技術(shù)派：滬指或正構(gòu)筑頭肩底 2330點成關(guān)鍵

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱秀偉    

每經(jīng)記者 朱秀偉

在全世界的股票市場中都會有這樣一群人：他們堅信歷史會重演，相信市場行為能反映一切，認為股市總有某種規(guī)律可循。他們被稱為“技術(shù)派”，是一群試圖在枯燥的數(shù)字和繁復的形態(tài)中掘金的人。

盡管技術(shù)派信奉的理論差異較大，甚至還互相矛盾，但最近不少技術(shù)派卻不約而同地認為，上證綜指K線形態(tài)已構(gòu)成跨年度頭肩底，盡管右肩尚未構(gòu)筑完畢，但前面幾近完美的走勢讓他們興奮不已，因為根據(jù)形態(tài)理論的一般共識，“頭肩底”是一種代表趨勢可能反轉(zhuǎn)的上漲形態(tài)。

構(gòu)筑頭肩底有哪些要素？上證綜指會真正形成頭肩底而上漲嗎？本周《每日經(jīng)濟新聞》邀請了6位技術(shù)派人士為您進行解讀。

/形態(tài)解讀/

頭肩底成型或有四大條件

梳理最近幾年上證指數(shù)的重要底部，從形態(tài)看，幾乎都是頭肩底形態(tài)，比如2010年5月～10月，短短幾個月內(nèi)，上證指數(shù)從2319點飆升至了3186點。在2008年10月1664點大底，盡管有人認為是W底，但也有不少技術(shù)派認為那也同樣是稍顯復雜的頭肩底形態(tài)，大盤隨后從1664點，一路走到3478點，指數(shù)漲幅超1倍。

那么我們首先要清楚：何為頭肩底？

也許有部分投資者對此還感到陌生，有投資詞典對頭肩底進行了如下解釋：頭肩底是投資技術(shù)分析使用的描述股票價格或市場指數(shù)的圖標形態(tài)，曲線猶如倒置的兩個肩膀扛一個頭。在頭肩底形成過程中，先是從左肩處開始下跌，至一定深度后彈回原位，然后重新下跌并超過左肩的深度形成頭部，其后再度反彈回原位，又經(jīng)調(diào)整后開始第3次下跌，但跌至左肩位置后開始第3次反彈，這次反彈的力度將會很大，會很快穿過整個形態(tài)的頂部且一路上揚（如圖1）。

正是因為該形態(tài)的上述特征，其一旦形成后往往會被認為是投資者入場信號。

國誠投資總監(jiān)黃道林對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“從去年三季度到現(xiàn)在，我將上證綜指的的K線形態(tài)判讀為標準的頭肩底形態(tài)（如圖2）”。海潤達資產(chǎn)的總裁仇天鏑也表示，若不考慮基本面因素，目前單純看上證綜指的技術(shù)形態(tài)，可以認為是頭肩底。但現(xiàn)在這個圖形右肩回調(diào)位置不能跌破左肩的頸線位，也就是現(xiàn)在的60日均線位置。如果本次市場調(diào)整跌破上述頸線位，則意味頭肩底的技術(shù)形態(tài)構(gòu)筑失敗。有“小黎飛刀”之稱的技術(shù)派人士黎仕禹也認為上述說法成立。

來自廣州的技術(shù)派人士郭施亮則對記者表示，“我們把上證綜指的分析周期擴大到周線，從周K線圖上可以發(fā)現(xiàn)一個‘秘密’，自2011年三季度開始，滬指正構(gòu)筑一個周線級別的類似于大頭肩底的形態(tài)。頭肩底是標準的趨勢反轉(zhuǎn)形態(tài)，一旦成立則后市將有不錯的漲幅”。

同時他認為，一個標準的頭肩底必須符合幾大條件：第一，原有趨勢為下跌，如果原有為上升趨勢，則頭肩底形態(tài)不成立；第二，左肩下跌力度相對較大，下跌至頭部之后的上漲高于左肩低點；第三，右肩下跌的力度再一次減弱，無法創(chuàng)出新低；第四，有效向上突破頸線位，突破后或有一個回踩的過程，但回踩后不能重歸跌勢，否則將是一個失敗的頭肩底形態(tài)。

那么目前的上證綜指形態(tài)是否已符合上述條件了？郭施亮以上證綜指周K線為例進行了分析，“從圖（如圖3）中可以發(fā)現(xiàn)目前滬指構(gòu)造的類似于頭肩底的形態(tài)基本符合上述第一和第二項條件，但還不符合第三和第四項條件。如果將來跌破前期重要低點2132點，則宣告頭肩底形態(tài)不成立。即使右肩符合上列第三項的要求，但還必須觀察其能否放量突破頸線位，以及突破后的回踩是否將重歸跌勢。總之，當前還不能清晰地判斷頭肩底的有效性”。

