周俊生：投保局不能再讓投資者當(dāng)“傻子”

周俊生 5月18日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局針對(duì)投資者關(guān)注的一些市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行了回應(yīng)。在說(shuō)到投資者所關(guān)心的市場(chǎng)擴(kuò)容問(wèn)題時(shí)，投保局表示，從證券市場(chǎng)發(fā)展的歷史看，新股發(fā)行節(jié)奏與市場(chǎng)的漲跌并無(wú)必然聯(lián)系；從成熟市場(chǎng)的規(guī)律看，新股發(fā)行為市場(chǎng)輸送了“新鮮血液”，有利于促進(jìn)市場(chǎng)活躍，也為投資者提供了更多分享優(yōu)質(zhì)公司成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，是資本市場(chǎng)資源配置功能有效發(fā)揮的重要途徑之一。 投保局說(shuō)的這些話，并無(wú)新意。但是，熟悉A股市場(chǎng)歷史的投資者看到這樣的話，肯定會(huì)很詫異。長(zhǎng)期以來(lái)，由于A股市場(chǎng)的新股發(fā)行一直承擔(dān)著為企業(yè)融資提供的工具作用，所以，新股發(fā)行在大多數(shù)時(shí)間里都像潮水一樣涌向市場(chǎng)，給市場(chǎng)造成了很大的壓力。這種壓力在于，交易市場(chǎng)面對(duì)大兵壓境般的新股，在市場(chǎng)承托資金上表現(xiàn)得十分緊張，只能以不斷地壓低市場(chǎng)上原有上市股票的價(jià)位來(lái)承載這些新股，這就是我們常說(shuō)的“虛勢(shì)迎新”，而不是投保局所說(shuō)的“并無(wú)必然聯(lián)系”。 大量新股上市，對(duì)于交易市場(chǎng)的壓力是顯而易見(jiàn)的。中國(guó)上市公司市值管理研究中心日前發(fā)布的《2012年度中國(guó)上市公司市值管理績(jī)效評(píng)價(jià)報(bào)告》指出，2012年度中國(guó)A股上市公司市值管理總體績(jī)效較2011年度明顯回落，其中上市公司的成長(zhǎng)價(jià)值績(jī)效以及市值增長(zhǎng)率均出現(xiàn)近6年來(lái)的最低水平。這個(gè)報(bào)告以翔實(shí)的數(shù)據(jù)分析證明，多年來(lái)的高速擴(kuò)容對(duì)A股市場(chǎng)的行情發(fā)展造成了很大的傷害，實(shí)際上是廣大中小投資者不斷地在用自己的血汗錢(qián)為A股市場(chǎng)的發(fā)展壯大作犧牲。就在本月7日，郭樹(shù)清主席還曾指出：“把投資者當(dāng)傻瓜來(lái)圈錢(qián)的日子一去不復(fù)返了?！比绻腥瞬辉敢獬姓J(rèn)投資者作犧牲的事實(shí)，未免會(huì)讓投資者失望。 投保局還認(rèn)為，新股發(fā)行為市場(chǎng)提供了“新鮮血液”，有利于市場(chǎng)活躍，也為投資者提供了更多分享優(yōu)質(zhì)公司成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。這話有些道理，但是有一個(gè)重要的前提，證監(jiān)會(huì)以及證監(jiān)會(huì)旗下的滬深兩家交易所正在對(duì)市場(chǎng)風(fēng)靡的“炒新”行為進(jìn)行嚴(yán)厲監(jiān)管。由于目前的新股發(fā)行價(jià)已經(jīng)直接與交易市場(chǎng)掛鉤，這些新股上市后已經(jīng)不再具有股價(jià)上升空間，交易市場(chǎng)上的“炒新”風(fēng)險(xiǎn)很大，從這一點(diǎn)上說(shuō)，監(jiān)管部門(mén)限制“炒新”有其合理性。如果現(xiàn)在要為這些新股涂抹所謂“成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)”，能自圓其說(shuō)嗎？ 目前，投資者對(duì)新股大量上市抱怨不斷，希望能夠利用監(jiān)管部門(mén)的力量來(lái)減少新股對(duì)交易市場(chǎng)的沖擊。雖然這種想法已不符合監(jiān)管部門(mén)正在積極推進(jìn)的發(fā)行市場(chǎng)的市場(chǎng)化方向，但是我們又必須承認(rèn)，市場(chǎng)化的改革不是一蹴而就的。目前的新股發(fā)行審批還不能立刻取消，說(shuō)明它的繼續(xù)存在是有其合理性的，監(jiān)管部門(mén)有必要利用這種發(fā)審制度來(lái)對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏進(jìn)行調(diào)節(jié)，以給交易市場(chǎng)創(chuàng)造休養(yǎng)生息的機(jī)會(huì)。令人遺憾的是，目前監(jiān)管部門(mén)一方面繼續(xù)推行發(fā)審制度，一方面又借口市場(chǎng)化而將應(yīng)盡的責(zé)任推卸得一干二凈，這不是一種對(duì)投資者利益負(fù)責(zé)的態(tài)度，而是“把投資者當(dāng)傻瓜”的態(tài)度。 投資者保護(hù)局在去年底成立的時(shí)候，廣大投資者曾經(jīng)對(duì)其寄予厚望，希望它能夠有力地行使起保護(hù)投資者利益的職責(zé)，給投資者創(chuàng)造出公平公正的投資環(huán)境。這一次投保局面向投資者進(jìn)行的回應(yīng)，并沒(méi)有解決投資者心中的疑團(tuán)，我們急需看到在投資者保護(hù)方面有具體的目標(biāo)和行動(dòng)，因?yàn)橥顿Y者真的不想再當(dāng)“傻子”了。