的減持未能阻礙股價的上行。

飼料股唐人神的走勢也出現了上述情況。4月底至5月初，公司股價漲勢頗好，6月底至今該股股價出現連續井噴，但是在公司股價強勢上漲背后，股東減持依然。

一位券商分析師告訴《每日經濟新聞》記者，資金都有趨利性，農業板塊不具有整體性機會，但是行業個股又需要配置，只得在其中尋求突破。與此同時，上市公司股東又有套現需要，因此資金與上市公司利好 “配合”，成就了當前部分農業股強勢。這也就解釋了為何這些細分行業的機會僅僅是某家公司而不是全部公司的原因。

上述分析師還指出，畜禽板塊這樣的行情并不會持續太久，2012年初已經確立了生豬周期性向下的拐點，下半年盡管有階段性反彈，但價格仍在下跌通道上，畜禽行業面臨業績同比降幅擴大的壓力，而畜禽飼料行業景氣也或將逐步回落。

有業內人士指出，雖然下半年農業板塊并不具備整體性投資機會，但還是具有局部機會，特別是在海洋養殖和水產飼料板塊。

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