而受深圳數(shù)家私募青睞的技術(shù)分析人士周立徽表示，雖然目前形成頭肩底的概率較大，但是頭肩底形態(tài)并非一定就是趨勢反轉(zhuǎn)形態(tài)，比如2010年10月就形成了頭肩底形態(tài)，但從之后一個較長時間的趨勢看，并未走出反轉(zhuǎn)形態(tài)”。

/形態(tài)區(qū)間/

技術(shù)派：2330點不能擊穿

從《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪所了解到的情況看，盡管受訪者對滬指最終能否走出反轉(zhuǎn)行情存有分歧，但對于滬指前期走勢，幾乎都認為符合頭肩底要求。那么，假如頭肩底形態(tài)確實成立，上證綜指從理論上講能漲到什么位置呢？

仇天鏑認為，滬指頭肩底形態(tài)一旦確立，能漲到2600點。黃道林則表示，從頭肩底形態(tài)歷史經(jīng)驗來看，上證綜指上升空間應當是頭部低點2132點到左肩高點2536點之間的高度，亦即400點左右。假設頭肩底頸線就是60日線2330點，那么行情上升的第一目標就是2730點。

郭施亮則認為，假設滬指周K線級別的頭肩底形態(tài)成立，則其可量度漲幅就是頭肩底形態(tài)頭部最低點到頸線的垂直距離。他認為滬指或可漲至2950點左右。

黎仕禹的觀點是，如果市場回調(diào)能得到頭肩底的支撐而結(jié)束，那么上漲第一目標或是年線位置2359點，但若能走出這樣強勢的形態(tài)，則市場或?qū)⑾蚋呶话l(fā)起進攻，也就是2009年、2010年和2011年3年高點的連線位置，這就是此輪行情的真正阻力位，那么上證綜指至少可沖到2800點附近，而上攻行情或也能能走到年中。但前提是，本次市場調(diào)整沒有有效跌破頭肩底的頸線位。

頸線壓力位2478點

從上述人士表態(tài)看，去年三季度以來，上證綜指日K線和周K線的連續(xù)走勢都較符合頭肩底前期形態(tài)，而技術(shù)派觀點認為，頭肩底要真正構(gòu)筑成功，能否突破頸線壓力是至關(guān)重要的。但從近兩周滬指走勢看，明顯是在向下尋求支撐。因此，我們有必要關(guān)注頸線壓力到底在什么位置。

周立徽分析道，滬指本次回撤或?qū)⒄{(diào)整至20周均線附近，按技術(shù)形態(tài)進行推算，回撤點位或在2300點～2348點之間。他同時說明，這是以2012年3月22日收盤時調(diào)整的位置進行估算，如果之后點位下移，那么調(diào)整的預期的目標位也相應下移，而從滬指周K線看，調(diào)整時間或與滬指從今年1月初拉升所用的8周時間相同，頸線壓力位或為2470點。

豪文投資董事長李大衛(wèi)在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，滬指從2011年10月12日的2307點運行到11月4日的2536.78點，用了18個交易日，右肩上方的頸線就是2102年2月27日的高點2478.38點，目前運行了19個交易日（截至3月22日——編者注）。滬指在右肩橫盤整理時或比左邊要長，因此他認為2478點或為頸線壓力位。

仇天鏑認為，頸線壓力位的均值或在2500點左右，黎仕禹認為，頸線壓力位大概就是目前年線位置的2550點。市場能否突破頸線位置的壓力，要看滬指是否能在年線之上企穩(wěn)至少3個以上交易日。

從歷史經(jīng)驗看，在突破頸線過程中，有時是一次性突破，有些則會出現(xiàn)多次反復，本次將會是哪種情況呢？

周立輝認為，這個不好一概而論，因為歷史上未有效突破即宣告結(jié)束的情況出現(xiàn)過，經(jīng)多次反復最終確認突破的情況也出現(xiàn)過。

黃道林認為，假如第一次沒有突破右肩沒關(guān)系，這是可以允許的反復，但反復不能超過3次，而且不可以破位，也就是不能有效下破60日均線，如果3次都不能突破右肩，那就要考慮頭肩底形態(tài)構(gòu)筑失敗的可能了。

黎仕禹也強調(diào)了一些重要支撐位的作用，他認為，有時市場在突破某些壓力位時，可能是一次性突破，也可能會經(jīng)多次反復嘗試突破。如果第一次突破失敗，只要不破重要支撐位比如30日均線的支撐，那么就不能說頭肩底形態(tài)失敗，后期仍然存在上攻可能。但記者注意到，截至3月23日（本周五），滬指跌破30日均線支撐已有3個交易日。

