達晨創(chuàng)投 土鱉戰(zhàn)術(shù) 十大金剛

不是“寫信帝”，判斷大勢準

達晨對大勢的判斷，一直為公司上下所樂道。

談及達晨對于大勢判斷之準確，就不能不提兩封信。一封信為眾人廣為流傳，那是2005年傳言電廣傳媒要裁撤達晨，劉晝堅信創(chuàng)投會有發(fā)展前景寫信力言保留，最終保住了達晨這顆“金種子”。

至于第二封信，還不太為眾人所知。2011年10月底，劉晝和肖冰聯(lián)合署名寫下《致企業(yè)家的一封信》，發(fā)送給了達晨企業(yè)家俱樂部的成員。信件分享了達晨對于國際、國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢的判斷，提醒各位企業(yè)家為迎接“后天的太陽”要做好準備，并提出相關(guān)建議。“這封信在企業(yè)家當(dāng)中受到廣泛好評，現(xiàn)在來看，我們對于市場的判斷無疑是準確的，這讓我們很欣慰。”劉晝說，比如當(dāng)時就建議企業(yè)需要留足至少兩年的現(xiàn)金流，盯緊自己的口袋，根據(jù)企業(yè)現(xiàn)金流狀況，確定對外擴張的步伐以及是否需要進行B輪或者C輪融資等。

劉晝不是“寫信帝”，但顯然，這兩封信含金量十足。正是憑借著對大勢的準確判斷，達晨從一家名不見經(jīng)傳的小公司成長為一家業(yè)界矚目的大型創(chuàng)投機構(gòu)。

達晨在2011年上半年完成了公司目前為止最大的一只基金募集，規(guī)模達到了35億元。在和達晨分管融資和投資者關(guān)系管理的副總邵紅霞的一次飯局上，有同桌的人士向邵紅霞嘖嘖稱羨：據(jù)說達晨基金募集時，盡管門檻定到了2000萬元，但市場依然異常火爆，甚至有托朋友找關(guān)系要額度的。

談及該基金的成功募集，劉晝不無得意，“當(dāng)時達晨內(nèi)部是有分歧的，有人主張不要募集這么多，憑借達晨如今的號召力，邊投邊募也不著急。”

但根據(jù)劉晝等人的判斷，PE行業(yè)在2011年下半年很可能出現(xiàn)急轉(zhuǎn)直下，募資的拐點隨之將至。如今看來，事情似乎都朝著劉晝的預(yù)想在發(fā)展。到2011年下半年，PE市場隨著經(jīng)濟大環(huán)境的變化，募集資金變得越來越困難，尤其是一些小基金募資遭遇寒冬。而手握重金的達晨此時“手中有糧，心中不慌”，正好順勢調(diào)整投資節(jié)奏，等待著最佳出手時機的到來。

的確，達晨對市場形勢即將由高轉(zhuǎn)低的周期判斷在業(yè)內(nèi)是比較早的。早在去年年中，投資行業(yè)的景象還熱火朝天之時，達晨內(nèi)部就判斷下半年整體經(jīng)濟形勢會有變化，PE/VC(私募股權(quán)/風(fēng)險投資)投資的高估值不可持續(xù)。鑒于此，達晨從去年下半年開始果斷地放慢了投資節(jié)奏，開始規(guī)避高估值項目。

不過，對于眼下的市場形勢，達晨的判斷似乎又與眾不同。他們認為，去年下半年有效控制節(jié)奏，留住彈藥避開高估值時期，在今年市場估值下降的過程中正好加碼投資。“一級市場投資總要走在前面才行，去年下半年控制節(jié)奏是如此，今年準備加大投資力度同樣如此，不要幻想投到最低點。”劉晝?nèi)缡钦f。

和眾多創(chuàng)投機構(gòu)所面臨的問題一樣，好項目的發(fā)掘變得越來越難。不過，劉晝認為最大的困難還不在此。他認為，隨著達晨布局之年的展開落實，100多個投資經(jīng)理，平均每人一年接觸50個項目計算，一年下來至少有5000個項目備選，經(jīng)過層層挑選最后平均能投資50～70個項目，加上目前已投的150多個項目，達晨已能很好地面對市場調(diào)整起伏，把握自己的節(jié)奏。

“在我看來，與2006年～2008年不投資是創(chuàng)投行業(yè)最大的風(fēng)險相比，如今創(chuàng)投行業(yè)最大的風(fēng)險已經(jīng)轉(zhuǎn)變成了項目質(zhì)量的風(fēng)險。”劉晝不無感慨地說。

“隨著東南沿海以及一線城市項目爭奪的日益激烈，創(chuàng)投不僅在項目源上應(yīng)該往早期走，在項目找尋地上也應(yīng)該沉下去，深入到更基層地區(qū)。”說這話時，劉晝語氣堅定。

功到，則自成。目前，達晨累計上市和過會企業(yè)數(shù)量達到25家，今年才剛過4個月，上市和過會企業(yè)數(shù)量已有5家。