郭施亮的觀點也與其他人類似，他認為，對于第一次未有效突破頸線位置的形態(tài)，不必馬上斷定頭肩底已構(gòu)筑失敗，因為頭肩底構(gòu)造可分為標準型和復雜型，一些復雜的頭肩底形態(tài)經(jīng)常是不按照常規(guī)出牌的，有時看似該突破卻遲遲未突破，而當大家都認為其已是失敗的頭肩底形態(tài)時，它又會突然放量向上突破。

比如他認為滬指2008年1664點的反彈就是復雜型頭肩底形態(tài)，因此，他表示：“當?shù)谝淮瓮黄祁i線位置未果后，不用急著下結(jié)論，可繼續(xù)觀察后續(xù)走勢，如果跌破頭部最低點，則可宣告形態(tài)構(gòu)造失敗”。

滬指3～4月窄幅震蕩？

李大衛(wèi)22日 （本周四）接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“不排除滬指將擊穿半年線（120日均線），但我認為一旦擊穿就是空頭陷阱”。

話音剛落，3月23日上證綜指收報于2349.54點，剛好跌破半年線。盡管按李大衛(wèi)的分析，跌破半年線可能是空頭陷阱，但這一跌勢持續(xù)，則右肩或?qū)⒉槐＃^肩底形態(tài)也將宣告失敗。那么普通投資者需要關(guān)注什么重要信號呢？

李大衛(wèi)認為，從滬指周K線來分析，從2536點跌下來用了9周的時間，從2132點漲上去則用了8周時間，目前有可能還將調(diào)整1～2周時間。如果擊穿半年線，這個頭肩底就失敗了，如果再打穿60日線的位置則是二次探底。不過他認為，現(xiàn)在基本面、政策面情況都相對去年下半年都要好一些，不支撐滬指砸到2200點之下。

對于下探的具體點位，他聯(lián)系到最近兩年重要底部進行了分析。“現(xiàn)在我們可以（把下探點位）考慮到60日線2330點左右，左肩反彈高點是2536點右肩反彈高點是2478點，也就是2012年2月27日形成的一個倒錘頭線。這個形態(tài)可以對照2008年1664點和1680點的復合頭肩底來看，當時那個形態(tài)回踩120日線用了11天時間，正好是60日線和120日線金叉，那么現(xiàn)在120日線以每天1個點的速率下移，60日線以2個點的上移，到下周末或者4月初，有可能形成金叉，時間周期來講，2132點到29號正好是55天，漲了32天，調(diào)整20天也差不多。從時間周期、形態(tài)、周線理論，我認為2330點不能擊穿，擊穿就是二次探底”。如果不擊穿，他認為未來行情突破的頸線位置大約在2536點到2478點之間，依據(jù)這條頸線，反彈高度最高或?qū)⑦_到2710點左右。

他認為不排除滬指在3月～4月之間在2330點～2478點之間不到200點的空間里震蕩。而如果橫盤兩個月，他表示之后可能會重演2010年10月的爆發(fā)性行情，目標將達到2900點，“也就是滬指2009年8月高點3478點和2011年4月中旬高點3067點兩點連線的下降趨勢線位置。

郭施亮也認為接下來滬指走勢至關(guān)重要的，首先面臨的第一關(guān)口就是突破頸線。據(jù)其分析，滬指頸線位置大約在2478點附近，若要突破此壓力位，必須放量。從頭肩底形態(tài)的量能變化情況分析，其左肩是縮量下跌，右肩放量上漲，且三個波谷成交量呈逐漸放大狀態(tài)。若指數(shù)向上突破“頸線”時成交量并無顯著增加，就很可能是一個“假突破”。

/重要外因/

突破頸線需明顯放量

截至本周五，上證綜指已回撤至2349.54點，與60日線2330點相差不多，頭肩底面臨被破壞的可能。因此接下來的一兩周時間走勢將極為重要，頭肩底是否能構(gòu)筑成功也將明朗。那么普通投資者在這個過程中應如何應對？

黃道林認為，針對頭肩底形態(tài)的投資策略應當是在構(gòu)筑右肩的末端開始建倉，一旦確認后則重倉介入，因為在這種形態(tài)時介入，賺錢效率是很高的。而一旦頭肩底形態(tài)確認失敗，則要立即止損，因為失敗的頭肩底形態(tài)所致風險也相當大。

郭施亮認為，對于頭肩底形態(tài)有兩個比較合適的買點：一是在頭肩底右肩構(gòu)造完成后放量突破頸線的那一天逢低買進；二是待指數(shù)突破頸線后回踩而不破頸線，再度上漲時買進。除此之外，他還認為，激進投資者可以選擇在右肩探明低點時買進，但這樣做風險較大，普通的投資者不宜嘗試。他還特別提醒，當突破頸線后不久，若指數(shù)再一次跌破頸線位置，且連續(xù)3個交易日不能重回頸線位之上，則需要減倉。如果指數(shù)進一步下跌跌破頭部的低點位置，建議止損離場。

黎仕禹則表示，在構(gòu)筑頭肩底形態(tài)時，普通投資者盡量“順勢而為”操作是最重要的，不要試圖預測市場趨勢和形態(tài)到底怎么變化。只要趨勢沒有體現(xiàn)出破位，則可展開操作；而趨勢一旦破位，那就清倉，之后開始“休息了”。

周立徽則認為，目前滬指回撤幾率或比較小，他的理由是，“在這種周線級別的頭肩底形態(tài)下，回撤幾率不太大，因為下次回撤可能要等8周以上的時間，等于錯過一波反彈行情，因此建議在滬指突破頸線時控制好倉位買入，但對個股仍要進一步觀察個股本身形態(tài)，不可一概而論。

仇天鏑則認為，不排除延續(xù)熊市，他表示，頭肩底形態(tài)有時也會被破壞，如果大盤連續(xù)跌穿均線支持位，估計這個頭肩底也就不成立了，那就要看是否會形成雙底形態(tài)。操作上他建議仍可關(guān)注部分個股機會，因為去年下跌較多，調(diào)整相對充分，加之流動性拐點已到，經(jīng)濟轉(zhuǎn)好也是可以預期的。但如果頭肩底和雙底都不能成立，那就可能跌穿2132點這一重要低點，延續(xù)去年的熊市，那么持有任何個股都有風險。但他認為，這個可能性不大，因為政策面和經(jīng)濟基本面均不支持。

在談到成交量時，黃道林認為突破頸線時必須放量，“上證這邊必須放到1500億以上”。黎仕禹則認為趨勢第一，“右肩構(gòu)筑過程中，只要市場趨勢不破位，不跌破有效頸線支撐位，那么成交量這個指標可以不太重視。因為按照技術(shù)分析的重要性劃分，趨勢是第一位、形態(tài)是第二位、成交量是第三位，當前面兩個因素都保還處于良性狀態(tài)時，居于第三位的成交量則可有可無”。但他同時表示，如果能保持“漲時放量、跌時縮量”這樣的節(jié)奏，那就堪稱完美了。

最后，黃道林還建議要順勢而為，“當頭肩底形態(tài)形成的信號出來后我們確認就可以了。雖然這個K線形態(tài)非常像頭肩底，但要特別注意的是我的股價模型中技術(shù)面只是影響股價的元素之一，還有基本面，情緒面，突發(fā)事件等因素在作用于股價，因此K線形態(tài)作為技術(shù)面元素僅僅是我要分析的元素之一，而不是唯一，最終的操作是要綜合考慮的”。

/多空預期/

技術(shù)人士對今年行情態(tài)度謹慎

歷史總有驚人的相似，也總會重演，這是技術(shù)分析派的重要理論基礎(chǔ)。2010年三季度股市的強勢上漲行情讓人記憶猶新，許多技術(shù)派回憶起來也還津津樂道，原因正是當時構(gòu)成了一個完美的頭肩底造型。那么上證指數(shù)是否會重演當時強勢？《每日經(jīng)濟新聞》記者的調(diào)查的結(jié)果顯示，受訪技術(shù)人士顯得謹慎。

比如，周立徽表示，2010年10月那個頭肩底形態(tài)根本就不是一個趨勢反轉(zhuǎn)，后面跟隨的也不過是反彈而已。要真正判斷趨勢，僅從日K線觀察顯然是不夠的，還要從周K線和月K線級別的形態(tài)來進行判斷。如果從周K線來看，這次突破達到目標位后仍有可能回踩頸線位置。他表示，不看好整體趨勢上的反轉(zhuǎn)，預期滬指行情10月或?qū)⒁姷礁唿c而結(jié)束。如果從月線上看，現(xiàn)在的形態(tài)是基于2008年以來下跌的震蕩修復與橫盤整理，還遠沒有結(jié)束，要小心6月底下探，但對市場10月前的行情尚可看好。

黃道林認為，“歷史總會重演，從K線形態(tài)上來講，（滬指）的確這次與2010年那次的形態(tài)很象，但不同的是，股價不完全是技術(shù)面因素來決定，還有基本面、市場情緒以及突發(fā)事件等都將對走勢構(gòu)成影響。他表示，對比技術(shù)面以外的其他元素，目前行情面臨的客觀環(huán)境與2010年10月還是有很大不同，因此投資者應該要做好頭肩底形態(tài)構(gòu)筑失敗的準備。